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白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

衡水市(景县、饶阳县、武邑县、安平县、深州市、桃城区、冀州区、阜城县、故城县、武强县、枣强县)

南平市(武夷山市、建瓯市、光泽县、浦城县、顺昌县、建阳区、邵武市、政和县、延平区、松溪县)

武汉市(蔡甸区、硚口区、青山区、江夏区、新洲区、洪山区、汉南区、江汉区、黄陂区、东西湖区、江岸区、武昌区、汉阳区)  武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

济南市(历下区、长清区、莱芜区、历城区、平阴县、商河县、天桥区、章丘区、槐荫区、济阳区、市中区、钢城区)

焦作市(温县、马村区、中站区、解放区、山阳区、孟州市、沁阳市、修武县、武陟县、博爱县)

郴州市(嘉禾县、安仁县、汝城县、临武县、资兴市、宜章县、北湖区、永兴县、桂东县、桂阳县、苏仙区)黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、贵定县、荔波县、惠水县、都匀市、独山县、平塘县、福泉市、瓮安县)

吕梁市(交城县、交口县、岚县、兴县、中阳县、石楼县、离石区、汾阳市、方山县、文水县、柳林县、孝义市、临县)  上海市(闵行区、黄浦区、徐汇区、崇明区、松江区、嘉定区、普陀区、奉贤区、长宁区、宝山区、浦东新区、虹口区、杨浦区、金山区、青浦区、静安区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

广安市(华蓥市、武胜县、前锋区、邻水县、岳池县、广安区)

衡阳市(常宁市、祁东县、石鼓区、衡山县、衡阳县、蒸湘区、南岳区、衡东县、雁峰区、珠晖区、耒阳市、衡南县)

台州市(仙居县、椒江区、温岭市、黄岩区、临海市、路桥区、三门县、玉环市、天台县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、金川县、九寨沟县、汶川县、红原县、松潘县、茂县、若尔盖县、小金县、马尔康市、理县、壤塘县)

镇江市(句容市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市)

德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区、中江县、旌阳区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、和林格尔县、武川县、新城区、清水河县、土默特左旗、玉泉区、回民区)

六安市(霍邱县、霍山县、金寨县、舒城县、裕安区、金安区、叶集区)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、江油市、游仙区、安州区、三台县、盐亭县、涪城区、梓潼县)

营口市(老边区、站前区、大石桥市、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

鹤岗市(兴山区、兴安区、向阳区、工农区、东山区、萝北县、南山区、绥滨县)

内蒙古自治区

广元市(剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区、昭化区、旺苍县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、普安县、兴仁市、册亨县、安龙县、晴隆县、望谟县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区)

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朝阳市(龙城区、朝阳县、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

大连市(普兰店区、旅顺口区、庄河市、长海县、瓦房店市、金州区、西岗区、中山区、沙河口区、甘井子区)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城西区、城东区、湟中区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)  成都市(蒲江县、彭州市、武侯区、金牛区、成华区、金堂县、邛崃市、新津区、青白江区、大邑县、锦江区、郫都区、都江堰市、新都区、温江区、简阳市、双流区、青羊区、崇州市、龙泉驿区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、恩施市)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、舟曲县、夏河县、合作市、迭部县、卓尼县、玛曲县)珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

拉萨市(达孜区、曲水县、林周县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、城关区)  巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、南江县、通江县)

宜春市(上高县、高安市、靖安县、宜丰县、奉新县、丰城市、袁州区、万载县、铜鼓县、樟树市)

合肥市(长丰县、肥东县、庐阳区、庐江县、蜀山区、肥西县、瑶海区、包河区、巢湖市)

周口市(太康县、西华县、郸城县、扶沟县、沈丘县、淮阳区、商水县、川汇区、鹿邑县、项城市)白山市(临江市、江源区、浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

沧州市(河间市、肃宁县、孟村回族自治县、吴桥县、盐山县、运河区、泊头市、南皮县、黄骅市、沧县、东光县、献县、海兴县、任丘市、青县、新华区)

南昌市(青山湖区、南昌县、新建区、红谷滩区、西湖区、安义县、青云谱区、进贤县、东湖区)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

铁岭市(开原市、调兵山市、银州区、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)

苏州市(姑苏区、常熟市、吴江区、吴中区、虎丘区、张家港市、昆山市、太仓市、相城区)

济源市

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、封开县、端州区、高要区、广宁县、四会市、怀集县)

嘉峪关市

延安市(黄龙县、子长市、甘泉县、延川县、延长县、富县、志丹县、宜川县、安塞区、吴起县、宝塔区、洛川县、黄陵县)

宝鸡市(凤翔区、陇县、岐山县、扶风县、陈仓区、金台区、眉县、凤县、麟游县、千阳县、太白县、渭滨区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、新市区、天山区、达坂城区)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县)

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、洛南县、商南县、商州区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。