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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

株洲市(荷塘区、天元区、芦淞区、攸县、石峰区、炎陵县、茶陵县、渌口区、醴陵市)

三沙市(西沙区、南沙区)

梅州市(五华县、梅江区、蕉岭县、丰顺县、梅县区、兴宁市、平远县、大埔县)  盐城市(射阳县、大丰区、阜宁县、亭湖区、建湖县、盐都区、滨海县、响水县、东台市)

益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、赫山区、桃江县)

淄博市(博山区、淄川区、沂源县、临淄区、张店区、周村区、高青县、桓台县)

绥化市(兰西县、肇东市、绥棱县、青冈县、庆安县、北林区、明水县、海伦市、望奎县、安达市)安阳市(汤阴县、北关区、内黄县、滑县、林州市、文峰区、殷都区、龙安区、安阳县)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、润州区)  淮安市(金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、淮安区)

大庆市(大同区、肇源县、龙凤区、肇州县、萨尔图区、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、甘州区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

黄石市(下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市)

厦门市(思明区、集美区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区)

达州市(万源市、宣汉县、大竹县、达川区、开江县、通川区、渠县)

宁德市(周宁县、福鼎市、寿宁县、柘荣县、古田县、屏南县、霞浦县、蕉城区、福安市)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、渑池县、湖滨区)

南宁市(西乡塘区、上林县、良庆区、青秀区、马山县、横州市、兴宁区、宾阳县、江南区、武鸣区、隆安县、邕宁区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

来宾市(武宣县、忻城县、合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

凉山彝族自治州(越西县、西昌市、会东县、会理市、金阳县、喜德县、雷波县、甘洛县、宁南县、昭觉县、盐源县、普格县、木里藏族自治县、德昌县、布拖县、美姑县、冕宁县)

嘉峪关市

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

廊坊市(安次区、固安县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、永清县、香河县、文安县、三河市、霸州市)

新疆维吾尔自治区

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常德市(鼎城区、澧县、津市市、武陵区、安乡县、汉寿县、桃源县、临澧县、石门县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

南平市(建阳区、政和县、光泽县、武夷山市、顺昌县、邵武市、松溪县、浦城县、延平区、建瓯市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、龙城区、北票市、双塔区、建平县)  齐齐哈尔市(富裕县、富拉尔基区、碾子山区、克东县、讷河市、依安县、克山县、甘南县、龙江县、昂昂溪区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、建华区、铁锋区、龙沙区、拜泉县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、四子王旗、凉城县、商都县、兴和县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

吉安市(泰和县、吉水县、吉州区、安福县、青原区、新干县、万安县、井冈山市、永丰县、遂川县、吉安县、永新县、峡江县)山南市(贡嘎县、浪卡子县、错那市、扎囊县、洛扎县、琼结县、乃东区、加查县、曲松县、措美县、隆子县、桑日县)

广安市(广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县)  大理白族自治州(鹤庆县、大理市、永平县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡冠区、城子河区、恒山区、密山市、梨树区、虎林市、鸡东县)

中山市

南阳市(宛城区、内乡县、唐河县、桐柏县、新野县、邓州市、方城县、西峡县、淅川县、镇平县、社旗县、南召县、卧龙区)丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、凤城市)

孝感市(大悟县、安陆市、应城市、云梦县、汉川市、孝南区、孝昌县)

玉林市(容县、兴业县、陆川县、北流市、福绵区、玉州区、博白县)

贵阳市(修文县、南明区、白云区、观山湖区、开阳县、清镇市、花溪区、云岩区、息烽县、乌当区)

济南市(长清区、济阳区、历城区、平阴县、商河县、莱芜区、天桥区、槐荫区、钢城区、历下区、市中区、章丘区)

沧州市(青县、南皮县、新华区、盐山县、孟村回族自治县、河间市、任丘市、黄骅市、沧县、泊头市、吴桥县、运河区、海兴县、东光县、献县、肃宁县)

忻州市(繁峙县、神池县、五台县、岢岚县、保德县、五寨县、忻府区、原平市、宁武县、河曲县、定襄县、静乐县、偏关县、代县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

宜春市(宜丰县、丰城市、靖安县、万载县、上高县、樟树市、高安市、铜鼓县、奉新县、袁州区)

南充市(南部县、阆中市、仪陇县、蓬安县、顺庆区、营山县、高坪区、西充县、嘉陵区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、乡城县、色达县、巴塘县、丹巴县、道孚县、石渠县、理塘县、德格县、白玉县、稻城县、得荣县、炉霍县、九龙县、康定市、新龙县、雅江县、泸定县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

徐州市(睢宁县、新沂市、贾汪区、鼓楼区、邳州市、泉山区、沛县、丰县、云龙区、铜山区)

宁波市(江北区、奉化区、海曙区、鄞州区、镇海区、余姚市、象山县、慈溪市、北仑区、宁海县)

常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区)

郴州市(汝城县、宜章县、北湖区、临武县、桂东县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、永兴县、安仁县)

淮南市(潘集区、寿县、凤台县、田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！