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通辽市(库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市)
成都市(温江区、崇州市、简阳市、龙泉驿区、锦江区、双流区、成华区、金堂县、青羊区、都江堰市、武侯区、青白江区、郫都区、蒲江县、新都区、彭州市、金牛区、大邑县、新津区、邛崃市)
三沙市(西沙区、南沙区)
黄冈市(黄梅县、麻城市、黄州区、浠水县、红安县、蕲春县、罗田县、英山县、武穴市、团风县)
玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县)
绵阳市(江油市、游仙区、梓潼县、三台县、涪城区、安州区、盐亭县、平武县、北川羌族自治县)
安阳市(殷都区、滑县、内黄县、汤阴县、北关区、安阳县、龙安区、林州市、文峰区)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、兴义市、贞丰县、普安县、册亨县、安龙县、兴仁市)
常州市(溧阳市、金坛区、钟楼区、新北区、武进区、天宁区)
龙岩市(漳平市、上杭县、永定区、新罗区、长汀县、连城县、武平县)
来宾市(忻城县、合山市、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)
广西壮族自治区
湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、古丈县、龙山县、永顺县、凤凰县、泸溪县、花垣县)
汉中市(城固县、洋县、略阳县、镇巴县、留坝县、宁强县、西乡县、汉台区、佛坪县、南郑区、勉县)
攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)
黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区)
山南市(洛扎县、琼结县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、隆子县、曲松县、错那市、措美县、桑日县)
淄博市(博山区、桓台县、临淄区、高青县、张店区、淄川区、沂源县、周村区)
眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区)
南昌市(东湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、青山湖区、新建区、进贤县、安义县、青云谱区)
遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)
南宁市(马山县、隆安县、横州市、邕宁区、兴宁区、上林县、良庆区、青秀区、西乡塘区、江南区、宾阳县、武鸣区)
牡丹江市(阳明区、爱民区、东宁市、宁安市、穆棱市、绥芬河市、林口县、西安区、东安区、海林市)
永州市(江华瑶族自治县、零陵区、道县、祁阳市、新田县、东安县、双牌县、宁远县、江永县、蓝山县、冷水滩区)
白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)
滨州市(沾化区、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市)
鸡西市(虎林市、城子河区、鸡冠区、梨树区、鸡东县、滴道区、恒山区、麻山区、密山市)
和田地区(墨玉县、民丰县、和田县、和田市、皮山县、洛浦县、策勒县、于田县)
鹤岗市(兴山区、兴安区、萝北县、绥滨县、南山区、工农区、向阳区、东山区)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
运城市(平陆县、芮城县、临猗县、永济市、盐湖区、垣曲县、夏县、万荣县、新绛县、河津市、闻喜县、绛县、稷山县)
定西市(陇西县、安定区、临洮县、通渭县、渭源县、漳县、岷县)
渭南市(临渭区、潼关县、合阳县、白水县、华州区、大荔县、韩城市、华阴市、蒲城县、富平县、澄城县)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)
莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)
云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)
绥化市(青冈县、北林区、望奎县、明水县、绥棱县、海伦市、庆安县、肇东市、安达市、兰西县)
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厦门市(翔安区、同安区、湖里区、海沧区、思明区、集美区)
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宝鸡市(凤县、太白县、扶风县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、陇县、眉县、金台区、岐山县、千阳县、麟游县)
太原市(小店区、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、晋源区、万柏林区、古交市、清徐县)
营口市(老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区)
延安市(甘泉县、吴起县、子长市、志丹县、黄龙县、安塞区、黄陵县、宝塔区、宜川县、延川县、洛川县、富县、延长县)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、弥勒市、石屏县、蒙自市、开远市、建水县、绿春县、红河县)
东莞市
铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、万山区、石阡县)
南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、建瓯市、浦城县、延平区、政和县、武夷山市、邵武市、建阳区)
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临汾市(乡宁县、汾西县、蒲县、曲沃县、洪洞县、古县、吉县、尧都区、隰县、霍州市、安泽县、大宁县、浮山县、襄汾县、永和县、翼城县、侯马市)
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兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)
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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
新疆维吾尔自治区
淮南市(田家庵区、凤台县、寿县、潘集区、八公山区、大通区、谢家集区)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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