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荆州市(江陵县、沙市区、洪湖市、监利市、松滋市、荆州区、公安县、石首市)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、南山区、兴山区、工农区、向阳区、东山区、萝北县)

昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、安宁市、晋宁区、嵩明县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、石林彝族自治县、盘龙区、官渡区、宜良县、东川区)

无锡市(新吴区、惠山区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、滨湖区)  杭州市(临平区、西湖区、淳安县、余杭区、富阳区、滨江区、拱墅区、临安区、建德市、上城区、钱塘区、萧山区、桐庐县)

阿里地区(普兰县、革吉县、噶尔县、措勤县、札达县、日土县、改则县)

黄山市(歙县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县)

宝鸡市(金台区、渭滨区、陈仓区、岐山县、眉县、麟游县、千阳县、扶风县、凤翔区、太白县、凤县、陇县)

白城市(洮北区、镇赉县、大安市、洮南市、通榆县)  张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、临泽县)

宁夏回族自治区

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、昭觉县、西昌市、会东县、布拖县、德昌县、盐源县、普格县、雷波县、会理市、金阳县、越西县、喜德县、甘洛县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

深圳市(龙华区、坪山区、福田区、光明区、龙岗区、宝安区、罗湖区、盐田区、南山区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

安阳市(安阳县、北关区、滑县、内黄县、林州市、文峰区、汤阴县、龙安区、殷都区)

汕头市(龙湖区、澄海区、南澳县、潮阳区、潮南区、濠江区、金平区)

伊春市(南岔县、嘉荫县、铁力市、丰林县、大箐山县、汤旺县、金林区、伊美区、乌翠区、友好区)

石家庄市(无极县、新乐市、长安区、藁城区、高邑县、平山县、井陉县、桥西区、正定县、灵寿县、赵县、晋州市、深泽县、辛集市、栾城区、新华区、元氏县、裕华区、鹿泉区、井陉矿区、行唐县、赞皇县)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、龙游县、开化县、常山县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、武山县、清水县、麦积区)

齐齐哈尔市(龙沙区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、富裕县、依安县、拜泉县、甘南县、克东县、建华区、泰来县、龙江县、碾子山区、铁锋区、讷河市、克山县)

新余市(渝水区、分宜县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

贵阳市(花溪区、云岩区、息烽县、清镇市、开阳县、白云区、乌当区、修文县、南明区、观山湖区)

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淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

营口市(西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、长宁县、高县、叙州区、南溪区、江安县、筠连县、兴文县、珙县)

西安市(未央区、临潼区、阎良区、灞桥区、周至县、长安区、莲湖区、高陵区、蓝田县、鄠邑区、雁塔区、新城区、碑林区)  驻马店市(确山县、正阳县、西平县、新蔡县、上蔡县、泌阳县、驿城区、遂平县、汝南县、平舆县)

温州市(苍南县、乐清市、鹿城区、泰顺县、平阳县、洞头区、龙港市、瑞安市、永嘉县、瓯海区、文成县、龙湾区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、达日县、玛多县、班玛县、久治县)

佳木斯市(桦南县、桦川县、郊区、汤原县、抚远市、前进区、向阳区、同江市、富锦市、东风区)乌兰察布市(商都县、四子王旗、凉城县、集宁区、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、建昌县、连山区、兴城市、南票区)  锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

兰州市(红古区、永登县、安宁区、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、西固区)毕节市(赫章县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、黔西市、大方县)

朔州市(应县、右玉县、平鲁区、怀仁市、朔城区、山阴县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

雅安市(天全县、芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、名山区、雨城区、石棉县)

唐山市(遵化市、路南区、开平区、玉田县、曹妃甸区、滦南县、丰南区、迁西县、古冶区、路北区、滦州市、迁安市、丰润区、乐亭县)

周口市(扶沟县、淮阳区、西华县、鹿邑县、郸城县、川汇区、商水县、沈丘县、项城市、太康县)

银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市)

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济宁市(金乡县、梁山县、任城区、鱼台县、兖州区、曲阜市、泗水县、微山县、嘉祥县、汶上县、邹城市)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市)

儋州市

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。