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三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区)

梅州市(大埔县、梅江区、丰顺县、五华县、兴宁市、平远县、蕉岭县、梅县区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、巴东县、恩施市、来凤县、建始县、利川市、咸丰县)  苏州市(张家港市、吴中区、相城区、虎丘区、太仓市、姑苏区、常熟市、昆山市、吴江区)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

崇左市(江州区、扶绥县、天等县、龙州县、宁明县、大新县、凭祥市)阿里地区(革吉县、噶尔县、日土县、札达县、改则县、普兰县、措勤县)

内蒙古自治区  钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

儋州市

赤峰市(宁城县、巴林左旗、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、林西县、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗)

温州市(乐清市、瓯海区、龙港市、永嘉县、平阳县、苍南县、泰顺县、鹿城区、文成县、龙湾区、瑞安市、洞头区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、平泉市、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

香港特别行政区

宁德市(福安市、柘荣县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、屏南县、古田县、周宁县、福鼎市)

益阳市(桃江县、沅江市、安化县、赫山区、南县、资阳区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

长治市(潞州区、潞城区、平顺县、武乡县、上党区、襄垣县、长子县、沁源县、屯留区、壶关县、黎城县、沁县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

长沙市(浏阳市、望城区、芙蓉区、雨花区、开福区、天心区、岳麓区、宁乡市、长沙县)

保定市(安新县、涞源县、竞秀区、唐县、阜平县、蠡县、容城县、曲阳县、涿州市、安国市、高碑店市、徐水区、定兴县、清苑区、定州市、雄县、莲池区、涞水县、高阳县、博野县、易县、望都县、满城区、顺平县)

西藏自治区

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区)

清远市(连南瑶族自治县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、佛冈县、清城区)

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延安市(黄陵县、宜川县、黄龙县、吴起县、志丹县、延长县、子长市、洛川县、安塞区、富县、甘泉县、延川县、宝塔区)

淮安市(淮阴区、金湖县、涟水县、淮安区、洪泽区、清江浦区、盱眙县)

渭南市(大荔县、富平县、华阴市、华州区、潼关县、韩城市、蒲城县、澄城县、白水县、合阳县、临渭区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)  鹤岗市(南山区、绥滨县、东山区、兴安区、萝北县、向阳区、兴山区、工农区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、繁昌区、无为市、湾沚区、鸠江区、南陵县)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、三河市、固安县、香河县、文安县、安次区、广阳区、霸州市、永清县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、清原满族自治县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)  三沙市(南沙区、西沙区)

烟台市(招远市、蓬莱区、芝罘区、牟平区、海阳市、栖霞市、福山区、莱阳市、莱山区、莱州市、龙口市)

广元市(剑阁县、利州区、旺苍县、青川县、昭化区、朝天区、苍溪县)

徐州市(泉山区、丰县、邳州市、睢宁县、铜山区、鼓楼区、云龙区、贾汪区、沛县、新沂市)威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

宜春市(丰城市、靖安县、上高县、铜鼓县、万载县、袁州区、高安市、宜丰县、奉新县、樟树市)

岳阳市(平江县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、华容县、君山区、汨罗市、岳阳县、临湘市)

通化市(柳河县、梅河口市、辉南县、二道江区、东昌区、集安市、通化县)

遂宁市(安居区、大英县、蓬溪县、船山区、射洪市)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、城子河区、恒山区、密山市、鸡东县、虎林市、麻山区、梨树区)

天津市(西青区、河西区、滨海新区、北辰区、宝坻区、河东区、东丽区、宁河区、红桥区、静海区、蓟州区、津南区、和平区、武清区、南开区、河北区)

济源市

昭通市(昭阳区、绥江县、水富市、鲁甸县、永善县、镇雄县、大关县、威信县、彝良县、盐津县、巧家县)

宜昌市(远安县、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、秭归县、枝江市、兴山县、西陵区、猇亭区、伍家岗区、夷陵区)

来宾市(忻城县、武宣县、合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

广州市(南沙区、天河区、花都区、白云区、番禺区、黄埔区、增城区、从化区、越秀区、荔湾区、海珠区)

宜宾市(叙州区、南溪区、兴文县、珙县、江安县、筠连县、翠屏区、长宁县、屏山县、高县)

哈尔滨市(道里区、平房区、松北区、巴彦县、宾县、阿城区、延寿县、依兰县、香坊区、木兰县、呼兰区、双城区、五常市、方正县、尚志市、通河县、南岗区、道外区)

东莞市

金华市(磐安县、武义县、浦江县、东阳市、义乌市、婺城区、永康市、兰溪市、金东区)

无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、江阴市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。