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株洲市(炎陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、茶陵县、攸县、荷塘区、醴陵市、天元区)

金昌市(金川区、永昌县)

衡水市(阜城县、饶阳县、景县、安平县、武邑县、枣强县、武强县、桃城区、深州市、故城县、冀州区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、三都水族自治县、龙里县、平塘县、贵定县、独山县、荔波县、都匀市、惠水县、罗甸县、福泉市、长顺县)  铜仁市(德江县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县)

宜昌市(五峰土家族自治县、伍家岗区、当阳市、枝江市、兴山县、点军区、远安县、秭归县、猇亭区、宜都市、夷陵区、西陵区、长阳土家族自治县)  咸宁市(通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

安康市(宁陕县、石泉县、汉阴县、镇坪县、白河县、旬阳市、平利县、岚皋县、汉滨区、紫阳县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

孝感市(云梦县、应城市、安陆市、大悟县、孝南区、孝昌县、汉川市)

邵阳市(邵东市、双清区、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、武冈市、邵阳县、新邵县、大祥区、新宁县、绥宁县、洞口县)

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、东平县、岱岳区、肥城市)

东营市(河口区、东营区、垦利区、广饶县、利津县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区)

周口市(淮阳区、沈丘县、鹿邑县、项城市、西华县、川汇区、商水县、太康县、郸城县、扶沟县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)

鹤岗市(兴山区、兴安区、萝北县、工农区、绥滨县、东山区、向阳区、南山区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

西宁市(城北区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城东区)

运城市(稷山县、盐湖区、河津市、万荣县、绛县、新绛县、芮城县、闻喜县、临猗县、夏县、垣曲县、永济市、平陆县)

岳阳市(华容县、临湘市、汨罗市、平江县、君山区、云溪区、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、沙雅县、库车市、拜城县、阿瓦提县、乌什县、新和县、柯坪县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

宁夏回族自治区

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益阳市(资阳区、沅江市、安化县、南县、赫山区、桃江县)

长春市(宽城区、二道区、农安县、九台区、朝阳区、德惠市、公主岭市、南关区、绿园区、榆树市、双阳区)

锦州市(凌海市、太和区、古塔区、北镇市、凌河区、黑山县、义县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)  甘孜藏族自治州(新龙县、白玉县、色达县、理塘县、得荣县、雅江县、丹巴县、康定市、泸定县、乡城县、炉霍县、稻城县、石渠县、九龙县、道孚县、德格县、巴塘县、甘孜县)

南阳市(镇平县、宛城区、新野县、内乡县、邓州市、西峡县、淅川县、唐河县、社旗县、南召县、卧龙区、桐柏县、方城县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

桂林市(叠彩区、灵川县、平乐县、阳朔县、资源县、雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、象山区、恭城瑶族自治县、临桂区、秀峰区、七星区、灌阳县、永福县、荔浦市、全州县)  青岛市(即墨区、市南区、李沧区、黄岛区、城阳区、胶州市、莱西市、市北区、崂山区、平度市)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市)

宁德市(屏南县、周宁县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、福安市、古田县、福鼎市)

南宁市(马山县、邕宁区、西乡塘区、上林县、武鸣区、兴宁区、青秀区、横州市、江南区、隆安县、宾阳县、良庆区)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、小金县、黑水县、马尔康市、九寨沟县、红原县、松潘县、理县、茂县、汶川县、金川县、若尔盖县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、革吉县、日土县、噶尔县、普兰县)

儋州市

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵德县、贵南县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区)

五指山市(琼海市、屯昌县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、文昌市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县)

湛江市(廉江市、霞山区、麻章区、坡头区、徐闻县、雷州市、赤坎区、遂溪县、吴川市)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市)

双鸭山市(宝山区、友谊县、宝清县、集贤县、岭东区、尖山区、四方台区、饶河县)

天津市(和平区、蓟州区、河西区、南开区、西青区、宝坻区、津南区、东丽区、滨海新区、河东区、北辰区、河北区、红桥区、宁河区、静海区、武清区)

中山市

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

内蒙古自治区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。