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大理白族自治州(云龙县、大理市、洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、祥云县、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县)

驻马店市(平舆县、泌阳县、正阳县、新蔡县、确山县、汝南县、遂平县、驿城区、西平县、上蔡县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗)

信阳市(新县、淮滨县、固始县、商城县、平桥区、潢川县、息县、罗山县、光山县、浉河区)  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、昌图县、清河区、调兵山市、银州区、开原市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、龙游县、常山县、柯城区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、长顺县、龙里县、贵定县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、都匀市、惠水县)  焦作市(马村区、武陟县、沁阳市、孟州市、温县、博爱县、修武县、解放区、中站区、山阳区)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、吉木乃县)

泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市)

开封市(杞县、尉氏县、禹王台区、兰考县、龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、通许县)

安康市(岚皋县、汉滨区、汉阴县、白河县、宁陕县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、平利县、石泉县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区)

益阳市(南县、赫山区、沅江市、安化县、桃江县、资阳区)

盐城市(响水县、阜宁县、滨海县、东台市、大丰区、亭湖区、建湖县、盐都区、射阳县)

苏州市(姑苏区、相城区、太仓市、吴江区、吴中区、常熟市、昆山市、张家港市、虎丘区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

泸州市(叙永县、纳溪区、泸县、龙马潭区、合江县、古蔺县、江阳区)

日喀则市(江孜县、仁布县、萨迦县、萨嘎县、亚东县、岗巴县、白朗县、南木林县、定日县、定结县、仲巴县、拉孜县、桑珠孜区、聂拉木县、吉隆县、昂仁县、康马县、谢通门县)

西安市(雁塔区、莲湖区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、阎良区、未央区、蓝田县、长安区、新城区、周至县、碑林区、临潼区)

内蒙古自治区

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、和硕县)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

无锡市(滨湖区、新吴区、宜兴市、江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

长治市(黎城县、屯留区、潞州区、武乡县、壶关县、沁源县、沁县、潞城区、襄垣县、长子县、平顺县、上党区)

玉溪市(澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区)

牡丹江市(林口县、西安区、海林市、东安区、东宁市、宁安市、爱民区、穆棱市、绥芬河市、阳明区)

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固原市(泾源县、西吉县、隆德县、原州区、彭阳县)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、吴兴区、南浔区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、榕江县、丹寨县、台江县、天柱县、镇远县、剑河县、黎平县、三穗县、锦屏县、从江县、麻江县、岑巩县、施秉县、黄平县、凯里市)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)  临汾市(尧都区、大宁县、蒲县、霍州市、古县、侯马市、永和县、隰县、吉县、汾西县、浮山县、曲沃县、安泽县、襄汾县、翼城县、乡宁县、洪洞县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

佳木斯市(向阳区、桦川县、汤原县、前进区、桦南县、郊区、富锦市、同江市、东风区、抚远市)

菏泽市(单县、鄄城县、成武县、郓城县、牡丹区、定陶区、东明县、曹县、巨野县)三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、东海县)  重庆市(黔江区、垫江县、九龙坡区、璧山区、沙坪坝区、涪陵区、巫山县、长寿区、江津区、武隆区、北碚区、江北区、渝北区、忠县、南岸区、合川区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、大足区、铜梁区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、潼南区、綦江区、万州区、大渡口区、南川区、云阳县、城口县、巫溪县、奉节县、开州区、梁平区、荣昌区、永川区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇源县、红岗区、让胡路区、大同区、林甸县、肇州县、萨尔图区)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县)桂林市(平乐县、兴安县、恭城瑶族自治县、七星区、灌阳县、雁山区、灵川县、荔浦市、资源县、全州县、象山区、龙胜各族自治县、临桂区、叠彩区、永福县、阳朔县、秀峰区)

宜宾市(叙州区、南溪区、屏山县、江安县、高县、兴文县、筠连县、翠屏区、珙县、长宁县)

温州市(鹿城区、苍南县、瑞安市、瓯海区、龙港市、永嘉县、泰顺县、洞头区、文成县、龙湾区、乐清市、平阳县)

临沂市(沂南县、沂水县、兰山区、蒙阴县、临沭县、罗庄区、河东区、郯城县、费县、莒南县、兰陵县、平邑县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县)

东莞市

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市、兴化市)

通化市(集安市、辉南县、东昌区、二道江区、通化县、柳河县、梅河口市)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、恩阳区、巴州区)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

大同市(天镇县、浑源县、新荣区、阳高县、云冈区、平城区、灵丘县、云州区、左云县、广灵县)

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铜仁市(江口县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、碧江区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。