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临沂市(临沭县、兰陵县、郯城县、河东区、费县、兰山区、沂南县、沂水县、罗庄区、平邑县、莒南县、蒙阴县)

长治市(长子县、屯留区、武乡县、上党区、沁县、壶关县、襄垣县、平顺县、沁源县、黎城县、潞州区、潞城区)

贵阳市(南明区、白云区、修文县、花溪区、观山湖区、乌当区、息烽县、开阳县、云岩区、清镇市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

桂林市(七星区、平乐县、灌阳县、雁山区、兴安县、秀峰区、全州县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、永福县、荔浦市、资源县、灵川县、象山区、阳朔县、临桂区、叠彩区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

温州市(龙湾区、平阳县、鹿城区、苍南县、洞头区、龙港市、乐清市、瓯海区、文成县、泰顺县、永嘉县、瑞安市)广西壮族自治区

荆州市(洪湖市、江陵县、石首市、荆州区、监利市、沙市区、松滋市、公安县)  黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、邳州市、泉山区、新沂市、铜山区、云龙区、沛县、贾汪区、丰县)

喀什地区(疏勒县、伽师县、泽普县、英吉沙县、岳普湖县、疏附县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市、凤城市、振安区)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、中江县、绵竹市)

盐城市(阜宁县、射阳县、响水县、盐都区、滨海县、大丰区、建湖县、亭湖区、东台市)

芜湖市(南陵县、繁昌区、镜湖区、湾沚区、无为市、弋江区、鸠江区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、上栗县、芦溪县)

百色市(田阳区、西林县、靖西市、凌云县、平果市、田林县、那坡县、隆林各族自治县、德保县、田东县、右江区、乐业县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、普安县、贞丰县、兴仁市、兴义市、册亨县、安龙县)

锦州市(黑山县、北镇市、义县、凌河区、古塔区、太和区、凌海市)

榆林市(横山区、清涧县、定边县、子洲县、佳县、绥德县、米脂县、榆阳区、府谷县、吴堡县、靖边县、神木市)

宜宾市(翠屏区、筠连县、叙州区、南溪区、江安县、珙县、屏山县、兴文县、长宁县、高县)

内江市(东兴区、威远县、市中区、资中县、隆昌市)

宁夏回族自治区

绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区)

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乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

南充市(南部县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、营山县、蓬安县、仪陇县、阆中市、西充县)

湛江市(廉江市、麻章区、坡头区、雷州市、徐闻县、霞山区、赤坎区、遂溪县、吴川市)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)  淮南市(大通区、潘集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、商都县、集宁区、兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、化德县)

开封市(鼓楼区、祥符区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、杞县、通许县、禹王台区、龙亭区)

韶关市(翁源县、新丰县、浈江区、仁化县、曲江区、武江区、始兴县、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县)大庆市(红岗区、萨尔图区、让胡路区、大同区、肇源县、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

昆明市(晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、宜良县、西山区、嵩明县、呈贡区、安宁市、富民县、五华区、东川区、盘龙区、石林彝族自治县)  白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

新余市(渝水区、分宜县)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、穆棱市、阳明区、林口县、宁安市、东宁市、爱民区、西安区、海林市)晋中市(灵石县、太谷区、昔阳县、和顺县、左权县、平遥县、介休市、榆社县、榆次区、寿阳县、祁县)

聊城市(临清市、茌平区、东阿县、冠县、高唐县、东昌府区、阳谷县、莘县)

周口市(沈丘县、川汇区、鹿邑县、淮阳区、太康县、郸城县、项城市、商水县、西华县、扶沟县)

怀化市(鹤城区、辰溪县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县)

承德市(兴隆县、滦平县、承德县、双滦区、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、禅城区、三水区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、水磨沟区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

吉林市(龙潭区、磐石市、船营区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、永吉县、丰满区、蛟河市)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、玉泉区、新城区、回民区、赛罕区、和林格尔县、武川县、清水河县)

太原市(小店区、娄烦县、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、清徐县、杏花岭区)

齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、铁锋区、富拉尔基区、克山县、建华区、甘南县、昂昂溪区、泰来县、龙江县、依安县、碾子山区、讷河市、龙沙区、克东县、梅里斯达斡尔族区)

抚州市(金溪县、东乡区、南丰县、临川区、资溪县、崇仁县、广昌县、宜黄县、乐安县、黎川县、南城县)

宁波市(江北区、象山县、海曙区、慈溪市、镇海区、奉化区、北仑区、余姚市、鄞州区、宁海县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。