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郑州市(上街区、登封市、中原区、新郑市、惠济区、荥阳市、二七区、中牟县、巩义市、金水区、管城回族区、新密市)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、建水县、开远市、个旧市、泸西县、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、蒙自市)

福州市(晋安区、长乐区、闽清县、连江县、罗源县、永泰县、马尾区、平潭县、仓山区、闽侯县、福清市、鼓楼区、台江区)

新余市(分宜县、渝水区)  唐山市(遵化市、玉田县、滦州市、滦南县、乐亭县、迁安市、丰南区、丰润区、开平区、路北区、曹妃甸区、路南区、古冶区、迁西县)

六安市(裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县、金安区、叶集区、舒城县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、电白区、信宜市)

贵阳市(清镇市、修文县、云岩区、乌当区、白云区、观山湖区、花溪区、开阳县、南明区、息烽县)

桂林市(灌阳县、资源县、灵川县、象山区、恭城瑶族自治县、全州县、临桂区、雁山区、龙胜各族自治县、永福县、兴安县、平乐县、荔浦市、七星区、叠彩区、秀峰区、阳朔县)  十堰市(茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区、房县、竹山县、竹溪县、郧阳区)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、临潭县、玛曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、碌曲县)

商丘市(睢县、永城市、梁园区、宁陵县、民权县、睢阳区、柘城县、虞城县、夏邑县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、望谟县、册亨县、晴隆县、安龙县、兴义市、兴仁市)

自贡市(自流井区、大安区、贡井区、沿滩区、荣县、富顺县)

南充市(阆中市、南部县、高坪区、仪陇县、西充县、营山县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、姚安县、楚雄市、牟定县、双柏县、南华县、禄丰市、永仁县、武定县)

清远市(英德市、清新区、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县)

伊春市(铁力市、丰林县、嘉荫县、金林区、伊美区、汤旺县、友好区、南岔县、大箐山县、乌翠区)

三沙市(南沙区、西沙区)

崇左市(江州区、凭祥市、天等县、大新县、扶绥县、宁明县、龙州县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、屯昌县、万宁市、临高县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、金川县、壤塘县、黑水县、汶川县、若尔盖县、红原县、九寨沟县、松潘县、小金县、阿坝县、茂县、马尔康市)

德州市(齐河县、宁津县、临邑县、陵城区、德城区、平原县、夏津县、禹城市、庆云县、武城县、乐陵市)

漳州市(芗城区、长泰区、东山县、南靖县、诏安县、漳浦县、云霄县、龙文区、华安县、平和县、龙海区)

开封市(尉氏县、禹王台区、鼓楼区、杞县、祥符区、顺河回族区、通许县、龙亭区、兰考县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

塔城地区(塔城市、托里县、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

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湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

广元市(朝天区、剑阁县、利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县)

昭通市(永善县、彝良县、鲁甸县、绥江县、大关县、水富市、盐津县、昭阳区、镇雄县、巧家县、威信县)

阿克苏地区(库车市、拜城县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、乌什县、新和县、沙雅县)  三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市、义马市)

锦州市(太和区、凌海市、义县、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市)

安阳市(龙安区、汤阴县、北关区、滑县、文峰区、殷都区、安阳县、林州市、内黄县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)衡水市(安平县、冀州区、武邑县、阜城县、桃城区、故城县、武强县、枣强县、饶阳县、深州市、景县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、海拉尔区、满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎兰屯市)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、云县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县)

玉林市(兴业县、陆川县、福绵区、博白县、玉州区、北流市、容县)

许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区)延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、图们市、延吉市、安图县、龙井市、珲春市、和龙市)

长沙市(开福区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、望城区、天心区、宁乡市、长沙县、岳麓区)

宜宾市(屏山县、高县、叙州区、翠屏区、兴文县、筠连县、南溪区、江安县、珙县、长宁县)

忻州市(岢岚县、河曲县、五寨县、五台县、偏关县、原平市、宁武县、神池县、繁峙县、忻府区、静乐县、保德县、定襄县、代县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

广州市(从化区、南沙区、荔湾区、花都区、海珠区、增城区、番禺区、天河区、白云区、越秀区、黄埔区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县、治多县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宁德市(柘荣县、蕉城区、霞浦县、周宁县、福安市、古田县、寿宁县、屏南县、福鼎市)

抚州市(东乡区、黎川县、崇仁县、资溪县、临川区、南城县、宜黄县、金溪县、南丰县、乐安县、广昌县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城中区、城东区、城西区)

运城市(万荣县、闻喜县、新绛县、夏县、芮城县、绛县、永济市、盐湖区、平陆县、稷山县、垣曲县、河津市、临猗县)

澳门特别行政区

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

赣州市(宁都县、大余县、章贡区、会昌县、瑞金市、崇义县、石城县、定南县、寻乌县、赣县区、龙南市、于都县、信丰县、全南县、兴国县、上犹县、安远县、南康区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。