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太原市(清徐县、万柏林区、迎泽区、古交市、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、阳曲县、小店区、娄烦县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗)

嘉峪关市

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、永顺县、保靖县、泸溪县、花垣县、吉首市、龙山县)  安阳市(汤阴县、安阳县、龙安区、林州市、内黄县、殷都区、北关区、滑县、文峰区)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

鸡西市(滴道区、虎林市、鸡冠区、梨树区、鸡东县、麻山区、密山市、恒山区、城子河区)

牡丹江市(爱民区、绥芬河市、东宁市、阳明区、穆棱市、海林市、林口县、西安区、东安区、宁安市)

榆林市(靖边县、吴堡县、绥德县、横山区、榆阳区、佳县、子洲县、米脂县、神木市、定边县、府谷县、清涧县)  西安市(未央区、高陵区、碑林区、灞桥区、阎良区、临潼区、新城区、莲湖区、雁塔区、长安区、鄠邑区、蓝田县、周至县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、榕江县、镇远县、黎平县、凯里市、三穗县、岑巩县、台江县、施秉县、从江县、剑河县、天柱县、锦屏县、雷山县、麻江县、黄平县)

菏泽市(巨野县、曹县、东明县、鄄城县、郓城县、单县、定陶区、牡丹区、成武县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、海宁市、平湖市、南湖区、桐乡市、嘉善县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县)

枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、市中区、台儿庄区)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

日喀则市(谢通门县、江孜县、桑珠孜区、仁布县、仲巴县、南木林县、康马县、定日县、昂仁县、萨迦县、定结县、萨嘎县、吉隆县、拉孜县、岗巴县、白朗县、亚东县、聂拉木县)

乐山市(峨眉山市、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、井研县、金口河区、夹江县、犍为县)

九江市(浔阳区、柴桑区、濂溪区、湖口县、武宁县、永修县、德安县、庐山市、都昌县、共青城市、修水县、瑞昌市、彭泽县)

贵阳市(白云区、云岩区、乌当区、观山湖区、花溪区、修文县、息烽县、清镇市、南明区、开阳县)

雅安市(汉源县、雨城区、宝兴县、名山区、石棉县、荥经县、天全县、芦山县)

新乡市(原阳县、红旗区、辉县市、凤泉区、牧野区、新乡县、卫滨区、卫辉市、长垣市、获嘉县、封丘县、延津县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、爱辉区、嫩江市、北安市、逊克县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

洛阳市(老城区、孟津区、洛宁县、栾川县、洛龙区、汝阳县、伊川县、偃师区、瀍河回族区、西工区、涧西区、宜阳县、嵩县、新安县)

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临汾市(乡宁县、大宁县、浮山县、吉县、汾西县、曲沃县、霍州市、安泽县、翼城县、尧都区、襄汾县、隰县、古县、永和县、蒲县、侯马市、洪洞县)

上饶市(信州区、广丰区、婺源县、横峰县、鄱阳县、铅山县、万年县、德兴市、弋阳县、余干县、玉山县、广信区)

丽水市(莲都区、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、缙云县、松阳县、云和县、庆元县)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、龙游县、江山市、柯城区)  平凉市(华亭市、崇信县、静宁县、庄浪县、灵台县、泾川县、崆峒区)

重庆市(奉节县、开州区、北碚区、江北区、渝中区、铜梁区、巫山县、渝北区、大足区、梁平区、城口县、九龙坡区、永川区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、武隆区、潼南区、长寿区、綦江区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、璧山区、江津区、云阳县、垫江县、巴南区、丰都县、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、忠县、巫溪县、合川区、万州区、石柱土家族自治县、南川区、黔江区)

西宁市(城北区、城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区)

德州市(德城区、临邑县、武城县、禹城市、乐陵市、宁津县、庆云县、齐河县、陵城区、平原县、夏津县)宜春市(铜鼓县、靖安县、万载县、上高县、丰城市、袁州区、宜丰县、樟树市、高安市、奉新县)

大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、云龙县、祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)  遵义市(绥阳县、湄潭县、赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、余庆县、汇川区、习水县、正安县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

承德市(平泉市、双滦区、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县)长治市(沁源县、长子县、潞州区、壶关县、平顺县、武乡县、屯留区、沁县、上党区、襄垣县、黎城县、潞城区)

儋州市

台州市(仙居县、玉环市、临海市、路桥区、黄岩区、三门县、温岭市、天台县、椒江区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、广南县、西畴县、富宁县、马关县、丘北县)

韶关市(乐昌市、新丰县、武江区、南雄市、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、仁化县)

张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区)

河源市(和平县、连平县、东源县、源城区、龙川县、紫金县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

沧州市(运河区、南皮县、新华区、泊头市、献县、海兴县、沧县、肃宁县、黄骅市、盐山县、孟村回族自治县、吴桥县、东光县、河间市、青县、任丘市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

曲靖市(师宗县、麒麟区、会泽县、沾益区、陆良县、罗平县、马龙区、宣威市、富源县)

抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

昌都市(八宿县、贡觉县、芒康县、卡若区、丁青县、类乌齐县、洛隆县、左贡县、边坝县、察雅县、江达县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！