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吉林市(昌邑区、舒兰市、船营区、龙潭区、丰满区、桦甸市、永吉县、磐石市、蛟河市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

廊坊市(永清县、文安县、香河县、霸州市、大厂回族自治县、广阳区、安次区、固安县、三河市、大城县)  烟台市(招远市、海阳市、栖霞市、牟平区、莱州市、龙口市、莱阳市、芝罘区、福山区、蓬莱区、莱山区)

山南市(加查县、洛扎县、琼结县、桑日县、错那市、贡嘎县、隆子县、乃东区、曲松县、浪卡子县、扎囊县、措美县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、兴海县、共和县)

衡阳市(衡山县、蒸湘区、衡南县、石鼓区、常宁市、雁峰区、耒阳市、珠晖区、祁东县、南岳区、衡东县、衡阳县)

南平市(邵武市、顺昌县、浦城县、延平区、建瓯市、光泽县、建阳区、武夷山市、松溪县、政和县)  抚顺市(抚顺县、新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、新宾满族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、红原县、阿坝县、汶川县、马尔康市、小金县、若尔盖县、理县、九寨沟县、黑水县、金川县、茂县)

德阳市(广汉市、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、旌阳区)

楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、楚雄市、武定县、大姚县、姚安县、禄丰市、双柏县、牟定县、南华县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区)

金华市(磐安县、东阳市、兰溪市、金东区、永康市、浦江县、义乌市、武义县、婺城区)

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县、华亭市、静宁县、庄浪县)

天津市(蓟州区、和平区、宝坻区、宁河区、北辰区、南开区、静海区、滨海新区、津南区、东丽区、西青区、武清区、红桥区、河东区、河北区、河西区)

吕梁市(岚县、文水县、中阳县、石楼县、柳林县、方山县、兴县、离石区、交城县、汾阳市、交口县、临县、孝义市)

自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、大安区、自流井区)

普洱市(思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、广河县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

福州市(闽清县、马尾区、长乐区、闽侯县、仓山区、平潭县、台江区、连江县、鼓楼区、晋安区、永泰县、福清市、罗源县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝山区、宝清县、饶河县、岭东区、尖山区、集贤县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

济南市(历城区、槐荫区、长清区、平阴县、天桥区、章丘区、钢城区、商河县、济阳区、历下区、市中区、莱芜区)

广元市(旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区、苍溪县、昭化区、青川县)

怀化市(洪江市、通道侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县)

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昭通市(威信县、水富市、镇雄县、昭阳区、盐津县、永善县、大关县、鲁甸县、绥江县、彝良县、巧家县)

盐城市(盐都区、大丰区、滨海县、射阳县、建湖县、响水县、亭湖区、东台市、阜宁县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

香港特别行政区  嘉兴市(秀洲区、平湖市、嘉善县、南湖区、海盐县、桐乡市、海宁市)

太原市(清徐县、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、小店区、古交市、万柏林区、尖草坪区、迎泽区、晋源区)

成都市(都江堰市、成华区、新津区、双流区、青白江区、金牛区、龙泉驿区、锦江区、武侯区、邛崃市、崇州市、温江区、简阳市、青羊区、郫都区、大邑县、新都区、蒲江县、金堂县、彭州市)

遵义市(红花岗区、播州区、湄潭县、余庆县、赤水市、绥阳县、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、桐梓县、习水县、务川仡佬族苗族自治县)曲靖市(罗平县、麒麟区、马龙区、宣威市、沾益区、富源县、会泽县、陆良县、师宗县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区)  阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

武汉市(江岸区、蔡甸区、武昌区、硚口区、江汉区、新洲区、东西湖区、汉南区、江夏区、黄陂区、洪山区、汉阳区、青山区)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区)乌兰察布市(集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市、四子王旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

包头市(青山区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、石拐区、九原区)

保定市(蠡县、满城区、安新县、阜平县、定兴县、曲阳县、莲池区、安国市、高碑店市、竞秀区、唐县、顺平县、清苑区、易县、涞源县、高阳县、望都县、涞水县、博野县、雄县、定州市、徐水区、涿州市、容城县)

白山市(靖宇县、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

昌都市(江达县、左贡县、芒康县、八宿县、察雅县、类乌齐县、丁青县、贡觉县、边坝县、卡若区、洛隆县)

漯河市(召陵区、郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县)

晋城市(高平市、泽州县、城区、阳城县、陵川县、沁水县)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、米易县、东区)

延安市(宜川县、延川县、延长县、安塞区、洛川县、宝塔区、吴起县、黄龙县、黄陵县、甘泉县、志丹县、富县、子长市)

宜春市(万载县、高安市、上高县、丰城市、宜丰县、靖安县、袁州区、奉新县、铜鼓县、樟树市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

平顶山市(宝丰县、汝州市、叶县、湛河区、舞钢市、鲁山县、新华区、郏县、卫东区、石龙区)

临汾市(吉县、蒲县、古县、乡宁县、浮山县、曲沃县、襄汾县、翼城县、永和县、隰县、大宁县、侯马市、尧都区、汾西县、霍州市、安泽县、洪洞县)

柳州市(柳城县、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳北区、柳江区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。