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疫情期间拿下老妈，尽享无限想象与创造乐趣电话区域：

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区)

开封市(尉氏县、杞县、祥符区、禹王台区、兰考县、顺河回族区、通许县、鼓楼区、龙亭区)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、托克托县、回民区、武川县、新城区)

榆林市(清涧县、吴堡县、佳县、绥德县、神木市、靖边县、子洲县、米脂县、榆阳区、定边县、横山区、府谷县)  滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、阳信县、博兴县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、凉城县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

五指山市(文昌市、临高县、澄迈县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、屯昌县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、汪清县、图们市、安图县、延吉市、敦化市、龙井市)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)  和田地区(皮山县、墨玉县、洛浦县、策勒县、于田县、民丰县、和田市、和田县)

鸡西市(城子河区、恒山区、麻山区、鸡东县、密山市、鸡冠区、虎林市、梨树区、滴道区)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)

大同市(浑源县、新荣区、阳高县、灵丘县、云州区、云冈区、天镇县、平城区、左云县、广灵县)

铜仁市(万山区、江口县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、碧江区)

商丘市(柘城县、夏邑县、梁园区、民权县、睢阳区、睢县、永城市、虞城县、宁陵县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

忻州市(繁峙县、定襄县、河曲县、五台县、宁武县、保德县、原平市、代县、五寨县、偏关县、神池县、忻府区、静乐县、岢岚县)

成都市(彭州市、温江区、都江堰市、锦江区、郫都区、大邑县、武侯区、新都区、蒲江县、成华区、双流区、龙泉驿区、青白江区、金牛区、新津区、金堂县、崇州市、邛崃市、青羊区、简阳市)

临汾市(乡宁县、浮山县、曲沃县、蒲县、翼城县、隰县、大宁县、侯马市、襄汾县、吉县、古县、洪洞县、尧都区、霍州市、永和县、安泽县、汾西县)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

宝鸡市(千阳县、眉县、凤翔区、渭滨区、凤县、金台区、太白县、麟游县、岐山县、陈仓区、陇县、扶风县)

泉州市(晋江市、丰泽区、石狮市、南安市、泉港区、鲤城区、德化县、洛江区、金门县、惠安县、安溪县、永春县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、襄城县)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

昭通市(盐津县、威信县、昭阳区、绥江县、大关县、水富市、镇雄县、彝良县、巧家县、鲁甸县、永善县)

拉萨市(城关区、林周县、达孜区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县)

韶关市(仁化县、新丰县、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、翁源县、浈江区、始兴县)

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临夏回族自治州(永靖县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、和政县)

潍坊市(青州市、寿光市、奎文区、诸城市、临朐县、寒亭区、昌邑市、昌乐县、潍城区、高密市、安丘市、坊子区)

赤峰市(松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗、红山区、元宝山区、林西县、喀喇沁旗)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)  西藏自治区

兰州市(七里河区、永登县、安宁区、西固区、皋兰县、红古区、榆中县、城关区)

牡丹江市(绥芬河市、林口县、东安区、西安区、爱民区、阳明区、宁安市、海林市、东宁市、穆棱市)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)伊春市(金林区、伊美区、南岔县、友好区、丰林县、汤旺县、铁力市、乌翠区、嘉荫县、大箐山县)

福州市(长乐区、台江区、鼓楼区、晋安区、闽侯县、闽清县、马尾区、罗源县、福清市、连江县、仓山区、平潭县、永泰县)  乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、米东区、头屯河区)

衢州市(江山市、常山县、龙游县、衢江区、开化县、柯城区)

清远市(清城区、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、英德市)

汕头市(南澳县、澄海区、龙湖区、潮南区、金平区、潮阳区、濠江区)塔城地区(裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县)

吕梁市(交城县、兴县、岚县、石楼县、孝义市、中阳县、离石区、方山县、文水县、临县、汾阳市、柳林县、交口县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

唐山市(丰润区、玉田县、曹妃甸区、开平区、路南区、滦州市、古冶区、乐亭县、丰南区、路北区、遵化市、滦南县、迁西县、迁安市)

庆阳市(环县、宁县、西峰区、正宁县、庆城县、合水县、镇原县、华池县)

德州市(宁津县、德城区、禹城市、平原县、夏津县、乐陵市、庆云县、陵城区、临邑县、武城县、齐河县)

荆州市(公安县、松滋市、监利市、沙市区、石首市、洪湖市、江陵县、荆州区)

保定市(望都县、涞水县、曲阳县、定兴县、蠡县、清苑区、阜平县、易县、涿州市、高碑店市、安国市、安新县、竞秀区、顺平县、满城区、莲池区、博野县、高阳县、定州市、涞源县、容城县、徐水区、雄县、唐县)

林芝市(察隅县、米林市、波密县、朗县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、通海县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、白塔区、宏伟区、文圣区、灯塔市、太子河区)

郑州市(新密市、二七区、荥阳市、金水区、惠济区、新郑市、上街区、登封市、中牟县、巩义市、中原区、管城回族区)

深圳市(坪山区、龙岗区、光明区、盐田区、南山区、罗湖区、宝安区、龙华区、福田区)

咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

益阳市(安化县、赫山区、南县、资阳区、沅江市、桃江县)

徐州市(鼓楼区、泉山区、云龙区、新沂市、贾汪区、丰县、睢宁县、沛县、铜山区、邳州市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。