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环保维修理念，践行绿色生活：我们坚持环保维修理念，在维修过程中尽量减少对环境的影响，鼓励客户选择维修而非更换新家电，共同践行绿色生活。
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孝感市(孝昌县、应城市、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市、孝南区)
百色市(田东县、右江区、田林县、德保县、西林县、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、平果市、乐业县、田阳区)
黄石市(铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县)
天津市(河北区、东丽区、宝坻区、河东区、河西区、南开区、蓟州区、滨海新区、红桥区、北辰区、津南区、宁河区、武清区、和平区、西青区、静海区)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
邵阳市(新宁县、绥宁县、新邵县、邵阳县、双清区、大祥区、武冈市、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、邵东市、洞口县)
金华市(浦江县、永康市、兰溪市、东阳市、武义县、磐安县、婺城区、金东区、义乌市)
随州市(广水市、随县、曾都区)
阿里地区(噶尔县、措勤县、革吉县、日土县、普兰县、札达县、改则县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)
芜湖市(镜湖区、繁昌区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区)
赣州市(崇义县、寻乌县、龙南市、宁都县、石城县、章贡区、兴国县、上犹县、信丰县、大余县、全南县、赣县区、安远县、于都县、南康区、会昌县、定南县、瑞金市)
合肥市(肥西县、瑶海区、肥东县、蜀山区、庐阳区、巢湖市、包河区、庐江县、长丰县)
安康市(白河县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、平利县、石泉县、紫阳县、汉阴县、旬阳市)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
宜春市(丰城市、奉新县、万载县、高安市、靖安县、铜鼓县、袁州区、上高县、樟树市、宜丰县)
淮安市(盱眙县、涟水县、金湖县、淮安区、洪泽区、清江浦区、淮阴区)
中山市
萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、上栗县、芦溪县)
梧州市(苍梧县、万秀区、蒙山县、岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区)
甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、玛曲县、卓尼县、合作市、迭部县、舟曲县、碌曲县)
黔东南苗族侗族自治州(从江县、榕江县、三穗县、施秉县、雷山县、麻江县、岑巩县、台江县、锦屏县、剑河县、天柱县、黄平县、凯里市、丹寨县、镇远县、黎平县)
鸡西市(城子河区、恒山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、麻山区、滴道区、密山市)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县)
牡丹江市(海林市、东宁市、西安区、爱民区、绥芬河市、穆棱市、林口县、阳明区、宁安市、东安区)
葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、连山区、南票区、建昌县)
绵阳市(江油市、涪城区、安州区、平武县、三台县、梓潼县、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县)
龙岩市(新罗区、长汀县、漳平市、武平县、永定区、连城县、上杭县)
淮南市(潘集区、大通区、八公山区、谢家集区、凤台县、田家庵区、寿县)
周口市(西华县、项城市、川汇区、太康县、商水县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、郸城县)
崇左市(天等县、龙州县、江州区、大新县、凭祥市、扶绥县、宁明县)
南昌市(青山湖区、安义县、青云谱区、红谷滩区、西湖区、新建区、南昌县、进贤县、东湖区)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、黑水县、阿坝县、汶川县、小金县、红原县、茂县、松潘县、九寨沟县、理县、马尔康市、壤塘县、金川县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、临夏县、康乐县、东乡族自治县、和政县、永靖县)
湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、化德县、兴和县、商都县)
朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、双塔区)
马鞍山市(含山县、当涂县、博望区、雨山区、花山区、和县)
沈阳市(铁西区、和平区、浑南区、法库县、大东区、沈河区、新民市、皇姑区、沈北新区、康平县、苏家屯区、辽中区、于洪区)
遵义市(绥阳县、正安县、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、播州区、习水县、桐梓县、红花岗区、赤水市)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县)
鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗)
泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、兴化市)
宣城市(泾县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县、旌德县)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)
长春市(宽城区、双阳区、九台区、二道区、绿园区、榆树市、公主岭市、南关区、朝阳区、德惠市、农安县)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
营口市(站前区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)
白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)
呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、牙克石市)
平顶山市(舞钢市、叶县、石龙区、宝丰县、湛河区、汝州市、新华区、鲁山县、郏县、卫东区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、平塘县、龙里县、福泉市、罗甸县、惠水县、都匀市、荔波县、瓮安县、三都水族自治县、贵定县、独山县)
苏州市(昆山市、虎丘区、相城区、太仓市、吴江区、姑苏区、张家港市、吴中区、常熟市)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
金昌市(金川区、永昌县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、恩施市、来凤县、建始县、巴东县、鹤峰县、利川市)
咸阳市(长武县、杨陵区、旬邑县、淳化县、三原县、永寿县、礼泉县、渭城区、乾县、泾阳县、武功县、彬州市、兴平市、秦都区)
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鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市、千山区)
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自贡市(荣县、大安区、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区)
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三门峡市(渑池县、湖滨区、陕州区、卢氏县、灵宝市、义马市)
海东市(乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)
宜宾市(长宁县、江安县、南溪区、筠连县、叙州区、屏山县、兴文县、翠屏区、珙县、高县)
青岛市(平度市、即墨区、市北区、黄岛区、城阳区、李沧区、市南区、胶州市、崂山区、莱西市)
凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、普格县、美姑县、越西县、会理市、冕宁县、会东县、甘洛县、布拖县、金阳县、雷波县、盐源县、昭觉县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县)
佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
郴州市(苏仙区、桂东县、宜章县、汝城县、桂阳县、安仁县、临武县、永兴县、嘉禾县、北湖区、资兴市)
来源：华尔街见闻
大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。
4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。
报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。
“多方”看好的短期驱动力
1、黄金价格代理者
报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。
据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。
在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。
2、产业升级而非一时风潮
多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。
报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。
3、高增长、高效率、高回报率
老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。
杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。
4、旺盛需求遇上有限供应
最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。
报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。
短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。
“空方”担忧的中长期风险
1、估值过高与预期过热
摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。
如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。
2、门店销售目标实现难度
“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。
老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。
报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。
3、时尚周期风险
空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。
4、产品设计缺乏差异化
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。
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