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澳门特别行政区

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县、晴隆县、贞丰县)

上饶市(余干县、鄱阳县、铅山县、婺源县、弋阳县、德兴市、万年县、横峰县、广丰区、广信区、信州区、玉山县)  开封市(杞县、兰考县、通许县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、尉氏县)

常德市(安乡县、桃源县、临澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、石门县、武陵区、澧县)

昆明市(西山区、官渡区、嵩明县、宜良县、晋宁区、富民县、五华区、呈贡区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、安宁市)

三沙市(西沙区、南沙区)

十堰市(郧阳区、张湾区、郧西县、茅箭区、竹溪县、房县、丹江口市、竹山县)  绥化市(兰西县、肇东市、明水县、望奎县、青冈县、北林区、庆安县、海伦市、绥棱县、安达市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

盐城市(盐都区、滨海县、建湖县、亭湖区、阜宁县、大丰区、射阳县、响水县、东台市)

黄冈市(黄梅县、红安县、黄州区、武穴市、罗田县、蕲春县、浠水县、团风县、麻城市、英山县)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、湟源县、城中区、城东区、大通回族土族自治县)

晋中市(灵石县、左权县、寿阳县、太谷区、和顺县、介休市、榆次区、昔阳县、平遥县、榆社县、祁县)

泰州市(海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市、高港区)

吕梁市(孝义市、交城县、岚县、交口县、方山县、中阳县、兴县、柳林县、石楼县、离石区、汾阳市、临县、文水县)

福州市(平潭县、闽侯县、马尾区、连江县、鼓楼区、台江区、仓山区、晋安区、闽清县、永泰县、福清市、罗源县、长乐区)

眉山市(青神县、彭山区、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市)

黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区)

温州市(龙湾区、瓯海区、洞头区、龙港市、文成县、乐清市、鹿城区、苍南县、泰顺县、瑞安市、平阳县、永嘉县)

天津市(宝坻区、南开区、滨海新区、津南区、静海区、蓟州区、东丽区、河西区、北辰区、河东区、河北区、红桥区、宁河区、武清区、和平区、西青区)

山南市(乃东区、桑日县、加查县、贡嘎县、隆子县、曲松县、琼结县、扎囊县、洛扎县、错那市、措美县、浪卡子县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市、嘉善县、秀洲区)

邢台市(巨鹿县、内丘县、襄都区、柏乡县、隆尧县、临城县、信都区、宁晋县、清河县、南和区、临西县、广宗县、南宫市、新河县、任泽区、威县、沙河市、平乡县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

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乌兰察布市(卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县、商都县)

北京市(延庆区、丰台区、大兴区、房山区、门头沟区、东城区、西城区、海淀区、怀柔区、密云区、昌平区、顺义区、平谷区、通州区、石景山区、朝阳区)

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喀什地区(麦盖提县、岳普湖县、喀什市、叶城县、疏附县、疏勒县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、英吉沙县、泽普县、莎车县)  佳木斯市(前进区、同江市、汤原县、富锦市、向阳区、郊区、抚远市、东风区、桦南县、桦川县)

商丘市(夏邑县、梁园区、民权县、柘城县、睢阳区、虞城县、宁陵县、永城市、睢县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、天山区、水磨沟区、达坂城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

济南市(莱芜区、历下区、济阳区、平阴县、历城区、槐荫区、章丘区、商河县、市中区、天桥区、钢城区、长清区)  淄博市(张店区、临淄区、桓台县、周村区、沂源县、高青县、淄川区、博山区)

赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、林西县、松山区、克什克腾旗、红山区、宁城县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)中山市

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玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、通海县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。