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黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、瓮安县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、福泉市、独山县、贵定县、荔波县、惠水县、都匀市)
四平市(双辽市、铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)
衡水市(桃城区、武邑县、深州市、阜城县、武强县、冀州区、故城县、饶阳县、枣强县、景县、安平县)
滁州市(明光市、天长市、南谯区、琅琊区、来安县、全椒县、凤阳县、定远县)
锦州市(北镇市、义县、凌海市、凌河区、黑山县、太和区、古塔区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
儋州市
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
益阳市(沅江市、桃江县、安化县、资阳区、南县、赫山区)
三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)
梅州市(蕉岭县、梅江区、梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、五华县、平远县)
本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、明山区)
漳州市(东山县、龙文区、诏安县、龙海区、漳浦县、云霄县、芗城区、华安县、南靖县、平和县、长泰区)
衡阳市(石鼓区、雁峰区、蒸湘区、耒阳市、衡阳县、衡东县、常宁市、珠晖区、衡山县、衡南县、祁东县、南岳区)








临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、永靖县、康乐县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县、和静县、尉犁县、轮台县、若羌县)
赤峰市(宁城县、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、林西县、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗)
辽阳市(宏伟区、灯塔市、辽阳县、文圣区、太子河区、白塔区、弓长岭区)
开封市(尉氏县、鼓楼区、龙亭区、通许县、祥符区、杞县、禹王台区、兰考县、顺河回族区)
咸阳市(秦都区、永寿县、旬邑县、淳化县、长武县、三原县、乾县、彬州市、杨陵区、泾阳县、礼泉县、兴平市、渭城区、武功县)
宜春市(丰城市、上高县、宜丰县、万载县、奉新县、樟树市、铜鼓县、袁州区、高安市、靖安县)
济宁市(嘉祥县、任城区、汶上县、兖州区、邹城市、曲阜市、梁山县、泗水县、鱼台县、金乡县、微山县)
营口市(盖州市、西市区、老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区)

来源:斑马消费

  自2019年结束了短暂的A股IPO征途后,溜溜梅母公司溜溜果园,于近期开启了港股征程。

  5年间,公司调整产品和渠道,摆脱了对单一梅干产品和经销商的依赖,依靠梅冻等新品以及量贩零食等直营渠道,实现了规模的快速膨胀。

  但这种增长是否健康、能否持续,还有待更长时间的观察。

  20年造就“梅子王”

  在青梅产业化这件事上,做得最好的,不是福建、广东等梅子主产区的企业,而是总部位于安徽芜湖的溜溜果园。

  1999年,芜湖人杨帆从北京返乡创立安徽溜溜,投身食品行业。位于长江之滨的安徽芜湖,早在上世纪80年代,就因傻子瓜子而闻名全国,拥有良好的创业氛围。

  创业之初,安徽溜溜主要做糕点等产品,面对强烈的市场竞争,一直做得不温不火。直到杨帆发现了青梅产品的市场需求,于2001年推出溜溜梅,才找到了一条真正适合自己的赛道。

  2013年,当时的溜溜梅规模还不大,为打响品牌知名度,杨帆进行了一场豪赌,重金邀请当红明星杨幂出任品牌代言人。

  “你没事儿吧,你没事儿吧......没事儿就吃溜溜梅。”从杨幂口中念出的这段魔性广告,经各大媒体平台的传播,让溜溜梅快速走红。

  溜溜果园的起家产品,是由青梅制成的梅干零食。目前,该产品对公司营收的贡献仍超过60%。

  2016年,公司引入西梅产品,产品矩阵得以扩大。2019年,推出梅冻产品,为最近几年找到了最大的增长点。

  据弗若斯特沙利文数据,于2024年,溜溜果园在中国果类零食行业排名第一,市场份额4.9%;天然果冻行业排名第一,市场份额45.7%;在中国梅产品行业排名第一,市场份额7.0%。2021年-2024年,连续4年在青梅、西梅果类零食行业排名第一(以上均按零售额计)。

  搭上量贩零食快车

  2022年-2024年,溜溜果园营业收入分别为11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元;归母净利润分别为0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元,整体呈现出高速增长的态势。

  而根据此前披露的数据,公司曾在2016年-2018年陷入成长瓶颈,营收卡在8亿元的规模难以突破,归母净利润更是连续3年出现明显下滑。

  溜溜果园靠什么重新找到了增长密码?

  通过对招股书的分析,不难发现,渠道在其中起到了至关重要的作用。

  “直营+经销”是溜溜果园一直采取的销售策略,但过去,经销渠道是核心,对公司营收贡献超过9成。

  最近几年,公司重点布局直销渠道,在2024年以59.2%的营收贡献率,首次超过经销渠道。其中,零售商在公司收入中的占比,从2021年的12.9%增至2024年的50.6%。

  零售商中,最重要的是连锁量贩零食店。

  近年,量贩零食如火如荼,各品牌在全国各地疯狂开店,行业大战硝烟四起。量贩零食以品牌产品引流、低价白牌产品获利。溜溜梅需要新的渠道,来扩大市场规模。于是,双方找到了契合点。

  2022年,公司相继与鸣鸣很忙、好想来等量贩零食品牌建立业务关系,到2024年,前五大客户中,量贩零食占据前三,其中,对鸣鸣很忙和好想来的收入分别为2.29亿元和1.93亿元,这两个量贩零食品牌合计贡献了公司26.1%的营收。

  由此带来的大客户依赖症明显提升。2022年-2024年,前五大客户对公司营收的贡献,从12.7%猛增至33.1%。

  量贩零食在终端价格取胜,这就要求上游供应商,也能给出足够低的价格。受此影响,在青梅、西梅等主要原材料持续上涨的背景下,2022-2024年,溜溜果园的梅干均价从39.4元/千克降至35.2元/千克;梅冻从27.2元/千克降至18.6元/千克。同期,公司核心产品毛利率整体下滑,综合毛利率从38.6%降至36.0%。

  面对量贩零食等零售商客户,溜溜果园无法像对经销商那般要求“先款后货”,普遍给予30-60天的账期,这就导致公司应收账款快速增长,并带来经营性现金流的下降。

  溜溜果园的直销渠道强势增长,已不可避免地波及经销渠道。2022年-2024年,公司的经销收入从8.74亿元降至6.59亿元,经销商数量已开始出现负增长。

  再启资本征途

  溜溜果园由杨帆、李慧敏夫妇在2009年创立,6年后,公司终于得到资本的垂青。

  2015年,北京红杉出资1.35亿元,拿到15%股权,当时公司的估值为9亿元。次年,资深投资人李青以1.03亿元,参与溜溜果园B轮融资,拿下5%股份,公司的估值快速增至20.6亿元。

  此后的2019年-2021年,公司相继完成C轮融资。期间,李青将全部股权,以1.185亿元转让给深圳君荣,提前套现离场。同时,公司通过老股转让、增发等方式,引入诺享瑾鸿、诺享东辰等外部股东,估值增至24亿元左右。

  2019年,溜溜果园启动A股IPO,拟登陆深交所创业板。然而仅仅半年,就因“市场环境”而主动终止。

  显然,溜溜果园并没有放弃资本道路,默默备战的这些年,股东阵营陆续调整。

  2024年底,公司D轮融资启动,华安基金、兴农基金,分别出资4000万元和3500万元,获得溜溜果园1.80%和1.57%股权,赶上了末班车。照此测算,溜溜果园的整体估值降至22亿元。

  让人难以理解的是,最早携资入股的红杉资本,却在苦苦守候近十年后,于2024年6月,经溜溜果园减资回购,彻底退出。

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