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新疆维吾尔自治区
喀什地区(喀什市、麦盖提县、叶城县、泽普县、莎车县、疏附县、巴楚县、伽师县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、英吉沙县)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
宿州市(萧县、泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县)
忻州市(偏关县、代县、河曲县、宁武县、忻府区、五寨县、神池县、岢岚县、定襄县、原平市、五台县、静乐县、保德县、繁峙县)
茂名市(化州市、高州市、电白区、茂南区、信宜市)
保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)
永州市(江永县、零陵区、道县、双牌县、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、冷水滩区、新田县、蓝山县)
淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区)
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、贵德县、兴海县)
秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)
湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、贞丰县、兴义市、兴仁市、册亨县、普安县、安龙县)
贵阳市(乌当区、息烽县、观山湖区、清镇市、云岩区、开阳县、花溪区、南明区、修文县、白云区)
铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、碧江区、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区)
白山市(抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县)
宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区)
凉山彝族自治州(德昌县、越西县、冕宁县、美姑县、普格县、宁南县、西昌市、布拖县、甘洛县、会理市、会东县、木里藏族自治县、金阳县、雷波县、昭觉县、盐源县、喜德县)
商洛市(镇安县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县、山阳县、洛南县)
济宁市(嘉祥县、邹城市、梁山县、金乡县、兖州区、汶上县、曲阜市、微山县、泗水县、任城区、鱼台县)
南宁市(邕宁区、武鸣区、宾阳县、青秀区、良庆区、江南区、上林县、隆安县、马山县、西乡塘区、横州市、兴宁区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)
广安市(华蓥市、广安区、前锋区、武胜县、岳池县、邻水县)
十堰市(竹山县、郧西县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、茅箭区、房县、张湾区)
双鸭山市(集贤县、宝山区、宝清县、尖山区、四方台区、岭东区、饶河县、友谊县)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)
铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)
新乡市(卫辉市、原阳县、凤泉区、新乡县、辉县市、卫滨区、牧野区、延津县、红旗区、长垣市、封丘县、获嘉县)
宜春市(铜鼓县、上高县、袁州区、樟树市、万载县、丰城市、高安市、靖安县、宜丰县、奉新县)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、西市区)
天水市(秦安县、武山县、麦积区、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县)
眉山市(仁寿县、青神县、东坡区、丹棱县、彭山区、洪雅县)
益阳市(赫山区、安化县、资阳区、南县、桃江县、沅江市)
抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
宁夏回族自治区
南阳市(内乡县、宛城区、桐柏县、唐河县、西峡县、邓州市、方城县、南召县、新野县、镇平县、淅川县、社旗县、卧龙区)
吉林市(船营区、丰满区、永吉县、蛟河市、磐石市、昌邑区、舒兰市、桦甸市、龙潭区)
钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)
山南市(乃东区、桑日县、加查县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、扎囊县、措美县、隆子县、错那市、曲松县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、来凤县、宣恩县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、建始县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)
莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)
汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)
上海市(青浦区、杨浦区、奉贤区、崇明区、普陀区、黄浦区、静安区、浦东新区、虹口区、嘉定区、松江区、宝山区、金山区、长宁区、徐汇区、闵行区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
郴州市(北湖区、桂阳县、资兴市、汝城县、嘉禾县、安仁县、宜章县、临武县、桂东县、苏仙区、永兴县)
周口市(川汇区、商水县、扶沟县、项城市、沈丘县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、太康县、西华县)
开封市(鼓楼区、尉氏县、祥符区、杞县、禹王台区、通许县、龙亭区、兰考县、顺河回族区)
林芝市(察隅县、波密县、墨脱县、米林市、工布江达县、朗县、巴宜区)
泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、泸县、合江县、叙永县、纳溪区)
太原市(清徐县、万柏林区、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、阳曲县、古交市、小店区)
梅州市(丰顺县、梅江区、五华县、兴宁市、平远县、梅县区、大埔县、蕉岭县)
河源市(和平县、龙川县、紫金县、连平县、东源县、源城区)
阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)
张家口市(万全区、康保县、怀来县、桥西区、宣化区、张北县、下花园区、沽源县、阳原县、蔚县、怀安县、尚义县、赤城县、涿鹿县、桥东区、崇礼区)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)
聊城市(临清市、高唐县、东阿县、阳谷县、茌平区、东昌府区、莘县、冠县)
滨州市(无棣县、阳信县、沾化区、滨城区、博兴县、邹平市、惠民县)
驻马店市(平舆县、西平县、遂平县、新蔡县、驿城区、泌阳县、上蔡县、汝南县、正阳县、确山县)
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肇庆市(端州区、怀集县、鼎湖区、高要区、广宁县、四会市、德庆县、封开县)
舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、镇远县、丹寨县、雷山县、榕江县、凯里市、三穗县、剑河县、天柱县、岑巩县、从江县、麻江县、锦屏县、台江县、黄平县、施秉县)
