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洛阳市(涧西区、栾川县、汝阳县、洛龙区、嵩县、西工区、宜阳县、孟津区、老城区、瀍河回族区、洛宁县、伊川县、偃师区、新安县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

山南市(桑日县、措美县、琼结县、加查县、浪卡子县、乃东区、曲松县、洛扎县、扎囊县、错那市、贡嘎县、隆子县)

武汉市(青山区、武昌区、汉南区、黄陂区、江汉区、新洲区、东西湖区、洪山区、江夏区、江岸区、蔡甸区、硚口区、汉阳区)

宝鸡市(金台区、凤翔区、太白县、陈仓区、陇县、凤县、眉县、扶风县、麟游县、渭滨区、千阳县、岐山县)

喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县、叶城县、泽普县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、疏勒县、伽师县、英吉沙县)  宁波市(象山县、余姚市、海曙区、北仑区、宁海县、江北区、奉化区、鄞州区、慈溪市、镇海区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

香港特别行政区

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、太平区、彰武县、新邱区)

长春市(德惠市、二道区、榆树市、公主岭市、九台区、宽城区、绿园区、双阳区、农安县、朝阳区、南关区)

厦门市(同安区、翔安区、集美区、思明区、海沧区、湖里区)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、昌黎县、山海关区、抚宁区)

贺州市(钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、惠来县、揭西县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、兴仁市、晴隆县、兴义市、贞丰县、册亨县、安龙县)

南昌市(红谷滩区、西湖区、青山湖区、青云谱区、新建区、安义县、东湖区、南昌县、进贤县)

牡丹江市(海林市、穆棱市、林口县、绥芬河市、东安区、西安区、东宁市、爱民区、宁安市、阳明区)

沧州市(运河区、献县、任丘市、东光县、青县、孟村回族自治县、南皮县、泊头市、沧县、海兴县、黄骅市、新华区、吴桥县、肃宁县、河间市、盐山县)

商丘市(夏邑县、睢县、永城市、宁陵县、梁园区、虞城县、民权县、柘城县、睢阳区)

襄阳市(宜城市、枣阳市、南漳县、保康县、老河口市、谷城县、樊城区、襄州区、襄城区)

肇庆市(广宁县、四会市、德庆县、怀集县、封开县、高要区、端州区、鼎湖区)

兰州市(榆中县、皋兰县、西固区、七里河区、安宁区、城关区、永登县、红古区)

益阳市(赫山区、南县、沅江市、安化县、资阳区、桃江县)

南宁市(宾阳县、江南区、邕宁区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、横州市、青秀区、马山县、兴宁区、良庆区、上林县)

沈阳市(皇姑区、浑南区、辽中区、新民市、法库县、铁西区、大东区、康平县、和平区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、沈河区)

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咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)

三明市(沙县区、将乐县、大田县、明溪县、宁化县、三元区、建宁县、清流县、尤溪县、永安市、泰宁县)

临汾市(隰县、霍州市、乡宁县、吉县、永和县、翼城县、浮山县、安泽县、曲沃县、大宁县、汾西县、侯马市、古县、蒲县、尧都区、洪洞县、襄汾县)

聊城市(东昌府区、临清市、冠县、东阿县、高唐县、茌平区、阳谷县、莘县)  武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区)赣州市(兴国县、全南县、于都县、上犹县、信丰县、赣县区、瑞金市、定南县、安远县、章贡区、大余县、寻乌县、龙南市、南康区、石城县、宁都县、崇义县、会昌县)

连云港市(赣榆区、东海县、连云区、灌南县、灌云县、海州区)  白山市(靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)

晋中市(榆次区、昔阳县、太谷区、寿阳县、平遥县、介休市、灵石县、左权县、和顺县、祁县、榆社县)九江市(修水县、庐山市、柴桑区、共青城市、浔阳区、瑞昌市、德安县、濂溪区、湖口县、永修县、都昌县、武宁县、彭泽县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁东区、铁西区、千山区、立山区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、龙里县、都匀市、瓮安县、荔波县、平塘县、贵定县、惠水县、独山县、长顺县、福泉市)

上饶市(横峰县、德兴市、余干县、广信区、弋阳县、婺源县、鄱阳县、广丰区、铅山县、信州区、玉山县、万年县)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区、涵江区)

南通市(如东县、通州区、如皋市、崇川区、海门区、海安市、启东市)

儋州市

哈尔滨市(平房区、尚志市、通河县、延寿县、道里区、呼兰区、依兰县、五常市、木兰县、阿城区、方正县、松北区、道外区、双城区、南岗区、巴彦县、宾县、香坊区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

那曲市(安多县、班戈县、聂荣县、巴青县、色尼区、尼玛县、嘉黎县、索县、申扎县、双湖县、比如县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

台州市(椒江区、玉环市、三门县、天台县、临海市、黄岩区、仙居县、路桥区、温岭市)

崇左市(江州区、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县、大新县)

庆阳市(西峰区、宁县、合水县、环县、正宁县、庆城县、华池县、镇原县)

西安市(灞桥区、未央区、周至县、长安区、雁塔区、新城区、阎良区、碑林区、临潼区、高陵区、鄠邑区、蓝田县、莲湖区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。