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承德市(围场满族蒙古族自治县、承德县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、双滦区)

泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、泸县、合江县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

百色市(平果市、靖西市、右江区、那坡县、田东县、德保县、西林县、乐业县、凌云县、田阳区、隆林各族自治县、田林县)  宜昌市(当阳市、猇亭区、西陵区、点军区、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、伍家岗区、远安县、兴山县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

晋中市(昔阳县、平遥县、太谷区、介休市、和顺县、灵石县、榆社县、祁县、左权县、榆次区、寿阳县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区)  阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、温宿县、库车市、拜城县、阿瓦提县、乌什县、新和县、阿克苏市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

宝鸡市(扶风县、金台区、太白县、渭滨区、陇县、凤县、眉县、麟游县、凤翔区、岐山县、千阳县、陈仓区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市、掇刀区)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、泾源县、西吉县)

嘉兴市(海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区、桐乡市、嘉善县)

南充市(阆中市、蓬安县、西充县、南部县、营山县、顺庆区、嘉陵区、高坪区、仪陇县)

郴州市(资兴市、北湖区、汝城县、嘉禾县、永兴县、宜章县、临武县、桂阳县、苏仙区、安仁县、桂东县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

周口市(商水县、川汇区、淮阳区、项城市、扶沟县、西华县、郸城县、鹿邑县、沈丘县、太康县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

廊坊市(大城县、文安县、广阳区、香河县、三河市、霸州市、大厂回族自治县、永清县、固安县、安次区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区、江源区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

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杭州市(滨江区、临安区、上城区、钱塘区、西湖区、萧山区、淳安县、桐庐县、富阳区、临平区、拱墅区、建德市、余杭区)

滁州市(琅琊区、明光市、来安县、凤阳县、全椒县、天长市、定远县、南谯区)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县、高平市)

绍兴市(柯桥区、新昌县、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市)  阜阳市(临泉县、颍上县、颍州区、阜南县、太和县、颍东区、颍泉区、界首市)

上海市(黄浦区、普陀区、宝山区、松江区、金山区、闵行区、青浦区、崇明区、徐汇区、浦东新区、杨浦区、奉贤区、虹口区、静安区、嘉定区、长宁区)

西安市(阎良区、碑林区、长安区、周至县、莲湖区、灞桥区、临潼区、鄠邑区、蓝田县、高陵区、雁塔区、未央区、新城区)

香港特别行政区平凉市(庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区、灵台县、华亭市、崇信县)

锦州市(古塔区、凌河区、义县、黑山县、太和区、凌海市、北镇市)  澳门特别行政区

焦作市(温县、博爱县、孟州市、沁阳市、修武县、马村区、中站区、武陟县、山阳区、解放区)

儋州市

西宁市(湟中区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城北区)铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

中山市

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

石家庄市(桥西区、栾城区、高邑县、赵县、赞皇县、新乐市、灵寿县、无极县、辛集市、裕华区、新华区、深泽县、鹿泉区、井陉县、长安区、藁城区、平山县、元氏县、晋州市、行唐县、井陉矿区、正定县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、禹州市、建安区、襄城县)

鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、虎林市、鸡东县、梨树区、鸡冠区、麻山区、城子河区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县)

南阳市(方城县、卧龙区、邓州市、社旗县、内乡县、唐河县、桐柏县、南召县、新野县、镇平县、淅川县、西峡县、宛城区)

信阳市(息县、淮滨县、固始县、光山县、新县、罗山县、平桥区、浉河区、潢川县、商城县)

金华市(磐安县、婺城区、金东区、兰溪市、义乌市、浦江县、东阳市、武义县、永康市)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、文山市、富宁县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、广南县)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

福州市(长乐区、鼓楼区、闽清县、晋安区、仓山区、马尾区、福清市、连江县、永泰县、罗源县、平潭县、闽侯县、台江区)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、三台县、平武县、游仙区、安州区、盐亭县、江油市、涪城区)

邯郸市(永年区、大名县、肥乡区、复兴区、曲周县、丛台区、成安县、广平县、鸡泽县、涉县、磁县、魏县、邯山区、馆陶县、邱县、临漳县、峰峰矿区、武安市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。