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安阳市(安阳县、滑县、文峰区、林州市、汤阴县、殷都区、北关区、龙安区、内黄县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、岑巩县、榕江县、施秉县、凯里市、天柱县、麻江县、从江县、丹寨县、剑河县、锦屏县、三穗县、镇远县、黎平县、黄平县、雷山县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、龙山县、吉首市、凤凰县、永顺县、花垣县、古丈县)

自贡市(荣县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、富顺县)  天津市(宝坻区、红桥区、北辰区、东丽区、静海区、滨海新区、和平区、河西区、武清区、津南区、西青区、蓟州区、南开区、河北区、宁河区、河东区)

赣州市(南康区、龙南市、全南县、瑞金市、寻乌县、于都县、会昌县、崇义县、上犹县、宁都县、赣县区、大余县、兴国县、石城县、安远县、章贡区、信丰县、定南县)

包头市(东河区、昆都仑区、青山区、九原区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区)

庆阳市(西峰区、宁县、镇原县、环县、庆城县、正宁县、华池县、合水县)广元市(利州区、朝天区、昭化区、苍溪县、青川县、旺苍县、剑阁县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、锡山区、新吴区、江阴市、滨湖区、惠山区)  玉林市(博白县、福绵区、玉州区、容县、陆川县、兴业县、北流市)

沈阳市(法库县、康平县、苏家屯区、沈河区、沈北新区、大东区、辽中区、于洪区、和平区、新民市、浑南区、铁西区、皇姑区)

新乡市(辉县市、凤泉区、获嘉县、封丘县、延津县、卫辉市、牧野区、原阳县、新乡县、卫滨区、红旗区、长垣市)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

龙岩市(永定区、连城县、新罗区、上杭县、武平县、长汀县、漳平市)

佳木斯市(郊区、抚远市、前进区、桦川县、东风区、富锦市、向阳区、汤原县、同江市、桦南县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、峄城区、山亭区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、和政县、广河县、临夏县)

开封市(鼓楼区、禹王台区、龙亭区、杞县、尉氏县、顺河回族区、通许县、祥符区、兰考县)

泸州市(古蔺县、江阳区、合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、叙永县)

三沙市(南沙区、西沙区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、开远市、石屏县、弥勒市、元阳县、绿春县、个旧市、蒙自市)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、新城区、武川县、玉泉区、回民区)

新余市(分宜县、渝水区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、冕宁县、越西县、会东县、美姑县、喜德县、会理市、甘洛县、宁南县、昭觉县、雷波县、西昌市、普格县、德昌县、金阳县、布拖县、盐源县)

长沙市(雨花区、开福区、宁乡市、岳麓区、天心区、浏阳市、芙蓉区、望城区、长沙县)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹山县、竹溪县、丹江口市、郧西县、茅箭区、房县)

南宁市(良庆区、上林县、江南区、兴宁区、西乡塘区、邕宁区、隆安县、马山县、青秀区、宾阳县、横州市、武鸣区)

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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

宁德市(古田县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、屏南县、柘荣县、周宁县、霞浦县、福安市)

北京市(朝阳区、石景山区、昌平区、平谷区、怀柔区、大兴区、顺义区、丰台区、延庆区、房山区、海淀区、东城区、密云区、通州区、西城区、门头沟区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、湾沚区)  株洲市(渌口区、醴陵市、石峰区、天元区、炎陵县、攸县、芦淞区、茶陵县、荷塘区)

黄冈市(武穴市、团风县、麻城市、英山县、罗田县、黄州区、红安县、蕲春县、黄梅县、浠水县)

忻州市(宁武县、静乐县、代县、原平市、岢岚县、定襄县、神池县、五寨县、繁峙县、河曲县、偏关县、忻府区、保德县、五台县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、临潭县、合作市、碌曲县、玛曲县、舟曲县、卓尼县)辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

东营市(东营区、利津县、河口区、垦利区、广饶县)  遵义市(道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、赤水市、播州区、习水县、绥阳县、仁怀市、湄潭县、汇川区、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、临湘市、平江县、云溪区、君山区、岳阳县、华容县、湘阴县)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)宝鸡市(眉县、陈仓区、麟游县、岐山县、凤翔区、凤县、太白县、金台区、千阳县、扶风县、陇县、渭滨区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

安庆市(迎江区、大观区、望江县、岳西县、太湖县、宿松县、潜山市、怀宁县、桐城市、宜秀区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

江门市(开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、江海区、台山市)

永州市(祁阳市、双牌县、江永县、蓝山县、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、新田县、零陵区)

信阳市(淮滨县、光山县、息县、商城县、浉河区、平桥区、罗山县、固始县、潢川县、新县)

鞍山市(千山区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、铁西区、立山区)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区)

南昌市(青山湖区、东湖区、安义县、进贤县、红谷滩区、西湖区、青云谱区、南昌县、新建区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

大庆市(林甸县、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、肇源县、大同区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、衢江区、开化县、江山市)

澳门特别行政区

双鸭山市(四方台区、宝山区、饶河县、尖山区、集贤县、宝清县、岭东区、友谊县)

济南市(钢城区、济阳区、历下区、长清区、莱芜区、市中区、商河县、历城区、槐荫区、天桥区、平阴县、章丘区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。