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昌都市(类乌齐县、察雅县、洛隆县、丁青县、八宿县、江达县、左贡县、芒康县、卡若区、边坝县、贡觉县)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、鹤山市、新会区、台山市、江海区)

宁波市(北仑区、余姚市、奉化区、宁海县、鄞州区、海曙区、象山县、镇海区、慈溪市、江北区)

延安市(延长县、志丹县、黄陵县、宜川县、安塞区、洛川县、吴起县、甘泉县、延川县、子长市、宝塔区、富县、黄龙县)  台州市(三门县、仙居县、路桥区、温岭市、临海市、椒江区、天台县、黄岩区、玉环市)

肇庆市(鼎湖区、高要区、端州区、封开县、德庆县、四会市、怀集县、广宁县)

承德市(承德县、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、平泉市)

盐城市(阜宁县、东台市、盐都区、亭湖区、响水县、滨海县、射阳县、建湖县、大丰区)海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县)  梅州市(五华县、兴宁市、大埔县、蕉岭县、梅江区、梅县区、丰顺县、平远县)

永州市(道县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、蓝山县、新田县、宁远县、零陵区、江永县、东安县、江华瑶族自治县)

石河子市(新星市、昆玉市、铁门关市、图木舒克市、双河市、五家渠市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市)

阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、措勤县、噶尔县、日土县、札达县)

宁德市(蕉城区、古田县、周宁县、柘荣县、福安市、寿宁县、福鼎市、霞浦县、屏南县)

东莞市

南通市(启东市、如东县、通州区、如皋市、海安市、海门区、崇川区)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、新北区、钟楼区、武进区)

雅安市(荥经县、汉源县、天全县、雨城区、芦山县、名山区、宝兴县、石棉县)

蚌埠市(五河县、淮上区、怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区)

阜新市(太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、细河区、海州区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县)

湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市)

鹤岗市(兴山区、东山区、萝北县、工农区、南山区、兴安区、绥滨县、向阳区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)

南京市(秦淮区、建邺区、高淳区、雨花台区、溧水区、江宁区、玄武区、鼓楼区、六合区、浦口区、栖霞区)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区、濠江区、潮南区、南澳县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、黄平县、丹寨县、黎平县、三穗县、凯里市、岑巩县、台江县、镇远县、剑河县、榕江县、天柱县、麻江县、雷山县、施秉县)

汉中市(城固县、洋县、佛坪县、勉县、略阳县、汉台区、宁强县、留坝县、西乡县、南郑区、镇巴县)

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鞍山市(千山区、铁西区、立山区、海城市、铁东区、台安县、岫岩满族自治县)

唐山市(迁西县、滦州市、路北区、路南区、玉田县、丰润区、遵化市、曹妃甸区、乐亭县、迁安市、丰南区、古冶区、开平区、滦南县)

梧州市(龙圩区、长洲区、岑溪市、万秀区、苍梧县、藤县、蒙山县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区)  西安市(莲湖区、蓝田县、长安区、鄠邑区、未央区、周至县、雁塔区、高陵区、灞桥区、碑林区、临潼区、新城区、阎良区)

成都市(成华区、青羊区、新津区、新都区、锦江区、龙泉驿区、都江堰市、邛崃市、郫都区、双流区、武侯区、大邑县、金牛区、温江区、蒲江县、简阳市、金堂县、崇州市、彭州市、青白江区)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、青河县、福海县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县)

南平市(邵武市、浦城县、松溪县、延平区、光泽县、顺昌县、建瓯市、建阳区、政和县、武夷山市)伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、昭苏县、霍城县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县)  武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、通海县、华宁县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市)

德州市(德城区、平原县、齐河县、庆云县、临邑县、宁津县、乐陵市、陵城区、夏津县、禹城市、武城县)兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)

孝感市(应城市、汉川市、大悟县、云梦县、孝南区、孝昌县、安陆市)

安庆市(望江县、迎江区、宜秀区、太湖县、潜山市、宿松县、大观区、桐城市、怀宁县、岳西县)

烟台市(莱州市、牟平区、龙口市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、海阳市、栖霞市、福山区、芝罘区、招远市)

襄阳市(枣阳市、保康县、樊城区、南漳县、老河口市、宜城市、襄城区、谷城县、襄州区)

芜湖市(湾沚区、弋江区、无为市、南陵县、鸠江区、繁昌区、镜湖区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区)

林芝市(墨脱县、朗县、波密县、察隅县、工布江达县、巴宜区、米林市)

内蒙古自治区

深圳市(罗湖区、福田区、坪山区、龙华区、南山区、盐田区、龙岗区、光明区、宝安区)

乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、市中区、夹江县、金口河区、五通桥区、井研县)

阜阳市(界首市、临泉县、颍州区、颍上县、颍泉区、阜南县、太和县、颍东区)

洛阳市(宜阳县、嵩县、栾川县、汝阳县、偃师区、新安县、伊川县、老城区、西工区、孟津区、洛宁县、瀍河回族区、涧西区、洛龙区)

乌兰察布市(卓资县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼后旗)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。