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绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

肇庆市(德庆县、高要区、鼎湖区、广宁县、封开县、怀集县、端州区、四会市)

济南市(天桥区、历城区、章丘区、商河县、长清区、市中区、莱芜区、钢城区、历下区、平阴县、槐荫区、济阳区)  辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市)吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)  内蒙古自治区

曲靖市(宣威市、沾益区、师宗县、富源县、罗平县、陆良县、马龙区、麒麟区、会泽县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、罗江区、旌阳区、什邡市)

达州市(开江县、渠县、宣汉县、达川区、万源市、大竹县、通川区)

石家庄市(新乐市、井陉县、灵寿县、长安区、赵县、无极县、裕华区、栾城区、元氏县、正定县、新华区、平山县、藁城区、赞皇县、深泽县、辛集市、晋州市、鹿泉区、桥西区、井陉矿区、行唐县、高邑县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、镇赉县、洮南市)

郑州市(金水区、中牟县、管城回族区、巩义市、新郑市、中原区、惠济区、二七区、上街区、新密市、荥阳市、登封市)

渭南市(华州区、富平县、韩城市、华阴市、潼关县、临渭区、合阳县、蒲城县、大荔县、白水县、澄城县)

盐城市(东台市、亭湖区、响水县、射阳县、滨海县、建湖县、盐都区、大丰区、阜宁县)

大连市(中山区、普兰店区、庄河市、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、长海县、金州区)

楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、双柏县、楚雄市、姚安县、武定县、禄丰市、大姚县、元谋县、牟定县)

丽水市(青田县、莲都区、松阳县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、缙云县)

辽阳市(太子河区、文圣区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)

连云港市(赣榆区、东海县、灌南县、连云区、灌云县、海州区)

江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、开平市、新会区、恩平市、江海区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、大英县、射洪市)

青岛市(黄岛区、市南区、即墨区、胶州市、市北区、平度市、李沧区、城阳区、崂山区、莱西市)

南京市(秦淮区、栖霞区、建邺区、浦口区、江宁区、雨花台区、溧水区、高淳区、鼓楼区、玄武区、六合区)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、东乡族自治县、临夏县)

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漳州市(云霄县、芗城区、东山县、长泰区、龙海区、龙文区、漳浦县、平和县、诏安县、华安县、南靖县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、和静县、轮台县、博湖县)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

玉溪市(通海县、华宁县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区)

马鞍山市(博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县、花山区)

新余市(分宜县、渝水区)徐州市(邳州市、丰县、新沂市、泉山区、铜山区、睢宁县、贾汪区、沛县、云龙区、鼓楼区)

凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、金阳县、盐源县、普格县、甘洛县、昭觉县、宁南县、会东县、布拖县、木里藏族自治县、美姑县、德昌县、会理市、喜德县、冕宁县、越西县)  大同市(广灵县、天镇县、左云县、云冈区、浑源县、云州区、新荣区、灵丘县、平城区、阳高县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区)

商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、柞水县、洛南县、商州区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)雅安市(名山区、芦山县、天全县、雨城区、宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

深圳市(龙华区、坪山区、龙岗区、福田区、盐田区、宝安区、罗湖区、南山区、光明区)

双鸭山市(四方台区、宝清县、岭东区、友谊县、集贤县、尖山区、宝山区、饶河县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

梧州市(龙圩区、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县、岑溪市、万秀区)

五指山市(东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、定安县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、屯昌县、万宁市、陵水黎族自治县)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市)

南通市(海安市、启东市、崇川区、通州区、如东县、海门区、如皋市)

西安市(临潼区、灞桥区、碑林区、周至县、鄠邑区、雁塔区、阎良区、新城区、莲湖区、未央区、长安区、高陵区、蓝田县)

庆阳市(合水县、西峰区、环县、庆城县、正宁县、镇原县、华池县、宁县)

宜宾市(翠屏区、筠连县、屏山县、江安县、兴文县、南溪区、珙县、高县、长宁县、叙州区)

驻马店市(新蔡县、驿城区、西平县、汝南县、平舆县、确山县、泌阳县、遂平县、上蔡县、正阳县)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县)

金华市(浦江县、东阳市、武义县、磐安县、义乌市、永康市、婺城区、金东区、兰溪市)

黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。