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萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)

抚州市(黎川县、资溪县、金溪县、广昌县、临川区、南丰县、南城县、东乡区、崇仁县、宜黄县、乐安县)

广西壮族自治区

陇南市(徽县、康县、礼县、西和县、成县、宕昌县、两当县、文县、武都区)  九江市(武宁县、德安县、湖口县、修水县、庐山市、彭泽县、浔阳区、柴桑区、都昌县、永修县、共青城市、濂溪区、瑞昌市)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、鹤山区、浚县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区)

柳州市(柳北区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗)

泰州市(靖江市、海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市)

晋城市(泽州县、高平市、城区、阳城县、陵川县、沁水县)

宁波市(海曙区、镇海区、慈溪市、宁海县、鄞州区、余姚市、江北区、北仑区、奉化区、象山县)

三沙市(南沙区、西沙区)

河池市(南丹县、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

伊春市(嘉荫县、金林区、友好区、乌翠区、丰林县、大箐山县、南岔县、伊美区、铁力市、汤旺县)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、江州区、大新县、凭祥市、宁明县)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、顺城区)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、建始县、利川市、咸丰县、宣恩县、巴东县、恩施市)

十堰市(郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县、房县、丹江口市、郧阳区、茅箭区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅县区、平远县、兴宁市、梅江区、五华县、大埔县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

邯郸市(邯山区、鸡泽县、肥乡区、丛台区、邱县、复兴区、峰峰矿区、大名县、磁县、临漳县、涉县、魏县、曲周县、馆陶县、永年区、武安市、广平县、成安县)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区、铁西区、台安县、铁东区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、惠山区、江阴市、新吴区、锡山区、宜兴市)

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张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)

凉山彝族自治州(布拖县、金阳县、西昌市、甘洛县、盐源县、木里藏族自治县、喜德县、美姑县、冕宁县、越西县、普格县、会东县、德昌县、雷波县、会理市、昭觉县、宁南县)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

大同市(平城区、天镇县、浑源县、云冈区、阳高县、新荣区、灵丘县、左云县、广灵县、云州区)  乐山市(五通桥区、金口河区、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

怀化市(鹤城区、中方县、辰溪县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、会同县)

烟台市(海阳市、莱山区、栖霞市、福山区、招远市、蓬莱区、芝罘区、牟平区、莱州市、莱阳市、龙口市)南京市(浦口区、玄武区、雨花台区、六合区、秦淮区、溧水区、高淳区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、江宁区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、乐东黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、万宁市、东方市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、定安县、白沙黎族自治县)  晋中市(榆次区、介休市、太谷区、昔阳县、祁县、和顺县、寿阳县、榆社县、灵石县、左权县、平遥县)

鸡西市(滴道区、虎林市、密山市、麻山区、梨树区、鸡东县、城子河区、鸡冠区、恒山区)

儋州市

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)绵阳市(平武县、盐亭县、安州区、三台县、梓潼县、涪城区、游仙区、江油市、北川羌族自治县)

邢台市(临城县、沙河市、宁晋县、隆尧县、柏乡县、巨鹿县、广宗县、内丘县、任泽区、临西县、信都区、南宫市、南和区、襄都区、新河县、威县、清河县、平乡县)

济南市(商河县、钢城区、市中区、长清区、槐荫区、历下区、莱芜区、历城区、章丘区、平阴县、济阳区、天桥区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

汉中市(宁强县、汉台区、留坝县、佛坪县、洋县、城固县、略阳县、镇巴县、勉县、西乡县、南郑区)

广州市(增城区、从化区、海珠区、越秀区、花都区、南沙区、天河区、白云区、黄埔区、番禺区、荔湾区)

黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市、根河市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗)

丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

天津市(和平区、滨海新区、东丽区、武清区、宁河区、河西区、南开区、西青区、静海区、河东区、蓟州区、红桥区、津南区、河北区、宝坻区、北辰区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市)

遂宁市(大英县、蓬溪县、船山区、射洪市、安居区)

合肥市(巢湖市、长丰县、包河区、庐江县、肥西县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥东县)

大理白族自治州(大理市、弥渡县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、剑川县、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、永顺县、吉首市、古丈县、龙山县、花垣县、凤凰县)

泸州市(龙马潭区、泸县、古蔺县、合江县、纳溪区、叙永县、江阳区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。