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吕梁市(石楼县、中阳县、汾阳市、交口县、柳林县、兴县、方山县、离石区、孝义市、文水县、临县、岚县、交城县)

石家庄市(新乐市、藁城区、井陉矿区、井陉县、元氏县、无极县、平山县、高邑县、赞皇县、长安区、灵寿县、晋州市、新华区、鹿泉区、桥西区、栾城区、行唐县、赵县、辛集市、正定县、裕华区、深泽县)

承德市(鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、平泉市、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县、隆化县)

喀什地区(叶城县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、泽普县、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、伽师县)  牡丹江市(阳明区、东宁市、西安区、爱民区、穆棱市、东安区、宁安市、海林市、林口县、绥芬河市)

衢州市(龙游县、常山县、江山市、开化县、柯城区、衢江区)

湛江市(吴川市、赤坎区、徐闻县、霞山区、雷州市、廉江市、遂溪县、坡头区、麻章区)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

黄山市(黄山区、休宁县、黟县、歙县、祁门县、徽州区、屯溪区)  乌鲁木齐市(新市区、米东区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区)

安庆市(宿松县、大观区、宜秀区、怀宁县、潜山市、太湖县、迎江区、桐城市、望江县、岳西县)

太原市(晋源区、迎泽区、万柏林区、阳曲县、清徐县、娄烦县、古交市、杏花岭区、尖草坪区、小店区)

十堰市(张湾区、丹江口市、茅箭区、竹山县、竹溪县、郧西县、房县、郧阳区)

乐山市(峨眉山市、沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、夹江县、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、市中区)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)

德阳市(旌阳区、什邡市、罗江区、中江县、绵竹市、广汉市)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、松山区、红山区、元宝山区、林西县)

驻马店市(上蔡县、正阳县、西平县、新蔡县、遂平县、驿城区、平舆县、汝南县、确山县、泌阳县)

营口市(大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

平顶山市(鲁山县、宝丰县、舞钢市、汝州市、新华区、郏县、叶县、石龙区、湛河区、卫东区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、松潘县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、茂县、小金县、汶川县、黑水县、理县、壤塘县、马尔康市、阿坝县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

临沂市(沂南县、罗庄区、河东区、郯城县、平邑县、沂水县、莒南县、临沭县、兰山区、费县、兰陵县、蒙阴县)

广元市(利州区、昭化区、苍溪县、剑阁县、旺苍县、朝天区、青川县)

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汕头市(南澳县、潮南区、金平区、龙湖区、濠江区、潮阳区、澄海区)

儋州市

九江市(德安县、共青城市、柴桑区、湖口县、彭泽县、庐山市、永修县、濂溪区、都昌县、武宁县、修水县、瑞昌市、浔阳区)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

嘉峪关市

张家口市(万全区、宣化区、张北县、桥东区、怀安县、康保县、蔚县、桥西区、下花园区、怀来县、阳原县、尚义县、沽源县、崇礼区、赤城县、涿鹿县)日喀则市(聂拉木县、吉隆县、定结县、亚东县、岗巴县、谢通门县、江孜县、白朗县、康马县、南木林县、萨迦县、仲巴县、定日县、拉孜县、桑珠孜区、萨嘎县、昂仁县、仁布县)

岳阳市(君山区、云溪区、汨罗市、华容县、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、平江县、岳阳县)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

常德市(鼎城区、汉寿县、安乡县、津市市、桃源县、澧县、临澧县、武陵区、石门县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

阿克苏地区(乌什县、库车市、新和县、沙雅县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、拜城县)

凉山彝族自治州(金阳县、西昌市、布拖县、甘洛县、冕宁县、普格县、德昌县、雷波县、美姑县、宁南县、喜德县、会理市、昭觉县、木里藏族自治县、盐源县、会东县、越西县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)

周口市(淮阳区、西华县、太康县、郸城县、川汇区、商水县、项城市、鹿邑县、沈丘县、扶沟县)

郴州市(桂阳县、安仁县、资兴市、北湖区、永兴县、临武县、桂东县、宜章县、嘉禾县、苏仙区、汝城县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

澳门特别行政区

金昌市(永昌县、金川区)

大庆市(让胡路区、肇州县、萨尔图区、肇源县、林甸县、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

六安市(霍山县、舒城县、金寨县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

盐城市(阜宁县、亭湖区、盐都区、响水县、建湖县、东台市、射阳县、滨海县、大丰区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、根河市、牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

阜阳市(界首市、颍州区、太和县、颍上县、颍东区、颍泉区、阜南县、临泉县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、咸丰县、建始县、恩施市、来凤县、巴东县、利川市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。