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武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、南陵县、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、云阳县、江津区、武隆区、沙坪坝区、黔江区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、江北区、北碚区、渝中区、奉节县、垫江县、石柱土家族自治县、渝北区、荣昌区、合川区、丰都县、綦江区、九龙坡区、长寿区、永川区、大足区、璧山区、巫山县、南岸区、梁平区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、开州区、巴南区、铜梁区、南川区、巫溪县、大渡口区、城口县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴仁市、安龙县、册亨县、普安县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

广西壮族自治区

长沙市(望城区、开福区、宁乡市、天心区、浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、长沙县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)  黔南布依族苗族自治州(长顺县、惠水县、都匀市、龙里县、瓮安县、福泉市、三都水族自治县、平塘县、贵定县、独山县、荔波县、罗甸县)

广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、广安区、前锋区、岳池县)

安康市(紫阳县、镇坪县、汉滨区、平利县、宁陕县、石泉县、旬阳市、白河县、岚皋县、汉阴县)

贵阳市(开阳县、白云区、南明区、息烽县、花溪区、观山湖区、乌当区、云岩区、清镇市、修文县)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县)

桂林市(恭城瑶族自治县、灌阳县、资源县、七星区、荔浦市、雁山区、永福县、全州县、平乐县、龙胜各族自治县、兴安县、象山区、秀峰区、临桂区、叠彩区、阳朔县、灵川县)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

北京市(昌平区、石景山区、朝阳区、通州区、怀柔区、密云区、延庆区、大兴区、东城区、顺义区、丰台区、西城区、房山区、门头沟区、海淀区、平谷区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、元阳县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、弥勒市、建水县、开远市、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县、河口瑶族自治县)

泉州市(鲤城区、晋江市、安溪县、洛江区、永春县、德化县、南安市、惠安县、丰泽区、泉港区、金门县、石狮市)

唐山市(玉田县、曹妃甸区、迁安市、开平区、古冶区、丰润区、路北区、遵化市、丰南区、滦州市、迁西县、路南区、滦南县、乐亭县)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、嘉善县、南湖区、平湖市、桐乡市)

宝鸡市(陈仓区、陇县、眉县、金台区、凤县、太白县、扶风县、渭滨区、麟游县、岐山县、凤翔区、千阳县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

淮安市(涟水县、淮阴区、淮安区、盱眙县、清江浦区、洪泽区、金湖县)

宣城市(泾县、宣州区、旌德县、宁国市、郎溪县、广德市、绩溪县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、兴城市、连山区、龙港区)

凉山彝族自治州(德昌县、喜德县、西昌市、会东县、昭觉县、普格县、盐源县、美姑县、会理市、冕宁县、布拖县、宁南县、木里藏族自治县、越西县、甘洛县、雷波县、金阳县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、古交市、小店区、娄烦县、万柏林区、晋源区、迎泽区、清徐县、杏花岭区)

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日喀则市(萨迦县、仁布县、定结县、白朗县、昂仁县、岗巴县、谢通门县、亚东县、聂拉木县、江孜县、拉孜县、南木林县、桑珠孜区、定日县、吉隆县、仲巴县、萨嘎县、康马县)

新乡市(牧野区、卫滨区、红旗区、获嘉县、凤泉区、封丘县、卫辉市、长垣市、延津县、新乡县、原阳县、辉县市)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、乌苏市、沙湾市、塔城市、额敏县)  林芝市(朗县、波密县、米林市、墨脱县、巴宜区、工布江达县、察隅县)

衡阳市(衡山县、石鼓区、衡南县、雁峰区、衡东县、耒阳市、祁东县、蒸湘区、常宁市、南岳区、衡阳县、珠晖区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县)

吕梁市(交城县、方山县、石楼县、中阳县、柳林县、孝义市、交口县、岚县、文水县、汾阳市、兴县、离石区、临县)昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

大理白族自治州(鹤庆县、祥云县、宾川县、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县)  宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、山海关区)

濮阳市(范县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、清丰县)乌兰察布市(商都县、集宁区、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗)

宁德市(霞浦县、寿宁县、屏南县、古田县、福安市、福鼎市、周宁县、柘荣县、蕉城区)

石家庄市(桥西区、长安区、赵县、栾城区、高邑县、元氏县、鹿泉区、深泽县、辛集市、灵寿县、正定县、井陉矿区、行唐县、裕华区、新华区、无极县、晋州市、平山县、赞皇县、新乐市、藁城区、井陉县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

儋州市

大连市(旅顺口区、甘井子区、长海县、金州区、普兰店区、中山区、庄河市、西岗区、沙河口区、瓦房店市)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)

昭通市(水富市、盐津县、巧家县、鲁甸县、大关县、彝良县、昭阳区、永善县、绥江县、镇雄县、威信县)

赤峰市(松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、宁城县)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、中方县、鹤城区、辰溪县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、洪江市)

黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市)

滨州市(滨城区、沾化区、阳信县、惠民县、无棣县、博兴县、邹平市)

大同市(云冈区、云州区、平城区、新荣区、左云县、灵丘县、广灵县、浑源县、阳高县、天镇县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

温州市(文成县、泰顺县、永嘉县、苍南县、瓯海区、乐清市、瑞安市、龙湾区、平阳县、洞头区、鹿城区、龙港市)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。