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南阳市(邓州市、卧龙区、南召县、桐柏县、社旗县、方城县、镇平县、内乡县、淅川县、宛城区、唐河县、西峡县、新野县)

营口市(老边区、盖州市、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、昌吉市)

石河子市(胡杨河市、白杨市、图木舒克市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、双河市、北屯市、可克达拉市)  黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、龙里县、贵定县、福泉市、瓮安县、惠水县、独山县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、平塘县)

武汉市(江汉区、江岸区、洪山区、蔡甸区、汉南区、硚口区、汉阳区、武昌区、黄陂区、新洲区、青山区、东西湖区、江夏区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、富拉尔基区、泰来县、克山县、克东县、碾子山区、龙沙区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、建华区、拜泉县、依安县、富裕县、甘南县、龙江县、铁锋区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗)唐山市(迁西县、遵化市、开平区、路南区、丰润区、路北区、曹妃甸区、迁安市、滦南县、滦州市、玉田县、乐亭县、古冶区、丰南区)

青岛市(黄岛区、市南区、城阳区、平度市、胶州市、即墨区、莱西市、崂山区、市北区、李沧区)  晋中市(和顺县、平遥县、祁县、灵石县、介休市、榆次区、太谷区、左权县、昔阳县、榆社县、寿阳县)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县)

赤峰市(敖汉旗、红山区、林西县、巴林右旗、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林左旗)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市)

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、武进区、溧阳市)

普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

锦州市(凌河区、黑山县、太和区、古塔区、义县、凌海市、北镇市)

衡水市(枣强县、武强县、安平县、冀州区、故城县、深州市、阜城县、武邑县、景县、桃城区、饶阳县)

眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县)

日喀则市(桑珠孜区、仁布县、定结县、昂仁县、定日县、白朗县、亚东县、康马县、南木林县、江孜县、吉隆县、谢通门县、仲巴县、拉孜县、萨嘎县、岗巴县、萨迦县、聂拉木县)

金昌市(金川区、永昌县)

宜春市(万载县、靖安县、宜丰县、铜鼓县、上高县、奉新县、樟树市、高安市、丰城市、袁州区)

商丘市(永城市、睢县、睢阳区、宁陵县、民权县、虞城县、柘城县、夏邑县、梁园区)

乐山市(犍为县、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、市中区、金口河区、井研县、五通桥区、沙湾区、沐川县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)

黄山市(歙县、黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、休宁县、祁门县)

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九江市(永修县、德安县、浔阳区、共青城市、柴桑区、庐山市、濂溪区、修水县、湖口县、彭泽县、武宁县、瑞昌市、都昌县)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县、沙雅县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、新和县)

益阳市(安化县、桃江县、沅江市、资阳区、赫山区、南县)

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、京口区、扬中市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

济南市(莱芜区、钢城区、天桥区、槐荫区、济阳区、历下区、平阴县、长清区、章丘区、商河县、市中区、历城区)

菏泽市(鄄城县、曹县、定陶区、成武县、单县、巨野县、牡丹区、东明县、郓城县)

桂林市(象山区、雁山区、临桂区、阳朔县、平乐县、永福县、七星区、恭城瑶族自治县、资源县、兴安县、秀峰区、全州县、龙胜各族自治县、灵川县、灌阳县、叠彩区、荔浦市)毕节市(黔西市、大方县、纳雍县、七星关区、织金县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

昭通市(彝良县、镇雄县、永善县、大关县、鲁甸县、绥江县、盐津县、威信县、水富市、巧家县、昭阳区)  三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区)

忻州市(河曲县、原平市、定襄县、宁武县、代县、保德县、岢岚县、偏关县、忻府区、五台县、繁峙县、神池县、五寨县、静乐县)

十堰市(丹江口市、房县、竹山县、张湾区、竹溪县、郧阳区、茅箭区、郧西县)

扬州市(高邮市、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区、江都区)定西市(渭源县、通渭县、陇西县、岷县、临洮县、安定区、漳县)

泸州市(合江县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、江阳区、泸县、叙永县)

黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县、爱辉区)

阿里地区(革吉县、日土县、普兰县、札达县、措勤县、噶尔县、改则县)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

南充市(西充县、南部县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、仪陇县、营山县、高坪区)

延安市(洛川县、志丹县、延长县、吴起县、甘泉县、宜川县、宝塔区、黄龙县、安塞区、子长市、黄陵县、富县、延川县)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

大连市(甘井子区、旅顺口区、西岗区、金州区、长海县、瓦房店市、沙河口区、庄河市、普兰店区、中山区)

西安市(蓝田县、长安区、雁塔区、阎良区、新城区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、周至县、高陵区、临潼区、碑林区、未央区)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县、蚌山区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

吕梁市(临县、汾阳市、中阳县、离石区、石楼县、孝义市、柳林县、方山县、文水县、交城县、兴县、交口县、岚县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区、柯桥区)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！