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喀什地区(英吉沙县、莎车县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、泽普县)

九江市(浔阳区、湖口县、修水县、武宁县、彭泽县、德安县、庐山市、柴桑区、都昌县、永修县、共青城市、瑞昌市、濂溪区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

中山市  吉安市(吉安县、峡江县、万安县、吉州区、遂川县、安福县、青原区、井冈山市、永丰县、泰和县、永新县、新干县、吉水县)

安康市(白河县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、汉滨区、岚皋县、石泉县、镇坪县、平利县)

鹤岗市(萝北县、向阳区、兴安区、南山区、兴山区、工农区、绥滨县、东山区)

韶关市(乐昌市、南雄市、翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、新丰县、武江区、曲江区)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、广南县、马关县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县)

宁波市(象山县、江北区、北仑区、镇海区、鄞州区、奉化区、余姚市、慈溪市、海曙区、宁海县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市、芒市)

镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗)

邢台市(任泽区、南宫市、柏乡县、隆尧县、平乡县、沙河市、内丘县、宁晋县、广宗县、临西县、新河县、信都区、清河县、南和区、临城县、威县、巨鹿县、襄都区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县、建始县、巴东县)

锦州市(义县、黑山县、凌河区、古塔区、北镇市、凌海市、太和区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县)

和田地区(皮山县、民丰县、和田市、洛浦县、策勒县、和田县、墨玉县、于田县)

嘉峪关市

龙岩市(漳平市、新罗区、连城县、武平县、永定区、长汀县、上杭县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

桂林市(雁山区、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县、全州县、秀峰区、荔浦市、灌阳县、七星区、资源县、龙胜各族自治县、叠彩区、灵川县、永福县、平乐县、兴安县、阳朔县)

吉林市(丰满区、磐石市、蛟河市、永吉县、船营区、龙潭区、昌邑区、舒兰市、桦甸市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

贵阳市(乌当区、云岩区、修文县、花溪区、息烽县、清镇市、观山湖区、南明区、开阳县、白云区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、福泉市、瓮安县、都匀市、平塘县、长顺县、荔波县、独山县、惠水县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县)

抚顺市(望花区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、东洲区)

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汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

长沙市(宁乡市、雨花区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、长沙县、天心区、望城区、开福区)

六安市(霍山县、金安区、金寨县、舒城县、霍邱县、裕安区、叶集区)

平凉市(庄浪县、灵台县、静宁县、崆峒区、崇信县、泾川县、华亭市)  吕梁市(汾阳市、离石区、柳林县、交口县、兴县、文水县、中阳县、石楼县、孝义市、交城县、临县、岚县、方山县)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、莲都区、青田县、龙泉市、松阳县、缙云县、云和县)

广州市(南沙区、白云区、天河区、黄埔区、花都区、从化区、荔湾区、越秀区、番禺区、海珠区、增城区)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、青河县)张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)

淄博市(临淄区、淄川区、张店区、桓台县、周村区、沂源县、博山区、高青县)  淮南市(凤台县、潘集区、寿县、八公山区、大通区、谢家集区、田家庵区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、石拐区、青山区、白云鄂博矿区)莆田市(荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县)

太原市(迎泽区、古交市、娄烦县、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、万柏林区、小店区)

五指山市(昌江黎族自治县、万宁市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、东方市、屯昌县、白沙黎族自治县)

十堰市(丹江口市、茅箭区、房县、竹山县、张湾区、郧阳区、竹溪县、郧西县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、天山区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

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泰安市(东平县、肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

玉溪市(华宁县、通海县、江川区、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

商洛市(镇安县、洛南县、商州区、山阳县、商南县、柞水县、丹凤县)

咸宁市(赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县)

长治市(黎城县、沁县、壶关县、长子县、平顺县、潞州区、沁源县、上党区、屯留区、武乡县、襄垣县、潞城区)

烟台市(蓬莱区、福山区、龙口市、海阳市、栖霞市、莱山区、招远市、莱阳市、牟平区、芝罘区、莱州市)

郑州市(中牟县、荥阳市、二七区、新郑市、新密市、惠济区、中原区、管城回族区、登封市、巩义市、金水区、上街区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。