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金昌市(永昌县、金川区)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、梁山县、微山县、兖州区、邹城市、汶上县、曲阜市、金乡县、任城区、泗水县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

铁岭市(开原市、清河区、铁岭县、西丰县、昌图县、调兵山市、银州区)  商洛市(商南县、柞水县、镇安县、山阳县、商州区、丹凤县、洛南县)

儋州市

太原市(娄烦县、小店区、迎泽区、古交市、万柏林区、阳曲县、清徐县、尖草坪区、晋源区、杏花岭区)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、合作市、迭部县、夏河县、玛曲县)

烟台市(栖霞市、芝罘区、牟平区、龙口市、海阳市、福山区、蓬莱区、莱山区、莱阳市、招远市、莱州市)  呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、回民区、和林格尔县、托克托县、新城区、赛罕区、清水河县、武川县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

达州市(达川区、渠县、万源市、通川区、宣汉县、大竹县、开江县)

常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

崇左市(扶绥县、江州区、天等县、龙州县、大新县、凭祥市、宁明县)

三明市(宁化县、沙县区、将乐县、永安市、清流县、三元区、尤溪县、明溪县、大田县、建宁县、泰宁县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县)

泸州市(合江县、泸县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、江阳区、叙永县)

潍坊市(高密市、诸城市、奎文区、寿光市、青州市、昌邑市、坊子区、临朐县、潍城区、昌乐县、安丘市、寒亭区)

常德市(石门县、汉寿县、临澧县、澧县、安乡县、鼎城区、桃源县、武陵区、津市市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、弥勒市、绿春县、个旧市、建水县、红河县、开远市、屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、石屏县)

淮南市(潘集区、大通区、田家庵区、谢家集区、寿县、凤台县、八公山区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、江川区、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

那曲市(比如县、安多县、索县、嘉黎县、双湖县、尼玛县、申扎县、班戈县、色尼区、聂荣县、巴青县)

邢台市(隆尧县、新河县、内丘县、任泽区、广宗县、柏乡县、威县、巨鹿县、襄都区、南宫市、信都区、南和区、平乡县、临西县、沙河市、清河县、临城县、宁晋县)

雅安市(石棉县、雨城区、天全县、荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县、名山区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、广陵区、邗江区、宝应县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、德庆县、端州区、广宁县)

庆阳市(西峰区、合水县、华池县、宁县、庆城县、环县、正宁县、镇原县)

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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏县、临夏市、和政县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

南阳市(新野县、唐河县、社旗县、卧龙区、淅川县、内乡县、西峡县、南召县、方城县、镇平县、桐柏县、邓州市、宛城区)

韶关市(始兴县、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、南雄市、曲江区、新丰县、浈江区)  三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

九江市(共青城市、湖口县、浔阳区、武宁县、永修县、柴桑区、濂溪区、都昌县、瑞昌市、彭泽县、德安县、庐山市、修水县)

武汉市(东西湖区、青山区、江岸区、洪山区、江汉区、汉南区、江夏区、蔡甸区、黄陂区、硚口区、新洲区、汉阳区、武昌区)宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

六安市(舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县、霍山县)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗)

绥化市(兰西县、绥棱县、肇东市、望奎县、安达市、青冈县、海伦市、庆安县、北林区、明水县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

香港特别行政区舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、柯城区、江山市、龙游县)

唐山市(开平区、曹妃甸区、滦州市、迁西县、迁安市、滦南县、丰润区、乐亭县、玉田县、路北区、遵化市、路南区、丰南区、古冶区)

阜新市(细河区、彰武县、海州区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、工农区、东山区、萝北县、南山区、向阳区、绥滨县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

梧州市(岑溪市、藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区、蒙山县)

广州市(越秀区、花都区、增城区、荔湾区、南沙区、番禺区、海珠区、白云区、天河区、黄埔区、从化区)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

菏泽市(牡丹区、郓城县、定陶区、东明县、鄄城县、单县、曹县、巨野县、成武县)

盐城市(滨海县、大丰区、盐都区、阜宁县、亭湖区、响水县、射阳县、东台市、建湖县)

银川市(贺兰县、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区)

和田地区(和田县、墨玉县、民丰县、洛浦县、皮山县、策勒县、于田县、和田市)

延安市(延长县、宜川县、宝塔区、甘泉县、志丹县、黄陵县、子长市、吴起县、安塞区、黄龙县、洛川县、富县、延川县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。