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洛阳市(西工区、栾川县、伊川县、宜阳县、孟津区、洛宁县、涧西区、老城区、瀍河回族区、汝阳县、新安县、洛龙区、偃师区、嵩县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

驻马店市(确山县、上蔡县、泌阳县、西平县、正阳县、新蔡县、平舆县、遂平县、汝南县、驿城区)  抚州市(广昌县、南丰县、崇仁县、东乡区、金溪县、资溪县、临川区、南城县、乐安县、宜黄县、黎川县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县、绿春县、个旧市、开远市、弥勒市、建水县、泸西县)

湛江市(遂溪县、麻章区、廉江市、霞山区、雷州市、赤坎区、坡头区、吴川市、徐闻县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、湟源县、湟中区、城北区、城西区、城东区)  衡阳市(珠晖区、衡山县、石鼓区、雁峰区、衡阳县、南岳区、衡南县、衡东县、耒阳市、常宁市、祁东县、蒸湘区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

无锡市(梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区、新吴区、惠山区)

徐州市(睢宁县、邳州市、泉山区、新沂市、丰县、鼓楼区、云龙区、贾汪区、沛县、铜山区)

柳州市(融安县、鹿寨县、城中区、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、柳江区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、新市区、米东区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

拉萨市(城关区、曲水县、当雄县、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县)

商洛市(洛南县、柞水县、商南县、商州区、丹凤县、山阳县、镇安县)

庆阳市(镇原县、正宁县、环县、合水县、华池县、西峰区、宁县、庆城县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、镇远县、三穗县、雷山县、岑巩县、黎平县、丹寨县、凯里市、榕江县、天柱县、剑河县、麻江县、台江县、锦屏县、黄平县、从江县)

汉中市(南郑区、洋县、汉台区、城固县、留坝县、勉县、镇巴县、西乡县、佛坪县、略阳县、宁强县)

菏泽市(曹县、郓城县、牡丹区、东明县、成武县、定陶区、鄄城县、单县、巨野县)

濮阳市(范县、台前县、华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县)

铜仁市(碧江区、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、万山区、思南县、玉屏侗族自治县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)

毕节市(赫章县、七星关区、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、无为市、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区)

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朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、应县)

林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县、波密县、墨脱县、朗县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

襄阳市(襄州区、老河口市、南漳县、樊城区、枣阳市、谷城县、保康县、宜城市、襄城区)  营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

绵阳市(平武县、涪城区、江油市、三台县、安州区、盐亭县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县)

和田地区(洛浦县、于田县、皮山县、策勒县、和田市、墨玉县、民丰县、和田县)

甘孜藏族自治州(乡城县、甘孜县、炉霍县、稻城县、新龙县、得荣县、康定市、巴塘县、道孚县、理塘县、雅江县、色达县、德格县、白玉县、丹巴县、泸定县、石渠县、九龙县)阿坝藏族羌族自治州(小金县、马尔康市、理县、金川县、汶川县、松潘县、若尔盖县、红原县、黑水县、茂县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)  金昌市(永昌县、金川区)

荆州市(石首市、江陵县、沙市区、荆州区、洪湖市、松滋市、监利市、公安县)

衡水市(安平县、阜城县、武强县、桃城区、枣强县、武邑县、景县、深州市、故城县、饶阳县、冀州区)

新疆维吾尔自治区莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)

肇庆市(怀集县、广宁县、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市、端州区、高要区)

济南市(济阳区、历城区、章丘区、历下区、商河县、长清区、市中区、天桥区、槐荫区、莱芜区、平阴县、钢城区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

天水市(秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、清水县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、龙子湖区、禹会区、怀远县、淮上区)

南平市(浦城县、顺昌县、邵武市、延平区、松溪县、政和县、武夷山市、建瓯市、光泽县、建阳区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

沧州市(吴桥县、任丘市、孟村回族自治县、东光县、盐山县、献县、泊头市、沧县、青县、肃宁县、新华区、运河区、河间市、南皮县、黄骅市、海兴县)

淮安市(洪泽区、金湖县、清江浦区、涟水县、淮安区、盱眙县、淮阴区)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

运城市(临猗县、夏县、闻喜县、万荣县、新绛县、芮城县、河津市、永济市、平陆县、稷山县、垣曲县、绛县、盐湖区)

双鸭山市(友谊县、尖山区、集贤县、宝山区、岭东区、宝清县、四方台区、饶河县)

桂林市(临桂区、雁山区、资源县、荔浦市、七星区、叠彩区、象山区、平乐县、灌阳县、灵川县、恭城瑶族自治县、全州县、阳朔县、龙胜各族自治县、永福县、兴安县、秀峰区)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。