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阿里地区(日土县、改则县、革吉县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

三沙市(西沙区、南沙区)  湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、凤凰县、龙山县、永顺县、泸溪县、吉首市、保靖县)

玉林市(福绵区、北流市、兴业县、陆川县、玉州区、容县、博白县)

株洲市(炎陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、渌口区、石峰区、攸县、茶陵县)

百色市(平果市、德保县、凌云县、田东县、隆林各族自治县、田阳区、那坡县、西林县、右江区、田林县、乐业县、靖西市)张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)

儋州市  阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

蚌埠市(五河县、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县、淮上区、禹会区)

台州市(路桥区、玉环市、椒江区、三门县、天台县、黄岩区、温岭市、临海市、仙居县)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、阿勒泰市)

临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

保定市(顺平县、容城县、博野县、望都县、竞秀区、涞水县、定州市、易县、曲阳县、满城区、高碑店市、莲池区、涿州市、雄县、蠡县、安国市、阜平县、安新县、唐县、涞源县、定兴县、高阳县、清苑区、徐水区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、咸丰县、鹤峰县、建始县、来凤县、巴东县、宣恩县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、西山区、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、嵩明县、富民县、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、东川区、官渡区、五华区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、望谟县、安龙县、贞丰县、册亨县、兴义市、兴仁市)

泸州市(龙马潭区、合江县、古蔺县、纳溪区、叙永县、江阳区、泸县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)

金华市(磐安县、永康市、金东区、东阳市、婺城区、武义县、兰溪市、浦江县、义乌市)

上海市(虹口区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、青浦区、松江区、闵行区、普陀区、金山区、长宁区、崇明区、浦东新区、奉贤区、徐汇区、宝山区、静安区)

河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、宜州区)

芜湖市(弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、无为市、鸠江区、繁昌区)

驻马店市(遂平县、西平县、确山县、驿城区、上蔡县、汝南县、泌阳县、平舆县、正阳县、新蔡县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

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滨州市(滨城区、惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、阳信县、邹平市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗)

赣州市(章贡区、寻乌县、全南县、赣县区、兴国县、信丰县、定南县、宁都县、安远县、崇义县、于都县、瑞金市、石城县、南康区、龙南市、大余县、会昌县、上犹县)

沧州市(黄骅市、沧县、河间市、海兴县、孟村回族自治县、献县、泊头市、东光县、新华区、盐山县、运河区、吴桥县、任丘市、南皮县、肃宁县、青县)  南平市(建瓯市、顺昌县、武夷山市、政和县、建阳区、松溪县、浦城县、邵武市、光泽县、延平区)

香港特别行政区

焦作市(解放区、马村区、山阳区、中站区、温县、沁阳市、修武县、博爱县、孟州市、武陟县)

烟台市(芝罘区、栖霞市、招远市、福山区、海阳市、牟平区、蓬莱区、莱山区、莱州市、莱阳市、龙口市)衡水市(深州市、阜城县、冀州区、安平县、武强县、枣强县、桃城区、饶阳县、故城县、景县、武邑县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、囊谦县、杂多县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

曲靖市(沾益区、陆良县、富源县、马龙区、宣威市、罗平县、麒麟区、会泽县、师宗县)呼和浩特市(武川县、土默特左旗、回民区、托克托县、清水河县、和林格尔县、赛罕区、新城区、玉泉区)

合肥市(肥西县、包河区、肥东县、瑶海区、长丰县、庐阳区、蜀山区、庐江县、巢湖市)

九江市(都昌县、德安县、修水县、湖口县、柴桑区、武宁县、永修县、濂溪区、共青城市、庐山市、浔阳区、彭泽县、瑞昌市)

遵义市(余庆县、桐梓县、绥阳县、仁怀市、赤水市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、习水县、正安县、播州区)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、江都区、高邮市、广陵区)

晋中市(昔阳县、榆次区、和顺县、灵石县、左权县、太谷区、祁县、榆社县、寿阳县、介休市、平遥县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

平顶山市(湛河区、新华区、宝丰县、舞钢市、石龙区、汝州市、叶县、卫东区、鲁山县、郏县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

贵阳市(南明区、清镇市、修文县、花溪区、白云区、观山湖区、云岩区、乌当区、息烽县、开阳县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、东海县、赣榆区、灌云县)

广安市(武胜县、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市、前锋区)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

佳木斯市(汤原县、抚远市、前进区、富锦市、东风区、向阳区、桦川县、郊区、桦南县、同江市)

邯郸市(复兴区、曲周县、磁县、临漳县、丛台区、鸡泽县、峰峰矿区、涉县、邯山区、肥乡区、武安市、馆陶县、魏县、永年区、大名县、广平县、邱县、成安县)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、大安区、富顺县、自流井区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。