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三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、湖滨区、卢氏县、渑池县)

山南市(桑日县、洛扎县、隆子县、乃东区、曲松县、措美县、错那市、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、加查县、扎囊县)

遵义市(凤冈县、桐梓县、绥阳县、正安县、仁怀市、湄潭县、余庆县、习水县、红花岗区、汇川区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

酒泉市(瓜州县、金塔县、敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)  肇庆市(封开县、鼎湖区、德庆县、四会市、广宁县、高要区、怀集县、端州区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

嘉峪关市

武汉市(蔡甸区、黄陂区、青山区、洪山区、东西湖区、武昌区、江岸区、汉阳区、硚口区、江汉区、新洲区、江夏区、汉南区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

哈尔滨市(巴彦县、方正县、南岗区、道里区、依兰县、双城区、通河县、宾县、平房区、松北区、阿城区、呼兰区、延寿县、尚志市、香坊区、木兰县、五常市、道外区)  晋中市(昔阳县、灵石县、平遥县、祁县、左权县、介休市、榆次区、太谷区、寿阳县、榆社县、和顺县)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、通江县、巴州区)

玉林市(兴业县、陆川县、博白县、玉州区、北流市、容县、福绵区)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、顺德区、高明区)

宁德市(蕉城区、福鼎市、霞浦县、福安市、屏南县、周宁县、柘荣县、古田县、寿宁县)

海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

福州市(马尾区、鼓楼区、平潭县、福清市、连江县、台江区、长乐区、仓山区、闽侯县、永泰县、闽清县、罗源县、晋安区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

孝感市(安陆市、孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县、应城市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

桂林市(七星区、灌阳县、临桂区、阳朔县、叠彩区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、平乐县、象山区、荔浦市、雁山区、资源县、永福县、全州县、兴安县、秀峰区、灵川县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

株洲市(荷塘区、芦淞区、茶陵县、石峰区、炎陵县、天元区、渌口区、醴陵市、攸县)

南通市(通州区、如东县、启东市、海门区、崇川区、海安市、如皋市)

滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、南谯区、天长市、全椒县、定远县、明光市)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、缙云县、遂昌县、龙泉市、云和县、莲都区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

杭州市(拱墅区、富阳区、萧山区、西湖区、临安区、滨江区、建德市、钱塘区、临平区、淳安县、桐庐县、上城区、余杭区)

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凉山彝族自治州(冕宁县、宁南县、普格县、昭觉县、会理市、盐源县、甘洛县、雷波县、会东县、西昌市、喜德县、美姑县、越西县、布拖县、木里藏族自治县、金阳县、德昌县)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏附县、麦盖提县、巴楚县、伽师县、喀什市、莎车县、疏勒县、叶城县)

黄冈市(麻城市、蕲春县、黄州区、罗田县、浠水县、团风县、英山县、武穴市、红安县、黄梅县)

郴州市(桂阳县、苏仙区、汝城县、桂东县、临武县、宜章县、安仁县、嘉禾县、资兴市、北湖区、永兴县)  揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、普宁市、榕城区)

驻马店市(遂平县、驿城区、西平县、正阳县、泌阳县、确山县、上蔡县、平舆县、新蔡县、汝南县)

许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县)

抚州市(临川区、东乡区、南丰县、广昌县、乐安县、资溪县、金溪县、黎川县、南城县、宜黄县、崇仁县)鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗)

五指山市(定安县、乐东黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、屯昌县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、琼海市)  鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

乌兰察布市(商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、丰镇市)

晋城市(城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县)汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、册亨县、兴义市、晴隆县、兴仁市、贞丰县、安龙县)

湛江市(赤坎区、麻章区、吴川市、廉江市、徐闻县、坡头区、霞山区、雷州市、遂溪县)

邢台市(平乡县、柏乡县、临西县、南宫市、信都区、临城县、新河县、南和区、任泽区、沙河市、威县、巨鹿县、隆尧县、清河县、襄都区、宁晋县、广宗县、内丘县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、弓长岭区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

芜湖市(湾沚区、南陵县、弋江区、繁昌区、鸠江区、无为市、镜湖区)

上海市(徐汇区、杨浦区、普陀区、奉贤区、青浦区、松江区、静安区、黄浦区、金山区、嘉定区、宝山区、崇明区、虹口区、长宁区、闵行区、浦东新区)

漳州市(东山县、长泰区、龙文区、漳浦县、华安县、南靖县、云霄县、龙海区、平和县、芗城区、诏安县)

泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、兴化市、海陵区、泰兴市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

攀枝花市(西区、仁和区、东区、米易县、盐边县)

运城市(绛县、夏县、闻喜县、稷山县、平陆县、万荣县、永济市、芮城县、新绛县、垣曲县、河津市、盐湖区、临猗县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。