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唐山市(开平区、滦州市、迁安市、古冶区、遵化市、丰南区、丰润区、乐亭县、路北区、路南区、曹妃甸区、玉田县、迁西县、滦南县)

青岛市(黄岛区、市北区、莱西市、即墨区、李沧区、崂山区、胶州市、城阳区、市南区、平度市)

西藏自治区

凉山彝族自治州(越西县、会理市、西昌市、冕宁县、美姑县、德昌县、布拖县、雷波县、会东县、甘洛县、宁南县、喜德县、普格县、盐源县、金阳县、昭觉县、木里藏族自治县)  池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

德阳市(什邡市、旌阳区、广汉市、罗江区、绵竹市、中江县)

三明市(宁化县、泰宁县、建宁县、沙县区、大田县、永安市、三元区、清流县、明溪县、将乐县、尤溪县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、裕民县、塔城市)

黄冈市(蕲春县、浠水县、团风县、红安县、麻城市、罗田县、英山县、武穴市、黄州区、黄梅县)  阿坝藏族羌族自治州(小金县、马尔康市、阿坝县、理县、松潘县、金川县、茂县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、九寨沟县、汶川县、红原县)

通化市(东昌区、集安市、通化县、梅河口市、柳河县、二道江区、辉南县)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、泗县、灵璧县)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县)

东莞市

铁岭市(银州区、开原市、西丰县、昌图县、调兵山市、清河区、铁岭县)

深圳市(光明区、宝安区、盐田区、龙岗区、福田区、坪山区、南山区、罗湖区、龙华区)

呼伦贝尔市(满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、阿荣旗)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

滨州市(滨城区、邹平市、阳信县、无棣县、惠民县、博兴县、沾化区)

陇南市(宕昌县、武都区、文县、礼县、西和县、康县、成县、两当县、徽县)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、会同县、沅陵县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通城县)

成都市(蒲江县、双流区、彭州市、郫都区、邛崃市、青白江区、成华区、金堂县、简阳市、新津区、青羊区、龙泉驿区、新都区、崇州市、大邑县、金牛区、温江区、都江堰市、武侯区、锦江区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

阿里地区(日土县、普兰县、札达县、噶尔县、改则县、措勤县、革吉县)

聊城市(冠县、莘县、高唐县、临清市、茌平区、阳谷县、东阿县、东昌府区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)

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六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、端州区、德庆县、广宁县、高要区、封开县、四会市)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、西湖区、东湖区、进贤县、安义县、南昌县、新建区、青云谱区)  邵阳市(双清区、邵东市、隆回县、大祥区、邵阳县、洞口县、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、北塔区、绥宁县、武冈市)

葫芦岛市(兴城市、连山区、建昌县、南票区、龙港区、绥中县)

齐齐哈尔市(龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、富裕县、克东县、拜泉县、建华区、龙江县、昂昂溪区、铁锋区、泰来县、讷河市、依安县、甘南县、碾子山区)

昭通市(彝良县、盐津县、镇雄县、鲁甸县、威信县、绥江县、巧家县、大关县、昭阳区、水富市、永善县)连云港市(东海县、灌南县、连云区、赣榆区、海州区、灌云县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、临潭县、迭部县、夏河县)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区、西塞山区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

宁夏回族自治区威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

邯郸市(鸡泽县、磁县、广平县、魏县、丛台区、临漳县、馆陶县、涉县、邱县、邯山区、永年区、大名县、成安县、肥乡区、武安市、曲周县、复兴区、峰峰矿区)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、彭阳县、西吉县)

韶关市(乐昌市、翁源县、南雄市、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、新丰县、曲江区)

铜仁市(江口县、德江县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县)

商丘市(虞城县、民权县、夏邑县、永城市、梁园区、睢阳区、睢县、宁陵县、柘城县)

安康市(宁陕县、汉阴县、紫阳县、岚皋县、石泉县、白河县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、平利县)

南阳市(镇平县、南召县、卧龙区、淅川县、内乡县、唐河县、西峡县、宛城区、新野县、桐柏县、方城县、社旗县、邓州市)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)

上海市(浦东新区、金山区、长宁区、静安区、闵行区、松江区、嘉定区、宝山区、黄浦区、青浦区、杨浦区、崇明区、虹口区、徐汇区、普陀区、奉贤区)

清远市(阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、佛冈县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。