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牡丹江市(东安区、海林市、爱民区、西安区、阳明区、宁安市、林口县、穆棱市、绥芬河市、东宁市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

西藏自治区

大理白族自治州(大理市、弥渡县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、云龙县、鹤庆县、宾川县、剑川县、洱源县、漾濞彝族自治县)  十堰市(竹溪县、房县、丹江口市、郧西县、张湾区、竹山县、郧阳区、茅箭区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

驻马店市(正阳县、确山县、遂平县、汝南县、泌阳县、平舆县、上蔡县、驿城区、新蔡县、西平县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)  随州市(广水市、曾都区、随县)

柳州市(柳南区、柳江区、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、鱼峰区、城中区、柳城县、融水苗族自治县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、马关县、砚山县、广南县、麻栗坡县、丘北县、西畴县)

岳阳市(湘阴县、君山区、平江县、云溪区、临湘市、华容县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

湛江市(雷州市、霞山区、麻章区、遂溪县、坡头区、赤坎区、徐闻县、吴川市、廉江市)

新乡市(原阳县、红旗区、延津县、辉县市、新乡县、卫滨区、凤泉区、牧野区、获嘉县、封丘县、卫辉市、长垣市)

本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

黄冈市(团风县、麻城市、武穴市、蕲春县、黄梅县、英山县、罗田县、黄州区、浠水县、红安县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、独山县、惠水县、都匀市、罗甸县、龙里县、长顺县、贵定县、瓮安县)

北京市(平谷区、海淀区、延庆区、昌平区、西城区、石景山区、怀柔区、房山区、通州区、门头沟区、丰台区、大兴区、顺义区、东城区、密云区、朝阳区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

昭通市(大关县、昭阳区、绥江县、彝良县、镇雄县、威信县、巧家县、水富市、鲁甸县、永善县、盐津县)

宜春市(丰城市、靖安县、樟树市、上高县、袁州区、高安市、奉新县、宜丰县、铜鼓县、万载县)

晋中市(和顺县、祁县、灵石县、寿阳县、左权县、昔阳县、榆次区、平遥县、太谷区、榆社县、介休市)

齐齐哈尔市(克山县、拜泉县、讷河市、富裕县、昂昂溪区、甘南县、碾子山区、依安县、龙沙区、泰来县、龙江县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克东县、建华区)

廊坊市(香河县、安次区、固安县、文安县、永清县、三河市、大城县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县)

淮安市(金湖县、涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、洪泽区)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、长葛市、襄城县、魏都区)

双鸭山市(岭东区、饶河县、四方台区、宝山区、尖山区、宝清县、友谊县、集贤县)

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泸州市(叙永县、泸县、纳溪区、古蔺县、合江县、龙马潭区、江阳区)

南阳市(新野县、卧龙区、方城县、淅川县、西峡县、唐河县、南召县、宛城区、桐柏县、邓州市、内乡县、社旗县、镇平县)

无锡市(锡山区、新吴区、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区、江阴市)

乌兰察布市(兴和县、卓资县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区)  铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

那曲市(比如县、班戈县、尼玛县、巴青县、色尼区、索县、申扎县、聂荣县、安多县、双湖县、嘉黎县)

邯郸市(馆陶县、复兴区、涉县、武安市、邱县、临漳县、邯山区、肥乡区、峰峰矿区、永年区、鸡泽县、曲周县、丛台区、成安县、磁县、广平县、大名县、魏县)六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区、寿县)  新余市(渝水区、分宜县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

新疆维吾尔自治区

上饶市(信州区、玉山县、铅山县、弋阳县、德兴市、余干县、广信区、婺源县、广丰区、万年县、鄱阳县、横峰县)酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

洛阳市(伊川县、汝阳县、嵩县、涧西区、老城区、西工区、孟津区、偃师区、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、洛宁县、栾川县、新安县)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、铁力市、南岔县、伊美区、乌翠区、丰林县、金林区、大箐山县、友好区)

连云港市(灌云县、灌南县、海州区、连云区、赣榆区、东海县)

阜阳市(颍泉区、临泉县、颍州区、太和县、颍上县、颍东区、界首市、阜南县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

张家口市(怀安县、张北县、怀来县、桥东区、崇礼区、尚义县、万全区、沽源县、宣化区、阳原县、桥西区、下花园区、赤城县、蔚县、康保县、涿鹿县)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

南通市(海门区、海安市、崇川区、如东县、启东市、如皋市、通州区)

杭州市(桐庐县、富阳区、临平区、建德市、钱塘区、西湖区、滨江区、淳安县、拱墅区、临安区、余杭区、上城区、萧山区)

南京市(栖霞区、秦淮区、浦口区、雨花台区、玄武区、溧水区、高淳区、六合区、鼓楼区、江宁区、建邺区)

江门市(鹤山市、江海区、蓬江区、开平市、恩平市、台山市、新会区)

邢台市(任泽区、新河县、沙河市、广宗县、隆尧县、襄都区、临西县、南和区、柏乡县、信都区、威县、临城县、平乡县、巨鹿县、清河县、宁晋县、南宫市、内丘县)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

河池市(金城江区、天峨县、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)

铜仁市(碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！