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新疆维吾尔自治区

榆林市(米脂县、清涧县、绥德县、佳县、神木市、靖边县、子洲县、府谷县、横山区、榆阳区、定边县、吴堡县)

南阳市(唐河县、方城县、南召县、新野县、内乡县、邓州市、桐柏县、淅川县、社旗县、镇平县、卧龙区、西峡县、宛城区)

通化市(二道江区、集安市、东昌区、柳河县、梅河口市、通化县、辉南县)  泰安市(肥城市、东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市)

鸡西市(麻山区、恒山区、城子河区、密山市、梨树区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、虎林市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、来凤县、利川市、建始县、恩施市)

辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、盐边县、米易县)  张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

宁德市(寿宁县、周宁县、柘荣县、古田县、屏南县、福安市、蕉城区、福鼎市、霞浦县)

漳州市(云霄县、诏安县、平和县、漳浦县、东山县、长泰区、龙海区、龙文区、南靖县、芗城区、华安县)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、舟曲县、临潭县、卓尼县、碌曲县、合作市、玛曲县)

广州市(南沙区、番禺区、白云区、黄埔区、越秀区、海珠区、天河区、增城区、花都区、从化区、荔湾区)

滁州市(全椒县、明光市、定远县、南谯区、来安县、凤阳县、琅琊区、天长市)

淄博市(沂源县、淄川区、周村区、临淄区、博山区、桓台县、高青县、张店区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、双河市、白杨市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、北屯市、可克达拉市)

阜阳市(界首市、颍上县、颍州区、阜南县、太和县、颍东区、临泉县、颍泉区)

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

甘孜藏族自治州(得荣县、德格县、道孚县、稻城县、新龙县、九龙县、炉霍县、巴塘县、理塘县、白玉县、雅江县、丹巴县、色达县、石渠县、康定市、甘孜县、乡城县、泸定县)

运城市(闻喜县、垣曲县、河津市、芮城县、盐湖区、绛县、新绛县、永济市、稷山县、万荣县、临猗县、夏县、平陆县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县、原州区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

成都市(青白江区、双流区、温江区、都江堰市、崇州市、武侯区、青羊区、郫都区、彭州市、简阳市、蒲江县、金堂县、大邑县、金牛区、龙泉驿区、成华区、邛崃市、新都区、新津区、锦江区)

凉山彝族自治州(美姑县、越西县、会东县、布拖县、盐源县、喜德县、普格县、甘洛县、西昌市、昭觉县、冕宁县、雷波县、木里藏族自治县、德昌县、会理市、宁南县、金阳县)

吕梁市(交城县、柳林县、中阳县、交口县、石楼县、孝义市、兴县、岚县、离石区、文水县、临县、汾阳市、方山县)

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泰州市(泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市、高港区、姜堰区)

那曲市(聂荣县、比如县、申扎县、索县、双湖县、巴青县、嘉黎县、安多县、尼玛县、班戈县、色尼区)

嘉峪关市

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)  池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、新源县、尼勒克县、巩留县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、弥勒市、绿春县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、元阳县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

平顶山市(鲁山县、湛河区、郏县、舞钢市、汝州市、新华区、卫东区、叶县、石龙区、宝丰县)来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

石家庄市(赵县、元氏县、晋州市、新华区、新乐市、鹿泉区、桥西区、无极县、正定县、长安区、行唐县、井陉矿区、裕华区、藁城区、赞皇县、栾城区、深泽县、高邑县、灵寿县、井陉县、平山县、辛集市)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

楚雄彝族自治州(姚安县、双柏县、大姚县、武定县、楚雄市、永仁县、禄丰市、牟定县、元谋县、南华县)

枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市)

泸州市(江阳区、合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、天山区、新市区)

厦门市(翔安区、集美区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)

聊城市(临清市、茌平区、东阿县、阳谷县、莘县、东昌府区、高唐县、冠县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、麻江县、锦屏县、黎平县、天柱县、施秉县、凯里市、榕江县、丹寨县、从江县、镇远县、黄平县、剑河县、雷山县、岑巩县、三穗县)

百色市(西林县、田林县、平果市、右江区、靖西市、凌云县、乐业县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、德保县、田东县)

大庆市(让胡路区、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇州县、大同区、萨尔图区、林甸县)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、土默特左旗、武川县、托克托县、和林格尔县、清水河县、赛罕区、新城区)

清远市(清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县)

日喀则市(聂拉木县、谢通门县、南木林县、亚东县、吉隆县、仲巴县、康马县、拉孜县、江孜县、定结县、昂仁县、桑珠孜区、白朗县、岗巴县、萨嘎县、仁布县、萨迦县、定日县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、满洲里市、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。