逍遥小刁民_让你一步到位享受影视盛宴！

更新时间：2025-04-25 19:56:38　浏览次数： 933

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甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、炉霍县、石渠县、白玉县、道孚县、雅江县、巴塘县、甘孜县、九龙县、理塘县、丹巴县、色达县、得荣县、稻城县、德格县、泸定县、乡城县)

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白山市(江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

咸阳市(武功县、泾阳县、秦都区、礼泉县、淳化县、彬州市、旬邑县、长武县、永寿县、乾县、三原县、兴平市、杨陵区、渭城区)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县)

广西壮族自治区

鸡西市(滴道区、麻山区、恒山区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、虎林市、密山市、梨树区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、罗甸县、独山县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县、长顺县、福泉市、荔波县、龙里县)

焦作市(沁阳市、武陟县、解放区、山阳区、温县、中站区、马村区、修武县、博爱县、孟州市)

淮南市(寿县、田家庵区、谢家集区、凤台县、八公山区、大通区、潘集区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)

聊城市(东阿县、高唐县、冠县、阳谷县、临清市、东昌府区、莘县、茌平区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区)

昌都市(贡觉县、洛隆县、左贡县、八宿县、边坝县、江达县、丁青县、类乌齐县、察雅县、卡若区、芒康县)

镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、润州区、丹徒区)

曲靖市(陆良县、麒麟区、马龙区、沾益区、师宗县、会泽县、宣威市、富源县、罗平县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

晋中市(左权县、介休市、平遥县、太谷区、和顺县、祁县、昔阳县、寿阳县、灵石县、榆次区、榆社县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

贵阳市(花溪区、修文县、开阳县、南明区、乌当区、息烽县、云岩区、观山湖区、清镇市、白云区)

河源市(龙川县、连平县、东源县、紫金县、源城区、和平县)

三明市(建宁县、大田县、沙县区、宁化县、尤溪县、三元区、泰宁县、将乐县、清流县、明溪县、永安市)

抚州市(东乡区、南城县、宜黄县、南丰县、黎川县、资溪县、崇仁县、广昌县、乐安县、临川区、金溪县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、红塔区、易门县、江川区、峨山彝族自治县)

廊坊市(永清县、大城县、广阳区、大厂回族自治县、固安县、香河县、安次区、三河市、文安县、霸州市)

济宁市(微山县、邹城市、梁山县、兖州区、嘉祥县、曲阜市、任城区、鱼台县、金乡县、汶上县、泗水县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县、宁江区)

盐城市(东台市、建湖县、射阳县、盐都区、响水县、阜宁县、滨海县、大丰区、亭湖区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

金昌市(永昌县、金川区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、合江县、叙永县、古蔺县、龙马潭区)

安阳市(安阳县、内黄县、文峰区、滑县、汤阴县、殷都区、林州市、北关区、龙安区)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、吉木乃县)

澳门特别行政区

荆州市(监利市、荆州区、江陵县、沙市区、洪湖市、石首市、公安县、松滋市)

三沙市(西沙区、南沙区)

日喀则市(桑珠孜区、江孜县、萨迦县、仲巴县、定结县、白朗县、拉孜县、吉隆县、南木林县、仁布县、昂仁县、聂拉木县、萨嘎县、康马县、谢通门县、岗巴县、亚东县、定日县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、且末县、和静县、轮台县、若羌县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、小金县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、阿坝县、马尔康市、茂县、松潘县、红原县、汶川县、壤塘县、理县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)

汕头市(龙湖区、潮阳区、潮南区、濠江区、澄海区、金平区、南澳县)

青岛市(黄岛区、城阳区、崂山区、市北区、胶州市、莱西市、平度市、李沧区、即墨区、市南区)

凉山彝族自治州(越西县、美姑县、宁南县、昭觉县、普格县、布拖县、西昌市、会理市、喜德县、冕宁县、木里藏族自治县、德昌县、会东县、金阳县、盐源县、甘洛县、雷波县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

邯郸市(肥乡区、武安市、峰峰矿区、广平县、邱县、邯山区、成安县、馆陶县、临漳县、魏县、大名县、永年区、复兴区、丛台区、曲周县、涉县、鸡泽县、磁县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、建昌县、龙港区、连山区)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

百色市(德保县、那坡县、靖西市、凌云县、乐业县、田东县、田林县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、西林县、平果市)

毕节市(织金县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、大方县、七星关区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

五指山市(琼海市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、临高县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、定安县)

滁州市(全椒县、南谯区、定远县、明光市、天长市、来安县、琅琊区、凤阳县)

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南通市(如皋市、通州区、如东县、海门区、启东市、海安市、崇川区)

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张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县)

宁夏回族自治区

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化