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那曲市(嘉黎县、色尼区、巴青县、比如县、尼玛县、聂荣县、索县、安多县、班戈县、申扎县、双湖县)

陇南市(文县、康县、徽县、礼县、两当县、武都区、西和县、宕昌县、成县)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县)  惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、赫山区、南县、沅江市)

昭通市(绥江县、水富市、鲁甸县、威信县、彝良县、巧家县、大关县、昭阳区、镇雄县、盐津县、永善县)

成都市(新都区、成华区、双流区、锦江区、温江区、金牛区、蒲江县、邛崃市、崇州市、青羊区、大邑县、龙泉驿区、金堂县、都江堰市、郫都区、彭州市、简阳市、青白江区、武侯区、新津区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)  西宁市(湟源县、城西区、城东区、城北区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区)

汉中市(汉台区、略阳县、洋县、城固县、西乡县、镇巴县、勉县、南郑区、佛坪县、宁强县、留坝县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

南京市(溧水区、高淳区、秦淮区、玄武区、建邺区、鼓楼区、江宁区、浦口区、栖霞区、雨花台区、六合区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

株洲市(荷塘区、渌口区、攸县、醴陵市、芦淞区、天元区、炎陵县、石峰区、茶陵县)

郴州市(桂阳县、嘉禾县、宜章县、资兴市、临武县、安仁县、北湖区、永兴县、汝城县、桂东县、苏仙区)

石家庄市(新华区、正定县、井陉矿区、新乐市、裕华区、行唐县、长安区、高邑县、元氏县、鹿泉区、赞皇县、赵县、平山县、晋州市、无极县、深泽县、井陉县、栾城区、桥西区、灵寿县、藁城区、辛集市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、海沧区、同安区、翔安区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县)

吕梁市(汾阳市、孝义市、兴县、交口县、柳林县、临县、方山县、石楼县、离石区、文水县、岚县、交城县、中阳县)

遵义市(湄潭县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、桐梓县、赤水市、凤冈县、汇川区、绥阳县、播州区、正安县)

新余市(渝水区、分宜县)

内蒙古自治区

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

上饶市(德兴市、玉山县、万年县、广信区、铅山县、鄱阳县、婺源县、余干县、广丰区、信州区、弋阳县、横峰县)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、灯塔市、白塔区、文圣区、宏伟区、辽阳县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

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盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、商州区、商南县、柞水县、洛南县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、北票市、双塔区、凌源市)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、沐川县、市中区、犍为县、峨眉山市、金口河区、五通桥区、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县)  洛阳市(宜阳县、老城区、新安县、西工区、栾川县、洛龙区、洛宁县、汝阳县、嵩县、涧西区、偃师区、伊川县、瀍河回族区、孟津区)

天水市(武山县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、麦积区)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)赤峰市(巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区、巴林左旗、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、林西县、翁牛特旗)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区)  宁德市(寿宁县、霞浦县、柘荣县、福安市、古田县、周宁县、蕉城区、屏南县、福鼎市)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

信阳市(光山县、淮滨县、平桥区、新县、息县、商城县、浉河区、潢川县、固始县、罗山县)茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)

曲靖市(陆良县、师宗县、会泽县、沾益区、富源县、罗平县、麒麟区、宣威市、马龙区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市)

唐山市(丰南区、路北区、滦州市、丰润区、遵化市、曹妃甸区、乐亭县、迁安市、迁西县、古冶区、开平区、路南区、滦南县、玉田县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、三穗县、镇远县、剑河县、雷山县、黄平县、岑巩县、丹寨县、施秉县、台江县、凯里市、天柱县、从江县、麻江县、榕江县)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)

宝鸡市(眉县、陇县、扶风县、太白县、千阳县、凤县、金台区、麟游县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、岐山县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市、振兴区)

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毕节市(大方县、七星关区、纳雍县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、石屏县、元阳县、绿春县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、建水县)

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黄冈市(浠水县、英山县、武穴市、红安县、麻城市、蕲春县、黄州区、罗田县、团风县、黄梅县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。