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辽阳市(白塔区、太子河区、宏伟区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

上饶市(德兴市、弋阳县、婺源县、鄱阳县、余干县、铅山县、万年县、横峰县、玉山县、信州区、广信区、广丰区)

遵义市(仁怀市、绥阳县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、桐梓县、播州区、正安县、余庆县)  宝鸡市(眉县、岐山县、扶风县、陇县、金台区、凤县、麟游县、太白县、千阳县、陈仓区、渭滨区、凤翔区)

六安市(叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、新市区、米东区、沙依巴克区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、镶黄旗、多伦县)

扬州市(江都区、高邮市、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区)  黄冈市(英山县、团风县、蕲春县、浠水县、黄梅县、红安县、罗田县、黄州区、武穴市、麻城市)

邢台市(隆尧县、内丘县、信都区、柏乡县、宁晋县、任泽区、巨鹿县、南和区、广宗县、南宫市、襄都区、临西县、沙河市、临城县、新河县、威县、平乡县、清河县)

三沙市(南沙区、西沙区)

武汉市(武昌区、蔡甸区、江岸区、江夏区、东西湖区、汉南区、青山区、江汉区、汉阳区、硚口区、洪山区、黄陂区、新洲区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

太原市(尖草坪区、迎泽区、古交市、万柏林区、杏花岭区、晋源区、阳曲县、小店区、娄烦县、清徐县)

南通市(海门区、海安市、如东县、启东市、崇川区、如皋市、通州区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市、海盐县、桐乡市)

陇南市(徽县、西和县、武都区、宕昌县、成县、两当县、礼县、文县、康县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、浚县、淇县、山城区)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区、富顺县)

山南市(琼结县、贡嘎县、洛扎县、加查县、浪卡子县、错那市、隆子县、乃东区、扎囊县、措美县、曲松县、桑日县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、临高县、定安县、白沙黎族自治县、琼海市、万宁市、东方市)

泸州市(合江县、泸县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县、古蔺县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

济宁市(兖州区、微山县、邹城市、嘉祥县、梁山县、任城区、泗水县、金乡县、曲阜市、汶上县、鱼台县)

阜新市(彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、海州区、太平区)

杭州市(富阳区、淳安县、滨江区、拱墅区、桐庐县、建德市、上城区、余杭区、钱塘区、萧山区、西湖区、临安区、临平区)

益阳市(南县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县)

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百色市(田东县、平果市、那坡县、乐业县、田林县、田阳区、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、右江区、西林县、德保县)

盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、滨海县、东台市、亭湖区、射阳县、响水县、大丰区)

宜宾市(兴文县、叙州区、筠连县、屏山县、江安县、高县、翠屏区、珙县、长宁县、南溪区)

呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、武川县、新城区、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、回民区)  莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

保定市(涿州市、徐水区、高碑店市、易县、涞源县、莲池区、安国市、定兴县、高阳县、雄县、清苑区、阜平县、满城区、蠡县、容城县、望都县、唐县、涞水县、曲阳县、安新县、博野县、竞秀区、定州市、顺平县)

清远市(清新区、英德市、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)日喀则市(萨迦县、南木林县、昂仁县、吉隆县、桑珠孜区、康马县、仁布县、聂拉木县、谢通门县、定结县、白朗县、岗巴县、亚东县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、仲巴县、定日县)

滨州市(无棣县、沾化区、滨城区、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县、芒市)

赤峰市(巴林右旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、松山区)

长沙市(望城区、岳麓区、雨花区、芙蓉区、天心区、长沙县、浏阳市、开福区、宁乡市)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)佳木斯市(桦南县、同江市、向阳区、东风区、汤原县、桦川县、抚远市、郊区、富锦市、前进区)

开封市(杞县、龙亭区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、兰考县、通许县)

郑州市(管城回族区、二七区、新郑市、惠济区、巩义市、新密市、登封市、上街区、中牟县、荥阳市、中原区、金水区)

平凉市(静宁县、庄浪县、崇信县、崆峒区、泾川县、灵台县、华亭市)

牡丹江市(宁安市、林口县、爱民区、穆棱市、西安区、东宁市、阳明区、东安区、海林市、绥芬河市)

庆阳市(合水县、镇原县、宁县、环县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

沈阳市(浑南区、沈河区、新民市、沈北新区、法库县、康平县、大东区、和平区、苏家屯区、辽中区、于洪区、铁西区、皇姑区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、梅县区、五华县、丰顺县、兴宁市、平远县、大埔县)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、高密市、诸城市、潍城区、奎文区、坊子区、临朐县、安丘市、寿光市、青州市、昌乐县)

焦作市(孟州市、马村区、温县、解放区、中站区、博爱县、武陟县、沁阳市、山阳区、修武县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

十堰市(张湾区、郧阳区、丹江口市、竹溪县、郧西县、房县、茅箭区、竹山县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。