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辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、青河县、富蕴县)

泰州市(姜堰区、兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、靖江市)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)  太原市(阳曲县、尖草坪区、晋源区、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、清徐县、古交市、万柏林区、小店区)

铜仁市(德江县、思南县、江口县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区)

银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

吕梁市(交城县、汾阳市、岚县、兴县、石楼县、临县、孝义市、离石区、柳林县、文水县、中阳县、交口县、方山县)  吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

南充市(阆中市、南部县、嘉陵区、高坪区、西充县、营山县、顺庆区、蓬安县、仪陇县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

石河子市(新星市、白杨市、铁门关市、北屯市、五家渠市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市)

岳阳市(云溪区、平江县、岳阳楼区、华容县、君山区、汨罗市、临湘市、湘阴县、岳阳县)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、雨花区、长沙县、望城区、宁乡市、开福区、天心区、岳麓区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、红河县、石屏县、开远市、元阳县、绿春县)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、四方台区、宝清县、友谊县、饶河县、宝山区、尖山区)

锦州市(凌海市、义县、黑山县、古塔区、北镇市、凌河区、太和区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

包头市(固阳县、石拐区、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

德阳市(中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区)

盐城市(亭湖区、盐都区、大丰区、射阳县、建湖县、响水县、阜宁县、东台市、滨海县)

宜春市(万载县、奉新县、上高县、靖安县、宜丰县、高安市、樟树市、袁州区、丰城市、铜鼓县)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、东安区、宁安市、海林市、爱民区、穆棱市、东宁市、林口县、西安区)

宁夏回族自治区

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区)

汉中市(南郑区、洋县、佛坪县、西乡县、汉台区、城固县、宁强县、勉县、留坝县、略阳县、镇巴县)

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雅安市(天全县、石棉县、荥经县、芦山县、汉源县、宝兴县、雨城区、名山区)

商丘市(夏邑县、民权县、永城市、梁园区、柘城县、睢县、虞城县、睢阳区、宁陵县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、临潭县、舟曲县、迭部县、玛曲县、夏河县、碌曲县)

商洛市(柞水县、丹凤县、洛南县、商州区、镇安县、山阳县、商南县)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

白山市(江源区、临江市、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

西藏自治区

中山市克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

汕头市(潮南区、金平区、龙湖区、澄海区、潮阳区、南澳县、濠江区)  柳州市(柳北区、三江侗族自治县、柳江区、融安县、柳南区、鱼峰区、城中区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

临沂市(临沭县、兰山区、沂南县、沂水县、费县、郯城县、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、河东区、平邑县、莒南县)自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、大安区、荣县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

苏州市(虎丘区、昆山市、相城区、吴中区、张家港市、太仓市、姑苏区、常熟市、吴江区)

大理白族自治州(洱源县、云龙县、宾川县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、祥云县、大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县)

齐齐哈尔市(讷河市、建华区、甘南县、昂昂溪区、碾子山区、克山县、龙江县、富拉尔基区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、依安县、富裕县、龙沙区、铁锋区、克东县、泰来县)

南平市(延平区、建阳区、邵武市、松溪县、武夷山市、光泽县、顺昌县、政和县、浦城县、建瓯市)

绵阳市(涪城区、安州区、北川羌族自治县、平武县、三台县、江油市、盐亭县、游仙区、梓潼县)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、宁远县、零陵区、双牌县、蓝山县、东安县、祁阳市、新田县、道县)

九江市(永修县、彭泽县、共青城市、武宁县、修水县、庐山市、湖口县、瑞昌市、浔阳区、濂溪区、都昌县、柴桑区、德安县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县)

本溪市(南芬区、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

呼和浩特市(回民区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、武川县、赛罕区、玉泉区、新城区)

宝鸡市(陈仓区、金台区、麟游县、太白县、渭滨区、凤翔区、眉县、扶风县、陇县、岐山县、凤县、千阳县)

渭南市(韩城市、大荔县、潼关县、华州区、华阴市、白水县、富平县、合阳县、蒲城县、临渭区、澄城县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。