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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

长春市(九台区、绿园区、榆树市、宽城区、二道区、双阳区、南关区、德惠市、公主岭市、朝阳区、农安县)

南平市(顺昌县、建阳区、邵武市、光泽县、浦城县、政和县、建瓯市、武夷山市、延平区、松溪县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)  赣州市(上犹县、于都县、南康区、兴国县、会昌县、全南县、龙南市、信丰县、安远县、寻乌县、赣县区、宁都县、崇义县、定南县、章贡区、瑞金市、石城县、大余县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区、建平县、双塔区、凌源市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、奎屯市、霍城县、昭苏县、特克斯县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、英德市、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县)铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

张掖市(甘州区、高台县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县)  濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县)

南京市(栖霞区、浦口区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、建邺区、六合区、溧水区、高淳区、秦淮区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

杭州市(桐庐县、富阳区、钱塘区、临平区、余杭区、滨江区、拱墅区、淳安县、西湖区、建德市、临安区、上城区、萧山区)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、元阳县、建水县、开远市、屏边苗族自治县、石屏县、弥勒市、蒙自市)

牡丹江市(绥芬河市、东宁市、海林市、宁安市、阳明区、林口县、东安区、穆棱市、西安区、爱民区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

周口市(沈丘县、商水县、扶沟县、淮阳区、郸城县、鹿邑县、西华县、项城市、川汇区、太康县)

汕头市(金平区、濠江区、南澳县、潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区)

广西壮族自治区

湛江市(吴川市、徐闻县、遂溪县、麻章区、雷州市、坡头区、赤坎区、廉江市、霞山区)

安康市(汉阴县、宁陕县、汉滨区、岚皋县、平利县、旬阳市、白河县、镇坪县、石泉县、紫阳县)

沈阳市(新民市、沈河区、沈北新区、和平区、浑南区、苏家屯区、法库县、大东区、皇姑区、辽中区、于洪区、康平县、铁西区)

邵阳市(洞口县、绥宁县、武冈市、邵阳县、邵东市、双清区、隆回县、大祥区、北塔区、新宁县、城步苗族自治县、新邵县)

贵阳市(修文县、乌当区、清镇市、南明区、花溪区、白云区、云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区)

马鞍山市(雨山区、当涂县、和县、博望区、花山区、含山县)

南宁市(宾阳县、邕宁区、兴宁区、隆安县、横州市、西乡塘区、上林县、江南区、马山县、武鸣区、青秀区、良庆区)

南通市(通州区、启东市、崇川区、海安市、如东县、海门区、如皋市)

三明市(泰宁县、沙县区、三元区、清流县、永安市、宁化县、明溪县、将乐县、建宁县、尤溪县、大田县)

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银川市(兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市)

澳门特别行政区

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区)

济南市(平阴县、槐荫区、商河县、长清区、天桥区、历城区、莱芜区、章丘区、历下区、市中区、钢城区、济阳区)  潍坊市(安丘市、寿光市、诸城市、临朐县、坊子区、昌邑市、昌乐县、高密市、奎文区、青州市、潍城区、寒亭区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、托里县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、曲麻莱县、治多县、杂多县、玉树市)甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、舟曲县、卓尼县、合作市、夏河县、碌曲县、玛曲县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  秦皇岛市(昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)

衡阳市(珠晖区、雁峰区、南岳区、衡阳县、蒸湘区、衡南县、衡山县、祁东县、耒阳市、石鼓区、衡东县、常宁市)

龙岩市(漳平市、长汀县、武平县、上杭县、新罗区、连城县、永定区)

桂林市(象山区、平乐县、全州县、叠彩区、雁山区、阳朔县、七星区、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、灵川县、资源县、兴安县、临桂区、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县)淮安市(涟水县、清江浦区、金湖县、淮安区、淮阴区、盱眙县、洪泽区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇县、淇滨区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

天津市(东丽区、宁河区、红桥区、滨海新区、武清区、河东区、宝坻区、西青区、津南区、河北区、南开区、静海区、河西区、蓟州区、和平区、北辰区)

平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、庄浪县、崇信县、灵台县、崆峒区)

丽水市(莲都区、云和县、庆元县、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、缙云县)

台州市(三门县、玉环市、路桥区、天台县、黄岩区、椒江区、仙居县、温岭市、临海市)

宣城市(宣州区、广德市、郎溪县、宁国市、旌德县、绩溪县、泾县)

鹤岗市(东山区、工农区、南山区、向阳区、兴安区、萝北县、绥滨县、兴山区)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、衢江区、开化县、江山市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

南充市(营山县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、西充县、仪陇县、南部县、高坪区、蓬安县)

北京市(通州区、延庆区、朝阳区、怀柔区、平谷区、大兴区、石景山区、海淀区、顺义区、东城区、密云区、昌平区、房山区、门头沟区、西城区、丰台区)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

平顶山市(郏县、宝丰县、舞钢市、叶县、汝州市、鲁山县、石龙区、卫东区、新华区、湛河区)

许昌市(建安区、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！