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宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、旌德县、宣州区、宁国市、泾县)

徐州市(贾汪区、鼓楼区、泉山区、邳州市、云龙区、丰县、沛县、睢宁县、新沂市、铜山区)

忻州市(五寨县、宁武县、神池县、原平市、岢岚县、忻府区、代县、五台县、偏关县、繁峙县、河曲县、定襄县、保德县、静乐县)

晋城市(陵川县、高平市、沁水县、泽州县、城区、阳城县)  吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

运城市(河津市、新绛县、永济市、稷山县、闻喜县、平陆县、绛县、盐湖区、芮城县、垣曲县、临猗县、夏县、万荣县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、范县、华龙区)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、玛多县、甘德县、久治县、班玛县)贵阳市(修文县、观山湖区、息烽县、清镇市、开阳县、乌当区、南明区、花溪区、云岩区、白云区)

大连市(庄河市、西岗区、普兰店区、甘井子区、金州区、长海县、沙河口区、中山区、瓦房店市、旅顺口区)  台州市(温岭市、仙居县、临海市、黄岩区、路桥区、椒江区、三门县、天台县、玉环市)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)

广元市(朝天区、苍溪县、利州区、剑阁县、旺苍县、青川县、昭化区)

百色市(西林县、德保县、凌云县、靖西市、那坡县、田阳区、平果市、乐业县、隆林各族自治县、右江区、田东县、田林县)

孝感市(云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市、孝南区、大悟县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

青岛市(胶州市、市北区、城阳区、李沧区、崂山区、黄岛区、莱西市、即墨区、市南区、平度市)

兰州市(七里河区、安宁区、榆中县、城关区、皋兰县、红古区、西固区、永登县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、昭苏县、霍城县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

南充市(西充县、高坪区、顺庆区、仪陇县、营山县、蓬安县、南部县、阆中市、嘉陵区)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)

渭南市(大荔县、合阳县、富平县、华州区、蒲城县、白水县、临渭区、华阴市、澄城县、韩城市、潼关县)

儋州市

定西市(渭源县、临洮县、通渭县、岷县、安定区、陇西县、漳县)

上海市(宝山区、黄浦区、浦东新区、奉贤区、闵行区、杨浦区、静安区、徐汇区、嘉定区、普陀区、长宁区、青浦区、崇明区、金山区、松江区、虹口区)

赣州市(南康区、寻乌县、上犹县、全南县、会昌县、安远县、崇义县、龙南市、瑞金市、赣县区、大余县、兴国县、宁都县、信丰县、于都县、石城县、章贡区、定南县)

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聊城市(阳谷县、茌平区、临清市、东昌府区、冠县、莘县、高唐县、东阿县)

武汉市(武昌区、青山区、硚口区、新洲区、蔡甸区、汉南区、黄陂区、东西湖区、江岸区、江夏区、汉阳区、江汉区、洪山区)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、台安县)  开封市(兰考县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、禹王台区、杞县、祥符区、通许县、鼓楼区)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、和县、雨山区、含山县)

宜春市(靖安县、奉新县、袁州区、樟树市、万载县、铜鼓县、宜丰县、上高县、高安市、丰城市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区)  延安市(宜川县、志丹县、延川县、富县、子长市、甘泉县、黄陵县、安塞区、黄龙县、延长县、洛川县、宝塔区、吴起县)

唐山市(滦南县、遵化市、丰南区、丰润区、古冶区、开平区、迁西县、迁安市、玉田县、路南区、乐亭县、路北区、滦州市、曹妃甸区)

安阳市(龙安区、文峰区、林州市、殷都区、安阳县、北关区、滑县、内黄县、汤阴县)

内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、清水河县、托克托县、玉泉区、新城区、武川县、回民区)

德阳市(中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市)

天水市(甘谷县、秦安县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、思明区、湖里区、集美区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、福海县、青河县、布尔津县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

泸州市(古蔺县、纳溪区、合江县、江阳区、泸县、叙永县、龙马潭区)

郑州市(二七区、上街区、金水区、惠济区、登封市、管城回族区、中原区、中牟县、巩义市、新郑市、荥阳市、新密市)

山南市(贡嘎县、桑日县、措美县、错那市、曲松县、浪卡子县、隆子县、加查县、乃东区、洛扎县、琼结县、扎囊县)

枣庄市(薛城区、峄城区、山亭区、市中区、滕州市、台儿庄区)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

商丘市(柘城县、民权县、永城市、睢阳区、夏邑县、宁陵县、睢县、虞城县、梁园区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

烟台市(莱山区、芝罘区、招远市、龙口市、福山区、莱州市、栖霞市、海阳市、莱阳市、蓬莱区、牟平区)

南阳市(内乡县、新野县、邓州市、西峡县、宛城区、唐河县、社旗县、卧龙区、方城县、淅川县、南召县、桐柏县、镇平县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。