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宁夏回族自治区

金华市(永康市、义乌市、兰溪市、磐安县、武义县、东阳市、金东区、浦江县、婺城区)

广州市(天河区、从化区、荔湾区、越秀区、增城区、海珠区、黄埔区、番禺区、花都区、白云区、南沙区)

盐城市(射阳县、东台市、亭湖区、响水县、大丰区、滨海县、建湖县、阜宁县、盐都区)  萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

邯郸市(丛台区、邯山区、鸡泽县、涉县、邱县、临漳县、馆陶县、大名县、永年区、肥乡区、广平县、武安市、复兴区、峰峰矿区、曲周县、魏县、磁县、成安县)

崇左市(宁明县、龙州县、天等县、凭祥市、江州区、扶绥县、大新县)  铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

吉林市(磐石市、永吉县、丰满区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、船营区、龙潭区、舒兰市)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市)

临汾市(大宁县、蒲县、侯马市、翼城县、洪洞县、永和县、安泽县、隰县、浮山县、霍州市、古县、乡宁县、汾西县、吉县、尧都区、襄汾县、曲沃县)

毕节市(织金县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、赫章县、金沙县)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区)

阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、革吉县、札达县、噶尔县、日土县)

咸宁市(咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

张家口市(桥东区、赤城县、桥西区、蔚县、宣化区、怀来县、阳原县、张北县、下花园区、沽源县、崇礼区、尚义县、怀安县、康保县、万全区、涿鹿县)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县)

黄山市(屯溪区、黄山区、祁门县、徽州区、歙县、休宁县、黟县)

衡水市(阜城县、饶阳县、景县、冀州区、桃城区、武邑县、枣强县、故城县、武强县、安平县、深州市)

宜春市(靖安县、高安市、樟树市、袁州区、奉新县、万载县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、上高县)

新余市(分宜县、渝水区)

三明市(大田县、泰宁县、建宁县、永安市、三元区、尤溪县、沙县区、宁化县、清流县、将乐县、明溪县)

衢州市(柯城区、开化县、龙游县、江山市、常山县、衢江区)

张掖市(山丹县、甘州区、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、长丰县、庐江县、肥西县、瑶海区、肥东县、包河区、蜀山区)

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枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、山亭区、市中区、薛城区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

永州市(祁阳市、江永县、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、东安县、零陵区、冷水滩区、道县、宁远县、蓝山县)

武汉市(蔡甸区、江汉区、新洲区、江岸区、洪山区、武昌区、江夏区、硚口区、青山区、汉南区、东西湖区、黄陂区、汉阳区)  昆明市(嵩明县、官渡区、富民县、五华区、晋宁区、石林彝族自治县、安宁市、东川区、西山区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、宜良县)

厦门市(海沧区、翔安区、集美区、湖里区、同安区、思明区)

林芝市(工布江达县、朗县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区、波密县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、泸溪县、花垣县、永顺县、凤凰县、龙山县、保靖县)商丘市(永城市、梁园区、民权县、虞城县、夏邑县、睢县、宁陵县、睢阳区、柘城县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)  苏州市(太仓市、虎丘区、常熟市、昆山市、相城区、张家港市、姑苏区、吴中区、吴江区)

楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、姚安县、双柏县、南华县、楚雄市、永仁县、武定县、元谋县、牟定县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、福海县、吉木乃县、富蕴县)

孝感市(孝南区、应城市、汉川市、孝昌县、安陆市、大悟县、云梦县)果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

滁州市(全椒县、天长市、明光市、定远县、凤阳县、琅琊区、来安县、南谯区)

嘉峪关市

大同市(灵丘县、云州区、浑源县、云冈区、天镇县、平城区、广灵县、左云县、新荣区、阳高县)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、和平县、连平县、东源县)

抚顺市(新抚区、望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、安图县、龙井市、敦化市、汪清县、珲春市、和龙市)

宁德市(屏南县、寿宁县、蕉城区、福安市、霞浦县、古田县、柘荣县、周宁县、福鼎市)

重庆市(大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、忠县、荣昌区、江津区、奉节县、沙坪坝区、渝北区、永川区、云阳县、巴南区、垫江县、大足区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、开州区、石柱土家族自治县、涪陵区、合川区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、江北区、黔江区、城口县、武隆区、南岸区、渝中区、万州区、巫山县、梁平区、南川区、北碚区、巫溪县、长寿区、丰都县)

西藏自治区

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、都匀市、惠水县、平塘县、长顺县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、独山县、龙里县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区、铁西区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、卢氏县、灵宝市、渑池县、义马市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)

澳门特别行政区

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”