雨后小故事漫画_火影忍者中的悲惨命运揭示了角色背后的深层心理！
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恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、利川市、鹤峰县、来凤县、建始县、恩施市、咸丰县)
绵阳市(江油市、游仙区、梓潼县、三台县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、安州区、平武县)
喀什地区(喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、英吉沙县、莎车县、疏附县、麦盖提县、疏勒县、泽普县、叶城县)
齐齐哈尔市(富裕县、梅里斯达斡尔族区、克东县、昂昂溪区、甘南县、龙江县、铁锋区、克山县、讷河市、建华区、泰来县、依安县、拜泉县、富拉尔基区、龙沙区、碾子山区)
宜春市(樟树市、万载县、铜鼓县、宜丰县、靖安县、上高县、丰城市、高安市、奉新县、袁州区)
中山市
玉溪市(通海县、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县)
泸州市(纳溪区、合江县、泸县、龙马潭区、叙永县、江阳区、古蔺县)
昭通市(巧家县、盐津县、鲁甸县、彝良县、绥江县、昭阳区、水富市、镇雄县、威信县、永善县、大关县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)
衡水市(武强县、景县、武邑县、阜城县、故城县、冀州区、安平县、深州市、枣强县、饶阳县、桃城区)
黔东南苗族侗族自治州(从江县、剑河县、天柱县、榕江县、施秉县、岑巩县、锦屏县、凯里市、黄平县、雷山县、镇远县、三穗县、台江县、麻江县、黎平县、丹寨县)
九江市(共青城市、修水县、都昌县、德安县、瑞昌市、柴桑区、湖口县、彭泽县、武宁县、浔阳区、永修县、庐山市、濂溪区)
大连市(普兰店区、金州区、庄河市、瓦房店市、沙河口区、长海县、中山区、西岗区、旅顺口区、甘井子区)
包头市(昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、石拐区)
郑州市(荥阳市、中牟县、中原区、巩义市、登封市、惠济区、金水区、二七区、管城回族区、新密市、上街区、新郑市)
防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)
吉林市(船营区、永吉县、丰满区、昌邑区、舒兰市、磐石市、蛟河市、桦甸市、龙潭区)
大庆市(大同区、龙凤区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、萨尔图区、让胡路区)
运城市(垣曲县、盐湖区、万荣县、闻喜县、临猗县、夏县、平陆县、芮城县、新绛县、永济市、河津市、稷山县、绛县)
澳门特别行政区
白山市(临江市、浑江区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)
香港特别行政区
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、若尔盖县、理县、九寨沟县、茂县、红原县、黑水县、松潘县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、小金县、金川县)
呼伦贝尔市(根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区)
海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)
保定市(容城县、涞水县、定兴县、曲阳县、蠡县、雄县、唐县、定州市、望都县、阜平县、安国市、顺平县、徐水区、高碑店市、博野县、安新县、涿州市、涞源县、竞秀区、满城区、清苑区、莲池区、易县、高阳县)
宣城市(绩溪县、旌德县、泾县、郎溪县、宁国市、宣州区、广德市)
丹东市(振安区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)
宜宾市(江安县、珙县、筠连县、长宁县、南溪区、兴文县、叙州区、翠屏区、屏山县、高县)
铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)
福州市(长乐区、闽清县、永泰县、仓山区、罗源县、连江县、台江区、平潭县、闽侯县、马尾区、福清市、晋安区、鼓楼区)
十堰市(房县、丹江口市、竹山县、郧西县、郧阳区、张湾区、竹溪县、茅箭区)
遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)
郴州市(汝城县、临武县、嘉禾县、北湖区、资兴市、宜章县、永兴县、桂东县、安仁县、苏仙区、桂阳县)
洛阳市(汝阳县、西工区、嵩县、伊川县、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、偃师区、老城区、栾川县、孟津区、新安县)
平顶山市(舞钢市、鲁山县、宝丰县、新华区、汝州市、郏县、湛河区、卫东区、石龙区、叶县)
三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区)
庆阳市(正宁县、环县、华池县、庆城县、合水县、宁县、镇原县、西峰区)
红河哈尼族彝族自治州(建水县、绿春县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、红河县、开远市、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县)
孝感市(孝南区、孝昌县、应城市、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市)
黄冈市(英山县、蕲春县、麻城市、团风县、黄梅县、武穴市、罗田县、红安县、黄州区、浠水县)
怀化市(中方县、通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、会同县、鹤城区、沅陵县、芷江侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)
贵阳市(开阳县、南明区、清镇市、观山湖区、云岩区、修文县、花溪区、白云区、息烽县、乌当区)
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东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)
济南市(历下区、济阳区、平阴县、钢城区、槐荫区、章丘区、莱芜区、天桥区、市中区、长清区、商河县、历城区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
邢台市(清河县、南宫市、信都区、柏乡县、临城县、巨鹿县、威县、襄都区、沙河市、任泽区、新河县、平乡县、临西县、南和区、内丘县、广宗县、宁晋县、隆尧县)
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南平市(顺昌县、政和县、建瓯市、光泽县、延平区、邵武市、松溪县、浦城县、建阳区、武夷山市)
西宁市(湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城东区、城中区)
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梧州市(蒙山县、万秀区、龙圩区、藤县、苍梧县、长洲区、岑溪市)
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报告摘要
事件：
公司发布2025年一季报，实现营收19.9亿元，同比+15.2%，实现归母净利润0.65亿元，调整后同比-51.6%，归母扣非净利润0.61亿元，调整后同比-53.3%。
点评：
新产能持续投放，产销延续增长
2024年三季度，公司湖北基地PM11、PM15、和PM16三条包装纸生产线陆续投产，此外江西基地PM20（数码转印纸）和PM17（描图纸）产线亦于2024年完成投产，新建产能的投放驱动公司1Q2025产销同比快速增长。
库存浆成本下行+产品提价，毛利率环比大幅改善
1Q2025公司毛利率为8.8%，同比-4.2pcts，环比+3.1pcts。我们认为公司一季度毛利率环比提升，主要原因系：一方面，公司库存商品浆成本以及自制化机浆成本有所下降；另一方面，2025年一季度公司产品有所提价。
1Q2025公司期间费用率为4.9%，同比持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/1.3%/1.0%/2.4%，分别同比持平/-0.1/-0.6/+0.7pcts。公司持续实施降本增效管理，管理费用率有所下降；我们认为公司财务费用率的提升，主要原因系新建产线投产后，可转债募集资金项目由在建工程转固，利息费用化所致。
展望2025年，产能规模将加速扩张
今年4月10日，公司湖北基地第四条包装纸生产线PM18已开始投产，此外，公司在建项目江西基地PM19（文化纸）、湖北基地PM12（7万吨装饰原纸）、PM21（25万吨格拉辛纸）产线均将在2025年投入生产，截至2025年末，公司纸产品预计将形成280万吨产能，驱动公司营收利润规模持续扩张。
风险提示：木浆价格涨幅、能源价格涨幅超预期，需求增长低于预期，市场竞争程度超预期。
发布日期：2025-04-15
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