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临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、康乐县、临夏县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

泉州市(洛江区、泉港区、晋江市、丰泽区、鲤城区、安溪县、德化县、石狮市、南安市、金门县、惠安县、永春县)

石家庄市(长安区、藁城区、行唐县、新华区、鹿泉区、辛集市、井陉矿区、晋州市、井陉县、灵寿县、平山县、高邑县、赞皇县、赵县、元氏县、深泽县、无极县、正定县、桥西区、新乐市、裕华区、栾城区)

杭州市(滨江区、桐庐县、钱塘区、淳安县、萧山区、富阳区、上城区、临平区、建德市、临安区、余杭区、拱墅区、西湖区)  大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

赤峰市(松山区、红山区、克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、翁牛特旗、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

咸阳市(淳化县、泾阳县、乾县、旬邑县、武功县、兴平市、礼泉县、三原县、渭城区、长武县、彬州市、永寿县、秦都区、杨陵区)

梅州市(梅江区、大埔县、五华县、兴宁市、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅县区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、朝阳县、双塔区、凌源市)  汉中市(南郑区、略阳县、洋县、西乡县、汉台区、宁强县、镇巴县、勉县、城固县、佛坪县、留坝县)

广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、朝天区、利州区、青川县、旺苍县)

赣州市(瑞金市、崇义县、龙南市、定南县、安远县、寻乌县、全南县、兴国县、会昌县、章贡区、大余县、于都县、石城县、宁都县、信丰县、赣县区、南康区、上犹县)

延安市(延川县、宝塔区、洛川县、吴起县、安塞区、子长市、志丹县、黄龙县、甘泉县、宜川县、延长县、富县、黄陵县)

聊城市(临清市、莘县、冠县、茌平区、阳谷县、东阿县、东昌府区、高唐县)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、武山县、甘谷县、秦安县、秦州区、麦积区)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

运城市(万荣县、绛县、芮城县、垣曲县、新绛县、夏县、平陆县、盐湖区、闻喜县、临猗县、永济市、稷山县、河津市)

金华市(兰溪市、磐安县、义乌市、永康市、金东区、浦江县、武义县、婺城区、东阳市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

五指山市(临高县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、琼海市、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、定安县、澄迈县)

商丘市(梁园区、永城市、宁陵县、虞城县、夏邑县、柘城县、睢阳区、睢县、民权县)

新余市(分宜县、渝水区)

焦作市(修武县、中站区、温县、解放区、山阳区、马村区、武陟县、孟州市、博爱县、沁阳市)

潍坊市(寒亭区、坊子区、奎文区、昌邑市、高密市、潍城区、诸城市、昌乐县、安丘市、临朐县、青州市、寿光市)

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自贡市(自流井区、荣县、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县、博望区)

阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、库车市、温宿县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、新和县、乌什县)

南平市(武夷山市、浦城县、顺昌县、延平区、政和县、建阳区、邵武市、松溪县、建瓯市、光泽县)  信阳市(新县、罗山县、息县、平桥区、淮滨县、潢川县、浉河区、光山县、固始县、商城县)

长沙市(天心区、长沙县、雨花区、望城区、浏阳市、开福区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、玉泉区、武川县、回民区、赛罕区、清水河县、托克托县、土默特左旗)

丽水市(莲都区、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、松阳县、龙泉市、云和县)新疆维吾尔自治区

三沙市(南沙区、西沙区)  宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、点军区、兴山县、远安县、枝江市、当阳市、西陵区、宜都市、猇亭区)

伊春市(嘉荫县、大箐山县、汤旺县、伊美区、金林区、友好区、铁力市、南岔县、乌翠区、丰林县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、恩施市、利川市、咸丰县、鹤峰县、巴东县、建始县)

咸宁市(通山县、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

广西壮族自治区

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

儋州市

漳州市(云霄县、华安县、长泰区、漳浦县、东山县、芗城区、平和县、诏安县、南靖县、龙文区、龙海区)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

定西市(渭源县、岷县、临洮县、漳县、通渭县、陇西县、安定区)

黄山市(祁门县、黟县、黄山区、徽州区、歙县、休宁县、屯溪区)

许昌市(建安区、鄢陵县、长葛市、襄城县、禹州市、魏都区)

商洛市(镇安县、柞水县、商州区、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县)

郴州市(嘉禾县、汝城县、北湖区、宜章县、安仁县、桂阳县、苏仙区、资兴市、永兴县、临武县、桂东县)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、资中县、威远县)

成都市(郫都区、成华区、龙泉驿区、都江堰市、青羊区、锦江区、青白江区、大邑县、简阳市、邛崃市、蒲江县、新都区、温江区、武侯区、崇州市、双流区、彭州市、金堂县、新津区、金牛区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。