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榆林市(子洲县、靖边县、横山区、神木市、吴堡县、府谷县、定边县、榆阳区、米脂县、绥德县、佳县、清涧县)
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投资要点
市场整体:本周(2025.4.7-2025.4.11)市场大盘普遍下跌,上证指数跌3.11%,深圳成指跌5.13%,创业板指跌6.73%,科创50跌0.63%,申万电子指数跌3.89%,Wind半导体指数跌0.73%。外围市场,费城半导体指数涨10.93%,台湾半导体指数跌6.27%。细分板块中,周涨跌幅前三为模拟芯片设计(+6.04%)、半导体设备(+2.23%)、半导体(+0.56%)。从个股看,涨幅前五为凯德石英(+52.94%)、石英股份(+42.01%)、圣邦股份(+24.65%)、华岭股份(+21.18%)和纳芯微(+21.05%);跌幅前五为宸展光电(-22.04%)、致尚科技(-20.00%)、精研科技(-18.91%)、中石科技(-18.60%)和鸿合科技(-18.30%)。
行业新闻:传多家芯片厂暂停报价。自2025年4月10日起,原产美国芯片加征34%关税,诸多原厂暂停报价,价格波动加剧。供应商担忧成本大幅波动、供应链受阻等问题,不敢贸然定价。一旦后续贸易摩擦持续升级,不排除更多供应商效仿,甚至大幅抬高价格,出现价格翻倍、数倍乃至几十倍疯涨的极端情形。这不仅扰乱正常的市场交易秩序,更让终端伙伴的采购计划陷入困境,生产延期风险剧增。中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的通知。根据关于非优惠原产地规则的相关规定,“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定,即流片地认定为原产地。在申报时需要准备好PO证明材料,以备海关核查。“集成电路”无论已封装或未封装,进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。美国宣布对手机/PC/服务器/半导体等产品豁免“对等关税”。美国东部时间2025年4月11日晚间10:36分,美国海关和边境保护局发布公告,宣布对美国政府于2025年4月2日发布的征收进口商品应缴纳的额外关税行政命令,以及4月7日及4月9日发布的针对中国的报复性加征关税行政令进行进一步指导。其中就包括了对于计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备(如基站、路由器等)、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品进行关税豁免。
重要公告:【通富微电】2024年,公司实现总营业收入238.82亿元,同比增长7.24%;实现归母净利润6.78亿元,同比增加299.90%。【澜起科技】2024年,公司实现总营业收入36.39亿元,同比增长59.20%;实现归母净利润14.12亿元,同比增加213.10%。【中科蓝讯】2024年,公司实现总营业收入18.19亿元,同比增长25.72%;实现归母净利润3.00亿元,同比增加19.23%。
投资建议
美国短期豁免对等关税,短期对此前受关税影响较大的果链、英伟达链等有较大利好,但是考虑到18年的多轮贸易谈判,我们认为后续政策可能还有不确定性。在外围经济不确定性下,我们更需要把握确定性机会,长期来看国产自主可控以及行业创新升级机会是电子板块的确定性机会,建议关注AI芯片、光刻机、先进封装等板块。
风险提示
下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级行业动态。
【行情回顾】
市场整体行情
本周(2025.4.7-2025.4.11)市场大盘普遍下跌,上证指数跌3.11%,深圳成指跌5.13%,创业板指跌6.73%,科创50跌0.63%,申万电子指数跌3.89%,Wind半导体指数跌0.73%。外围市场,费城半导体指数涨10.93%,台湾半导体指数跌6.27%。
图1:主要大盘和电子指数周涨跌幅
资料来源:Wind,山西证券研究所
细分板块行情
图2:周涨跌幅模拟芯片设计、半导体设备、半导体表现领先
资料来源:Wind,山西证券研究所
图3:月涨跌幅半导体设备、模拟芯片设计、电子化学品表现领先(30日滚动)
资料来源:Wind,山西证券研究所
图4:年初至今模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计表现领先
资料来源:Wind,山西证券研究所
图5:多数板块当前P/E低于历史平均值
资料来源:Wind,山西证券研究所
图6:多数板块当前P/B低于历史平均值
资料来源:Wind,山西证券研究所
个股公司行情
从个股情况看,凯德石英、石英股份、圣邦股份、华岭股份、纳芯微涨幅领先,涨幅分别为52.94%、42.01%、24.65%、21.18%和21.05%;宸展光电、致尚科技、精研科技、中石科技、鸿合科技跌幅居前,跌幅分别为22.04%、20.00%、18.91%、18.60%和18.30%。
图7:本周个股涨幅前五
资料来源:Wind,山西证券研究所
图8:本周个股跌幅前五
资料来源:Wind,山西证券研究所
数据跟踪
图9:全球半导体月度销售额及增速
资料来源:WSTS,山西证券研究所
图10:分地区半导体销售额
资料来源:WSTS,山西证券研究所
图11:中国集成电路行业进口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图12:中国集成电路行业出口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图13:中国大陆半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图14:北美半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图15:日本半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图16:全球硅片出货面积
资料来源:SEMI,山西证券研究所
图17:NAND现货平均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图18:DRAM现货均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图19:半导体封装材料进口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图20:半导体封装材料出口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图21:半导体封装材料进出口均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图22:晶圆厂稼动率(%)
资料来源:各公司季报,山西证券研究所
图23:晶圆厂ASP(美元/片)
资料来源:各公司季报,山西证券研究所
新闻公告
表1:本周重大事项
资料来源:Wind,山西证券研究所
表2:本周重要行业新闻
资料来源:芯榜+,谷歌,财联社,AIGC开放社区,中国半导体行业协会,芯智讯,山西证券研究所
风险提示:下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级。
分析师:高宇洋
执业登记编码:S0760523050002
研究助理:董雯丹
邮箱:dongwendan@sxzq.com
报告发布日期:2025年4月15日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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新闻结尾
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