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铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、东洲区、望花区)

忻州市(河曲县、定襄县、静乐县、五台县、神池县、繁峙县、原平市、代县、忻府区、偏关县、宁武县、保德县、岢岚县、五寨县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市)  三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市)

扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县)  海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、贵南县、共和县)

济宁市(汶上县、金乡县、鱼台县、泗水县、梁山县、兖州区、嘉祥县、微山县、任城区、曲阜市、邹城市)

武汉市(硚口区、武昌区、青山区、汉阳区、新洲区、江汉区、江岸区、黄陂区、汉南区、洪山区、蔡甸区、江夏区、东西湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

晋中市(灵石县、介休市、和顺县、太谷区、寿阳县、祁县、榆社县、昔阳县、榆次区、平遥县、左权县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、锦屏县、麻江县、施秉县、天柱县、雷山县、凯里市、岑巩县、剑河县、黄平县、榕江县、镇远县、三穗县、黎平县、台江县、从江县)

安康市(汉阴县、石泉县、岚皋县、白河县、汉滨区、平利县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、旬阳市)

重庆市(巫溪县、九龙坡区、江津区、奉节县、潼南区、丰都县、云阳县、开州区、渝中区、江北区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、城口县、武隆区、大渡口区、忠县、秀山土家族苗族自治县、南川区、沙坪坝区、永川区、渝北区、南岸区、北碚区、大足区、合川区、璧山区、万州区、綦江区、梁平区、涪陵区、巫山县、铜梁区、长寿区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、石柱土家族自治县、荣昌区)

澳门特别行政区

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

抚州市(资溪县、崇仁县、东乡区、南丰县、金溪县、宜黄县、乐安县、黎川县、临川区、广昌县、南城县)

黄冈市(罗田县、黄梅县、麻城市、英山县、团风县、黄州区、红安县、浠水县、蕲春县、武穴市)

阜阳市(临泉县、颍州区、太和县、颍上县、界首市、颍东区、颍泉区、阜南县)

香港特别行政区

淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、金湖县、涟水县、洪泽区、盱眙县)

周口市(项城市、商水县、太康县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、西华县、川汇区、扶沟县、郸城县)

青岛市(即墨区、市北区、李沧区、平度市、崂山区、市南区、胶州市、莱西市、黄岛区、城阳区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

九江市(濂溪区、湖口县、浔阳区、庐山市、共青城市、都昌县、修水县、永修县、柴桑区、德安县、武宁县、彭泽县、瑞昌市)

西藏自治区

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庆阳市(合水县、宁县、环县、庆城县、正宁县、华池县、镇原县、西峰区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

郑州市(新郑市、新密市、二七区、上街区、登封市、荥阳市、巩义市、惠济区、中牟县、金水区、管城回族区、中原区)

平顶山市(湛河区、卫东区、新华区、汝州市、郏县、鲁山县、宝丰县、叶县、舞钢市、石龙区)  宜宾市(江安县、高县、兴文县、长宁县、筠连县、翠屏区、珙县、屏山县、叙州区、南溪区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

定西市(漳县、陇西县、岷县、临洮县、安定区、通渭县、渭源县)北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

锦州市(北镇市、义县、太和区、黑山县、凌海市、古塔区、凌河区)  昆明市(安宁市、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、晋宁区、东川区、西山区、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、嵩明县、盘龙区、五华区、富民县)

临沂市(费县、兰陵县、莒南县、郯城县、沂水县、平邑县、蒙阴县、沂南县、临沭县、罗庄区、兰山区、河东区)

昭通市(永善县、彝良县、大关县、绥江县、巧家县、镇雄县、盐津县、水富市、昭阳区、鲁甸县、威信县)

新疆维吾尔自治区泸州市(泸县、纳溪区、龙马潭区、合江县、叙永县、江阳区、古蔺县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、长洲区、万秀区、岑溪市、藤县、蒙山县)

泰安市(泰山区、东平县、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

衢州市(柯城区、龙游县、开化县、衢江区、常山县、江山市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

汕头市(澄海区、南澳县、潮阳区、潮南区、金平区、龙湖区、濠江区)

陇南市(礼县、文县、两当县、康县、武都区、成县、西和县、徽县、宕昌县)

郴州市(北湖区、资兴市、宜章县、临武县、嘉禾县、桂阳县、永兴县、桂东县、苏仙区、安仁县、汝城县)

株洲市(芦淞区、荷塘区、攸县、天元区、茶陵县、石峰区、渌口区、炎陵县、醴陵市)

怀化市(洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、中方县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县)

长沙市(宁乡市、望城区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、浏阳市、开福区、天心区、雨花区)

桂林市(临桂区、秀峰区、荔浦市、七星区、平乐县、灵川县、象山区、资源县、灌阳县、兴安县、阳朔县、全州县、永福县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、雁山区、叠彩区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、米东区、天山区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、南票区、连山区、绥中县)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、常宁市、耒阳市、南岳区、衡南县、雁峰区、珠晖区、衡东县、蒸湘区、祁东县、衡山县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。