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玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县)

滁州市(天长市、琅琊区、南谯区、凤阳县、来安县、定远县、明光市、全椒县)

湛江市(霞山区、徐闻县、遂溪县、雷州市、坡头区、廉江市、吴川市、赤坎区、麻章区)

宜宾市(南溪区、翠屏区、江安县、珙县、兴文县、长宁县、高县、屏山县、筠连县、叙州区)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

双鸭山市(友谊县、宝山区、集贤县、岭东区、四方台区、尖山区、饶河县、宝清县)

渭南市(大荔县、澄城县、合阳县、韩城市、华阴市、蒲城县、潼关县、华州区、临渭区、富平县、白水县)

西安市(碑林区、新城区、雁塔区、高陵区、莲湖区、周至县、未央区、长安区、临潼区、灞桥区、蓝田县、阎良区、鄠邑区)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、秭归县、枝江市、点军区、西陵区、兴山县、猇亭区、当阳市、远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市)  梅州市(蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、梅县区、兴宁市、梅江区、平远县)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市、宝应县)

锦州市(凌海市、太和区、北镇市、古塔区、义县、凌河区、黑山县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、安州区、梓潼县、江油市、游仙区、三台县、北川羌族自治县、平武县)

泸州市(古蔺县、合江县、江阳区、纳溪区、叙永县、龙马潭区、泸县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、定安县、琼海市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市)

大连市(西岗区、中山区、长海县、旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、庄河市、甘井子区、金州区、普兰店区)

澳门特别行政区

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗、多伦县、苏尼特左旗、镶黄旗)

天水市(秦州区、甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)

丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

崇左市(江州区、天等县、扶绥县、凭祥市、宁明县、龙州县、大新县)

上海市(崇明区、宝山区、黄浦区、长宁区、普陀区、奉贤区、松江区、闵行区、浦东新区、虹口区、青浦区、杨浦区、金山区、静安区、徐汇区、嘉定区)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区)

佳木斯市(东风区、抚远市、桦川县、桦南县、前进区、向阳区、富锦市、同江市、郊区、汤原县)

韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、始兴县、新丰县、乐昌市、翁源县、仁化县、南雄市、浈江区)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、回民区、清水河县、托克托县、和林格尔县、赛罕区、武川县、新城区)

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那曲市(申扎县、聂荣县、班戈县、索县、巴青县、尼玛县、色尼区、比如县、嘉黎县、双湖县、安多县)

济南市(长清区、槐荫区、天桥区、平阴县、莱芜区、历下区、市中区、章丘区、济阳区、钢城区、历城区、商河县)

桂林市(秀峰区、永福县、灌阳县、雁山区、灵川县、平乐县、恭城瑶族自治县、资源县、七星区、龙胜各族自治县、阳朔县、全州县、象山区、叠彩区、兴安县、临桂区、荔浦市)

大庆市(让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、大同区)  阜阳市(颍泉区、太和县、阜南县、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、临泉县)

荆州市(公安县、洪湖市、江陵县、监利市、松滋市、沙市区、荆州区、石首市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、丹寨县、剑河县、雷山县、黎平县、黄平县、天柱县、镇远县、台江县、麻江县、三穗县、凯里市、施秉县、锦屏县、从江县、岑巩县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)南昌市(青云谱区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、新建区、安义县、东湖区、南昌县、西湖区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通城县、赤壁市、通山县、嘉鱼县)  辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

和田地区(策勒县、洛浦县、墨玉县、和田市、皮山县、和田县、民丰县、于田县)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、雨山区、含山县、博望区)杭州市(西湖区、上城区、余杭区、临平区、拱墅区、钱塘区、建德市、滨江区、临安区、萧山区、淳安县、富阳区、桐庐县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、固镇县、禹会区、淮上区、五河县、龙子湖区)

咸阳市(武功县、淳化县、礼泉县、泾阳县、秦都区、兴平市、永寿县、三原县、乾县、旬邑县、渭城区、杨陵区、彬州市、长武县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、福泉市、龙里县、平塘县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、长顺县、都匀市)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、富顺县、自流井区、贡井区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、西畴县、广南县、马关县、砚山县、富宁县、文山市)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、常山县、龙游县、柯城区)

汉中市(佛坪县、宁强县、勉县、汉台区、南郑区、洋县、留坝县、镇巴县、西乡县、城固县、略阳县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。