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北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

江门市(新会区、鹤山市、江海区、开平市、恩平市、蓬江区、台山市)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、临潭县、碌曲县、迭部县、卓尼县、玛曲县、夏河县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、淇县、浚县)  天水市(张家川回族自治县、清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、秦州区、武山县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、新星市、铁门关市、图木舒克市、双河市、北屯市)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区)  昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县)

遵义市(湄潭县、余庆县、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区、绥阳县、正安县、桐梓县)

西安市(未央区、莲湖区、碑林区、鄠邑区、蓝田县、新城区、阎良区、周至县、长安区、雁塔区、高陵区、临潼区、灞桥区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、万宁市、白沙黎族自治县、东方市、临高县、澄迈县、定安县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

庆阳市(华池县、环县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县、合水县、宁县)

佳木斯市(桦南县、富锦市、郊区、向阳区、桦川县、同江市、汤原县、抚远市、前进区、东风区)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区)

通化市(集安市、梅河口市、辉南县、二道江区、东昌区、通化县、柳河县)

泉州市(晋江市、惠安县、德化县、丰泽区、金门县、石狮市、安溪县、洛江区、南安市、泉港区、永春县、鲤城区)

雅安市(荥经县、宝兴县、名山区、汉源县、雨城区、石棉县、芦山县、天全县)

十堰市(郧阳区、茅箭区、张湾区、竹溪县、丹江口市、竹山县、郧西县、房县)

怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、会同县、鹤城区、中方县、溆浦县、洪江市、通道侗族自治县)

衡水市(饶阳县、安平县、景县、深州市、武邑县、冀州区、阜城县、枣强县、武强县、故城县、桃城区)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、东安区、东宁市、爱民区、阳明区、宁安市、西安区、海林市、穆棱市)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、德江县、万山区)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

长春市(朝阳区、榆树市、双阳区、南关区、宽城区、绿园区、九台区、德惠市、公主岭市、二道区、农安县)

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南充市(南部县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、西充县、仪陇县、营山县、蓬安县、阆中市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

济宁市(嘉祥县、梁山县、任城区、金乡县、汶上县、兖州区、微山县、曲阜市、邹城市、鱼台县、泗水县)

驻马店市(泌阳县、汝南县、新蔡县、上蔡县、西平县、确山县、正阳县、平舆县、遂平县、驿城区)  白山市(江源区、抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县)

唐山市(迁安市、迁西县、曹妃甸区、乐亭县、遵化市、丰南区、路南区、路北区、古冶区、滦南县、开平区、滦州市、玉田县、丰润区)

淄博市(博山区、临淄区、桓台县、张店区、周村区、沂源县、高青县、淄川区)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

黄山市(黟县、黄山区、徽州区、祁门县、歙县、休宁县、屯溪区)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁市、新源县、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、南乐县、华龙区、台前县)

湛江市(坡头区、吴川市、霞山区、雷州市、麻章区、徐闻县、赤坎区、廉江市、遂溪县)

开封市(杞县、祥符区、鼓楼区、兰考县、尉氏县、通许县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区)菏泽市(牡丹区、曹县、单县、成武县、巨野县、郓城县、东明县、鄄城县、定陶区)

宜宾市(筠连县、南溪区、高县、长宁县、珙县、江安县、叙州区、兴文县、翠屏区、屏山县)

塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

运城市(垣曲县、临猗县、万荣县、平陆县、夏县、河津市、新绛县、稷山县、永济市、盐湖区、芮城县、闻喜县、绛县)

鞍山市(铁东区、立山区、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、海城市)

和田地区(民丰县、于田县、和田县、策勒县、墨玉县、皮山县、洛浦县、和田市)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区)

兰州市(城关区、榆中县、红古区、永登县、西固区、皋兰县、安宁区、七里河区)

韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、翁源县、始兴县、曲江区、南雄市、新丰县、浈江区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、新城区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、回民区、清水河县、和林格尔县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

宝鸡市(金台区、麟游县、千阳县、眉县、太白县、陇县、凤翔区、扶风县、渭滨区、凤县、岐山县、陈仓区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、恒山区、虎林市、鸡东县、梨树区、密山市、滴道区、麻山区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

黑河市(北安市、逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。