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西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、玉门市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、新邱区、太平区、彰武县)  株洲市(茶陵县、醴陵市、攸县、荷塘区、渌口区、石峰区、炎陵县、芦淞区、天元区)

温州市(永嘉县、文成县、龙港市、瑞安市、泰顺县、苍南县、龙湾区、乐清市、鹿城区、洞头区、瓯海区、平阳县)

长沙市(开福区、天心区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、望城区、浏阳市、长沙县、雨花区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、宣恩县、巴东县、建始县、来凤县)

临沧市(永德县、凤庆县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县)  济宁市(微山县、任城区、金乡县、梁山县、嘉祥县、邹城市、汶上县、兖州区、泗水县、鱼台县、曲阜市)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

济南市(长清区、历下区、平阴县、钢城区、槐荫区、市中区、商河县、济阳区、历城区、莱芜区、天桥区、章丘区)

石河子市(昆玉市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、胡杨河市、双河市)

遵义市(凤冈县、仁怀市、播州区、湄潭县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、正安县、汇川区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

扬州市(江都区、宝应县、广陵区、邗江区、高邮市、仪征市)

赣州市(龙南市、瑞金市、会昌县、宁都县、上犹县、安远县、全南县、石城县、大余县、兴国县、定南县、崇义县、寻乌县、信丰县、赣县区、章贡区、于都县、南康区)

邢台市(任泽区、宁晋县、清河县、信都区、南和区、内丘县、临城县、新河县、平乡县、沙河市、临西县、隆尧县、柏乡县、威县、广宗县、南宫市、巨鹿县、襄都区)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、立山区、海城市、台安县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

北京市(门头沟区、房山区、密云区、石景山区、怀柔区、延庆区、昌平区、平谷区、丰台区、大兴区、东城区、海淀区、朝阳区、通州区、顺义区、西城区)

马鞍山市(当涂县、含山县、博望区、花山区、和县、雨山区)

泉州市(石狮市、德化县、永春县、惠安县、金门县、丰泽区、南安市、洛江区、泉港区、鲤城区、安溪县、晋江市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

孝感市(汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、孝昌县、应城市、云梦县)

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蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区、固镇县、怀远县、蚌山区)

赤峰市(元宝山区、松山区、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、林西县、红山区、克什克腾旗)

衡水市(枣强县、故城县、武强县、安平县、桃城区、景县、冀州区、阜城县、深州市、饶阳县、武邑县)

泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市)  黄石市(下陆区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区)

宜宾市(屏山县、长宁县、叙州区、高县、筠连县、兴文县、翠屏区、南溪区、江安县、珙县)

定西市(陇西县、渭源县、岷县、临洮县、漳县、通渭县、安定区)

开封市(祥符区、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、杞县、通许县、尉氏县)西安市(莲湖区、阎良区、蓝田县、碑林区、未央区、高陵区、鄠邑区、周至县、雁塔区、长安区、灞桥区、新城区、临潼区)

襄阳市(宜城市、襄州区、襄城区、保康县、老河口市、樊城区、南漳县、枣阳市、谷城县)  鹤岗市(工农区、向阳区、兴山区、萝北县、绥滨县、东山区、兴安区、南山区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

绥化市(北林区、青冈县、望奎县、绥棱县、明水县、兰西县、海伦市、安达市、庆安县、肇东市)

宁夏回族自治区青岛市(黄岛区、崂山区、即墨区、胶州市、莱西市、城阳区、平度市、市北区、市南区、李沧区)

唐山市(丰南区、滦州市、路北区、遵化市、玉田县、滦南县、丰润区、曹妃甸区、古冶区、路南区、迁安市、开平区、迁西县、乐亭县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区)

阿里地区(札达县、噶尔县、普兰县、革吉县、日土县、改则县、措勤县)

昆明市(呈贡区、西山区、东川区、五华区、富民县、官渡区、安宁市、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、宜良县)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

包头市(九原区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、固阳县)

武汉市(江岸区、江汉区、洪山区、武昌区、硚口区、东西湖区、黄陂区、汉南区、青山区、新洲区、汉阳区、蔡甸区、江夏区)

宁德市(屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、福安市、古田县、柘荣县、周宁县、福鼎市)

安康市(岚皋县、汉滨区、白河县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、平利县、石泉县)

深圳市(龙华区、南山区、坪山区、福田区、光明区、宝安区、龙岗区、盐田区、罗湖区)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、淇县、浚县)

昭通市(巧家县、水富市、彝良县、绥江县、大关县、昭阳区、镇雄县、鲁甸县、威信县、盐津县、永善县)

内江市(市中区、威远县、资中县、东兴区、隆昌市)

崇左市(宁明县、天等县、大新县、凭祥市、扶绥县、江州区、龙州县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县)

商丘市(睢阳区、柘城县、永城市、夏邑县、宁陵县、睢县、虞城县、民权县、梁园区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。