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通化市(辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、通化县、梅河口市、集安市)

日喀则市(萨嘎县、吉隆县、昂仁县、桑珠孜区、康马县、定日县、谢通门县、拉孜县、仁布县、南木林县、萨迦县、仲巴县、亚东县、江孜县、聂拉木县、白朗县、岗巴县、定结县)

宣城市(宁国市、宣州区、绩溪县、广德市、郎溪县、泾县、旌德县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)  台州市(黄岩区、椒江区、仙居县、温岭市、玉环市、临海市、天台县、三门县、路桥区)

昆明市(东川区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、安宁市、嵩明县、盘龙区、官渡区、呈贡区、石林彝族自治县、晋宁区)

白山市(抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

廊坊市(固安县、安次区、大城县、香河县、霸州市、文安县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、三河市)贵阳市(修文县、南明区、清镇市、乌当区、白云区、息烽县、观山湖区、开阳县、花溪区、云岩区)

徐州市(贾汪区、睢宁县、云龙区、泉山区、鼓楼区、新沂市、丰县、邳州市、铜山区、沛县)  景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

滨州市(博兴县、沾化区、滨城区、邹平市、无棣县、惠民县、阳信县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

烟台市(芝罘区、牟平区、龙口市、莱阳市、海阳市、莱州市、招远市、栖霞市、蓬莱区、莱山区、福山区)

遵义市(红花岗区、绥阳县、仁怀市、赤水市、正安县、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、余庆县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、播州区)

攀枝花市(东区、西区、米易县、盐边县、仁和区)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、湟中区、城北区、城中区)

林芝市(墨脱县、察隅县、朗县、工布江达县、波密县、米林市、巴宜区)

张家口市(阳原县、怀来县、尚义县、宣化区、康保县、下花园区、张北县、崇礼区、桥东区、桥西区、怀安县、涿鹿县、赤城县、蔚县、沽源县、万全区)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区)

南昌市(西湖区、南昌县、红谷滩区、东湖区、进贤县、青云谱区、新建区、安义县、青山湖区)

六安市(霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、金安区、裕安区、叶集区)

杭州市(淳安县、余杭区、临平区、拱墅区、桐庐县、西湖区、临安区、萧山区、建德市、滨江区、钱塘区、富阳区、上城区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、巴东县、宣恩县、恩施市、利川市、鹤峰县、建始县)

潍坊市(潍城区、临朐县、寿光市、昌乐县、坊子区、寒亭区、安丘市、高密市、青州市、昌邑市、诸城市、奎文区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、隆化县、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县)

荆州市(公安县、江陵县、石首市、沙市区、洪湖市、松滋市、监利市、荆州区)

桂林市(灌阳县、永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、资源县、平乐县、叠彩区、阳朔县、灵川县、临桂区、荔浦市、七星区、雁山区、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、象山区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、元谋县、牟定县、禄丰市、双柏县、姚安县、南华县、楚雄市、武定县)

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克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

沧州市(南皮县、运河区、新华区、黄骅市、献县、孟村回族自治县、青县、任丘市、泊头市、沧县、吴桥县、河间市、海兴县、东光县、盐山县、肃宁县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、龙游县、柯城区、江山市)  芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区)

呼和浩特市(和林格尔县、托克托县、玉泉区、武川县、新城区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、回民区)

济南市(历城区、济阳区、历下区、商河县、莱芜区、章丘区、天桥区、市中区、平阴县、长清区、钢城区、槐荫区)

连云港市(灌云县、连云区、赣榆区、灌南县、海州区、东海县)乐山市(沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、井研县、五通桥区、沐川县、市中区、峨眉山市、峨边彝族自治县、金口河区)

鹤壁市(山城区、淇县、浚县、淇滨区、鹤山区)  濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、南乐县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、龙港区、建昌县、南票区)

长治市(武乡县、沁源县、长子县、上党区、屯留区、沁县、潞城区、平顺县、潞州区、壶关县、黎城县、襄垣县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)南通市(海安市、海门区、如东县、通州区、崇川区、如皋市、启东市)

信阳市(固始县、潢川县、罗山县、浉河区、新县、息县、淮滨县、平桥区、商城县、光山县)

合肥市(瑶海区、庐阳区、蜀山区、肥西县、庐江县、长丰县、肥东县、包河区、巢湖市)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

武汉市(黄陂区、洪山区、武昌区、新洲区、江汉区、江夏区、蔡甸区、东西湖区、汉阳区、江岸区、汉南区、硚口区、青山区)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、乌什县、温宿县、新和县、拜城县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县)

陇南市(宕昌县、礼县、西和县、徽县、两当县、成县、康县、文县、武都区)

忻州市(忻府区、繁峙县、河曲县、偏关县、神池县、五台县、代县、岢岚县、原平市、定襄县、五寨县、静乐县、宁武县、保德县)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区、仙游县)

丽水市(庆元县、缙云县、龙泉市、莲都区、遂昌县、青田县、云和县、松阳县、景宁畲族自治县)

南宁市(青秀区、良庆区、上林县、邕宁区、隆安县、兴宁区、宾阳县、武鸣区、西乡塘区、横州市、江南区、马山县)

赣州市(全南县、章贡区、南康区、寻乌县、于都县、赣县区、宁都县、会昌县、安远县、上犹县、崇义县、龙南市、信丰县、定南县、兴国县、石城县、大余县、瑞金市)

泉州市(晋江市、泉港区、南安市、永春县、鲤城区、金门县、石狮市、丰泽区、惠安县、洛江区、安溪县、德化县)

河源市(紫金县、东源县、连平县、和平县、龙川县、源城区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、弥勒市、开远市、红河县、河口瑶族自治县、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、绿春县、个旧市、元阳县)

临汾市(隰县、安泽县、浮山县、翼城县、古县、永和县、大宁县、汾西县、尧都区、襄汾县、霍州市、乡宁县、曲沃县、蒲县、侯马市、洪洞县、吉县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。