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深圳市(龙华区、盐田区、南山区、福田区、宝安区、龙岗区、光明区、坪山区、罗湖区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区、点军区、远安县、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、宜都市、当阳市、伍家岗区)

泰州市(高港区、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市)  北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

双鸭山市(友谊县、尖山区、四方台区、宝清县、集贤县、岭东区、饶河县、宝山区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县)

大同市(平城区、阳高县、灵丘县、新荣区、云冈区、天镇县、浑源县、左云县、广灵县、云州区)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、吉首市、保靖县、龙山县、永顺县、凤凰县、花垣县)

西藏自治区

白山市(靖宇县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区)

榆林市(清涧县、佳县、米脂县、绥德县、神木市、横山区、靖边县、府谷县、定边县、吴堡县、子洲县、榆阳区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、永仁县、姚安县、武定县、牟定县、大姚县、禄丰市、元谋县、楚雄市)

达州市(达川区、通川区、渠县、大竹县、万源市、开江县、宣汉县)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭东区、揭西县)

湛江市(徐闻县、雷州市、吴川市、坡头区、赤坎区、廉江市、遂溪县、霞山区、麻章区)

重庆市(大渡口区、江北区、璧山区、云阳县、永川区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、城口县、石柱土家族自治县、渝中区、奉节县、涪陵区、荣昌区、沙坪坝区、垫江县、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、渝北区、武隆区、潼南区、綦江区、铜梁区、合川区、巴南区、南川区、万州区、黔江区、长寿区、江津区、忠县、巫溪县、开州区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、大足区、巫山县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

庆阳市(庆城县、环县、西峰区、正宁县、华池县、宁县、合水县、镇原县)

清远市(清城区、清新区、阳山县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

芜湖市(无为市、鸠江区、湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区、繁昌区)

金华市(永康市、磐安县、兰溪市、金东区、武义县、义乌市、东阳市、浦江县、婺城区)

南平市(邵武市、顺昌县、松溪县、建瓯市、光泽县、延平区、建阳区、政和县、浦城县、武夷山市)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

东莞市

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钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

宜宾市(江安县、屏山县、珙县、南溪区、筠连县、兴文县、高县、翠屏区、长宁县、叙州区)

西安市(雁塔区、蓝田县、鄠邑区、长安区、灞桥区、莲湖区、周至县、碑林区、阎良区、高陵区、临潼区、新城区、未央区)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市)  黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县、福泉市、独山县、长顺县、都匀市、荔波县、贵定县、惠水县、罗甸县)

邵阳市(双清区、新宁县、洞口县、绥宁县、邵阳县、北塔区、新邵县、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、邵东市、隆回县)

甘孜藏族自治州(白玉县、甘孜县、色达县、九龙县、巴塘县、泸定县、石渠县、炉霍县、理塘县、丹巴县、稻城县、新龙县、雅江县、得荣县、道孚县、乡城县、康定市、德格县)

那曲市(双湖县、嘉黎县、色尼区、索县、申扎县、尼玛县、班戈县、巴青县、安多县、聂荣县、比如县)开封市(尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、杞县、通许县、祥符区、禹王台区、龙亭区、兰考县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)  广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、广安区、邻水县、武胜县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区)

温州市(乐清市、泰顺县、瑞安市、洞头区、龙港市、苍南县、文成县、龙湾区、鹿城区、平阳县、永嘉县、瓯海区)

朝阳市(北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区)毕节市(大方县、织金县、金沙县、赫章县、黔西市、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

南昌市(进贤县、东湖区、安义县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、南昌县、青山湖区、新建区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、通山县、咸安区)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

梅州市(五华县、平远县、梅县区、蕉岭县、大埔县、兴宁市、丰顺县、梅江区)

宣城市(泾县、郎溪县、宁国市、广德市、旌德县、宣州区、绩溪县)

泸州市(江阳区、合江县、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区)

新余市(渝水区、分宜县)

喀什地区(岳普湖县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、泽普县、英吉沙县、巴楚县、喀什市、莎车县、麦盖提县、伽师县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、从江县、施秉县、岑巩县、台江县、镇远县、丹寨县、麻江县、黎平县、天柱县、锦屏县、雷山县、黄平县、剑河县、凯里市、三穗县)

天津市(滨海新区、河北区、静海区、东丽区、南开区、红桥区、津南区、河东区、宝坻区、北辰区、宁河区、西青区、河西区、武清区、和平区、蓟州区)

延安市(甘泉县、吴起县、黄陵县、子长市、志丹县、宜川县、富县、延长县、宝塔区、洛川县、延川县、黄龙县、安塞区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。