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南京市(栖霞区、江宁区、高淳区、雨花台区、浦口区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、六合区、溧水区、玄武区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

河源市(东源县、源城区、龙川县、紫金县、连平县、和平县)

牡丹江市(东宁市、爱民区、海林市、绥芬河市、西安区、东安区、阳明区、林口县、宁安市、穆棱市)  随州市(曾都区、随县、广水市)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)

临汾市(乡宁县、吉县、翼城县、尧都区、侯马市、汾西县、隰县、永和县、古县、蒲县、霍州市、浮山县、大宁县、洪洞县、安泽县、曲沃县、襄汾县)

镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、句容市、润州区、丹阳市)

潍坊市(昌乐县、坊子区、临朐县、潍城区、寿光市、寒亭区、诸城市、奎文区、安丘市、青州市、昌邑市、高密市)  三沙市(西沙区、南沙区)

佳木斯市(桦南县、桦川县、前进区、东风区、郊区、汤原县、向阳区、富锦市、同江市、抚远市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、凤凰县、保靖县、龙山县、花垣县、古丈县、泸溪县)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、昌图县、清河区、铁岭县、银州区)

武汉市(江夏区、武昌区、汉阳区、青山区、黄陂区、新洲区、洪山区、硚口区、蔡甸区、江汉区、汉南区、东西湖区、江岸区)

湛江市(麻章区、徐闻县、坡头区、赤坎区、吴川市、遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、工农区、兴安区、南山区)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、海盐县、平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、元阳县、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、绿春县、屏边苗族自治县)

长治市(黎城县、襄垣县、武乡县、壶关县、沁县、屯留区、长子县、上党区、平顺县、沁源县、潞城区、潞州区)

洛阳市(涧西区、汝阳县、瀍河回族区、嵩县、偃师区、伊川县、栾川县、新安县、西工区、洛宁县、孟津区、老城区、洛龙区、宜阳县)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、武平县、新罗区、永定区、漳平市)

澳门特别行政区

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市、铁西区)

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保定市(莲池区、安国市、高阳县、雄县、唐县、定州市、涞水县、定兴县、曲阳县、竞秀区、博野县、顺平县、高碑店市、涿州市、徐水区、阜平县、望都县、安新县、易县、蠡县、清苑区、满城区、涞源县、容城县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

安阳市(文峰区、北关区、龙安区、林州市、滑县、殷都区、安阳县、汤阴县、内黄县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区、盘龙区、安宁市、石林彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、东川区、宜良县、晋宁区、西山区、五华区)  佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

金华市(东阳市、浦江县、兰溪市、武义县、永康市、婺城区、金东区、磐安县、义乌市)

双鸭山市(岭东区、四方台区、尖山区、友谊县、宝清县、宝山区、集贤县、饶河县)

江门市(鹤山市、恩平市、开平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区)连云港市(连云区、灌云县、灌南县、海州区、赣榆区、东海县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、襄城县、禹州市)  普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

杭州市(西湖区、临安区、钱塘区、萧山区、滨江区、临平区、上城区、建德市、富阳区、淳安县、桐庐县、余杭区、拱墅区)

烟台市(牟平区、海阳市、芝罘区、龙口市、招远市、莱山区、莱阳市、莱州市、福山区、栖霞市、蓬莱区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、江都区、高邮市、邗江区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

广元市(苍溪县、朝天区、利州区、旺苍县、青川县、昭化区、剑阁县)

岳阳市(君山区、华容县、岳阳县、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、平江县)

晋中市(榆社县、太谷区、昔阳县、祁县、灵石县、介休市、榆次区、寿阳县、左权县、和顺县、平遥县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

永州市(江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、道县、祁阳市、零陵区、新田县、双牌县、蓝山县、东安县、宁远县)

柳州市(城中区、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、融安县、三江侗族自治县)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

东营市(东营区、河口区、利津县、垦利区、广饶县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

儋州市

吕梁市(中阳县、文水县、汾阳市、岚县、孝义市、兴县、方山县、柳林县、临县、交口县、离石区、石楼县、交城县)

滁州市(明光市、凤阳县、南谯区、来安县、定远县、全椒县、琅琊区、天长市)

桂林市(平乐县、叠彩区、象山区、恭城瑶族自治县、荔浦市、七星区、临桂区、永福县、灵川县、全州县、资源县、兴安县、阳朔县、雁山区、龙胜各族自治县、灌阳县、秀峰区)

平凉市(华亭市、崆峒区、静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县、崇信县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。