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大庆市(肇州县、萨尔图区、林甸县、红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)

深圳市(坪山区、宝安区、罗湖区、龙华区、龙岗区、福田区、光明区、盐田区、南山区)

林芝市(朗县、察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、波密县、米林市)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)  临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县)

西安市(碑林区、未央区、蓝田县、灞桥区、鄠邑区、周至县、高陵区、阎良区、莲湖区、新城区、长安区、雁塔区、临潼区)

衡阳市(耒阳市、珠晖区、石鼓区、南岳区、衡山县、雁峰区、衡东县、衡阳县、常宁市、衡南县、祁东县、蒸湘区)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、新城区、武川县、土默特左旗、托克托县)泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)

广元市(青川县、利州区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区、朝天区)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

宁波市(北仑区、余姚市、镇海区、宁海县、鄞州区、海曙区、江北区、奉化区、慈溪市、象山县)

温州市(泰顺县、文成县、乐清市、瑞安市、平阳县、龙港市、苍南县、鹿城区、龙湾区、洞头区、永嘉县、瓯海区)

怀化市(麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县、沅陵县、洪江市)

长沙市(雨花区、开福区、长沙县、望城区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、天心区)

嘉峪关市

武汉市(黄陂区、武昌区、青山区、汉南区、汉阳区、洪山区、硚口区、江汉区、新洲区、江岸区、江夏区、蔡甸区、东西湖区)

赣州市(信丰县、石城县、龙南市、南康区、安远县、兴国县、大余县、会昌县、上犹县、瑞金市、寻乌县、章贡区、于都县、崇义县、赣县区、宁都县、全南县、定南县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区、钟山县)

伊春市(友好区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、伊美区、金林区、乌翠区、丰林县、铁力市、南岔县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

淮南市(寿县、田家庵区、凤台县、谢家集区、八公山区、潘集区、大通区)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、克山县、讷河市、碾子山区、建华区、龙江县、龙沙区、拜泉县、泰来县、铁锋区、昂昂溪区、克东县、甘南县、富拉尔基区)

周口市(项城市、鹿邑县、太康县、郸城县、扶沟县、淮阳区、商水县、西华县、沈丘县、川汇区)

忻州市(五寨县、定襄县、代县、偏关县、保德县、原平市、忻府区、宁武县、河曲县、繁峙县、静乐县、五台县、神池县、岢岚县)

承德市(双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、承德县、宽城满族自治县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、建始县、利川市、宣恩县、恩施市、来凤县、巴东县)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区)

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和田地区(和田市、策勒县、皮山县、洛浦县、于田县、民丰县、和田县、墨玉县)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

宜春市(丰城市、高安市、靖安县、铜鼓县、奉新县、万载县、宜丰县、樟树市、上高县、袁州区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)  漳州市(龙海区、漳浦县、龙文区、长泰区、平和县、诏安县、东山县、南靖县、芗城区、华安县、云霄县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、奎屯市、伊宁市、巩留县、新源县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)云浮市(云城区、云安区、新兴县、罗定市、郁南县)

随州市(广水市、曾都区、随县)  乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)

吉林市(龙潭区、蛟河市、舒兰市、永吉县、丰满区、船营区、磐石市、昌邑区、桦甸市)

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阿里地区(革吉县、噶尔县、措勤县、日土县、札达县、普兰县、改则县)

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黔东南苗族侗族自治州(黎平县、黄平县、锦屏县、台江县、天柱县、剑河县、施秉县、凯里市、岑巩县、麻江县、从江县、镇远县、榕江县、雷山县、三穗县、丹寨县)

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通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县)

三门峡市(渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区)

宜昌市(宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、兴山县、西陵区、点军区、夷陵区、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市)

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黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。